题目
计算该项目修订的内含报酬率,并根据计算结果判断投资项目是否可行。
简述内含报酬率法的缺点。

答案解析
净现值=-1 000+500×(P/F,10%,1)+600×(P/F,10%,2)-500×(P/F,10%,3)+480×(P/F,10%,4)=-97.42(万元)
项目净现值小于0,A公司不应该投资该项目。
现金流出现值=1 000+500×(P/F,10%,3)=1 375.65(万元)
现金流入终值=500×(F/P,10%,3)+600×(F/P,10%,2)+480=1 871.5(万元)假设修订的内含报酬率为i,则:
1 375.65×(1+i)4=1 871.5
解得:i=8%
修订的内含报酬率(8%)<项目的资本成本(10%),A公司不应该投资该项目。
①如果项目现金流量出现两次或两次以上流入流出的交替,可能出现多解或无解的情况,以致结论无效或无法得出结论。
②假设项目现金流入的再投资报酬率与项目内含报酬率相同,不符合实际情况。

拓展练习



如果项目现金流量出现两次或两次以上流入流出的交替,内含报酬率可能出现多解或无解的情况,与净现值法结论可能有矛盾,此时应使用修订的内含报酬率法进行独立项目的评价。当净现值>0时,现值指数>1,修订的内含报酬率>项目资本成本,项目可行。选项B、C当选。

方案一现金流量:
汽车购置成本= 100×10×(1 + 10%)= 1 100(万元)
汽车年折旧额= 1 100÷8 = 137.5(万元)
汽车年租金收入= 100×150×300÷10 000 = 450(万元)
NCF0 = -1 100(万元)
NCF1 ~ 5 =(450 - 2 000×100÷10 000 - 3 500×100÷10 000 - 500×100÷10 000 - 20.5)×(1 - 25%)+ 137.5×25% = 311.5(万元)
NCF6 ~ 8 =(450 - 3 000×100÷10 000 - 3 500×100÷10 000 - 500×100÷10 000 - 20.5)×(1 - 25%)+ 137.5×25% = 304(万元)
方案二现金流量:
汽车购置成本= 20×50×(1 + 10%)= 1 100(万元)
汽车年折旧额= 1 100÷10 = 110(万元)
汽车年租金收入= 20×840×250÷10 000 = 420(万元)
NCF0 = -1 100(万元)
NCF1 ~ 6 =(420 - 5 000×20÷10 000 - 30 000×20÷10 000 - 5 000×20÷10 000 - 10)×(1 - 25%)+ 110×25% = 275(万元)
NCF7 ~ 10 =(420 - 10 000×20÷10 000 - 30 000×20÷10 000 - 5 000×20÷10 000 - 10)×(1 - 25%)+ 110×25% = 267.5(万元)
方案一净现值=-1 100+311.5×(P/A,12%,5)+304×(P/A,12%,3)×(P/F,12%,5)=437.18(万元)
方案二净现值=-1 100+275×(P/A,12%,6)+267.5×(P/A,12%,4)×(P/F,12%,6)=442.24(万元)
方案一净现值的等额年金=437.18÷(P/A,12%,8)=88.01(万元)
方案二净现值的等额年金=442.24÷(P/A,12%,10)=78.27(万元)
方案一净现值的等额年金88.01万元>方案二净现值的等额年金78.27万元,应选择方案一进行投资。









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