题目
计算该项目修订的内含报酬率，并根据计算结果判断投资项目是否可行。
简述内含报酬率法的缺点。
答案解析
净现值＝-1 000＋500×（P/F，10%，1）＋600×（P/F，10%，2）－500×（P/F，10%，3）＋480×（P/F，10%，4）＝-97.42（万元）
项目净现值小于0，A公司不应该投资该项目。
现金流出现值＝1 000＋500×（P/F，10%，3）＝1 375.65（万元）
现金流入终值＝500×（F/P，10%，3）＋600×（F/P，10%，2）＋480＝1 871.5（万元）假设修订的内含报酬率为i，则：
1 375.65×（1＋i）4＝1 871.5
解得：i＝8%
修订的内含报酬率（8%）＜项目的资本成本（10%），A公司不应该投资该项目。
①如果项目现金流量出现两次或两次以上流入流出的交替，可能出现多解或无解的情况，以致结论无效或无法得出结论。
②假设项目现金流入的再投资报酬率与项目内含报酬率相同，不符合实际情况。
拓展练习
如果项目现金流量出现两次或两次以上流入流出的交替，内含报酬率可能出现多解或无解的情况，与净现值法结论可能有矛盾，此时应使用修订的内含报酬率法进行独立项目的评价。当净现值＞0时，现值指数＞1，修订的内含报酬率＞项目资本成本，项目可行。选项B、C当选。
方案一现金流量：
汽车购置成本＝ 100×10×（1 ＋ 10%）＝ 1 100（万元）
汽车年折旧额＝ 1 100÷8 ＝ 137.5（万元）
汽车年租金收入＝ 100×150×300÷10 000 ＝ 450（万元）
NCF0 ＝ -1 100（万元）
NCF1 ～ 5 ＝（450 － 2 000×100÷10 000 － 3 500×100÷10 000 － 500×100÷10 000 － 20.5）×（1 － 25%）＋ 137.5×25% ＝ 311.5（万元）
NCF6 ～ 8 ＝（450 － 3 000×100÷10 000 － 3 500×100÷10 000 － 500×100÷10 000 － 20.5）×（1 － 25%）＋ 137.5×25% ＝ 304（万元）
方案二现金流量：
汽车购置成本＝ 20×50×（1 ＋ 10%）＝ 1 100（万元）
汽车年折旧额＝ 1 100÷10 ＝ 110（万元）
汽车年租金收入＝ 20×840×250÷10 000 ＝ 420（万元）
NCF0 ＝ -1 100（万元）
NCF1 ～ 6 ＝（420 － 5 000×20÷10 000 － 30 000×20÷10 000 － 5 000×20÷10 000 － 10）×（1 － 25%）＋ 110×25% ＝ 275（万元）
NCF7 ～ 10 ＝（420 － 10 000×20÷10 000 － 30 000×20÷10 000 － 5 000×20÷10 000 － 10）×（1 － 25%）＋ 110×25% ＝ 267.5（万元）
方案一净现值＝-1 100＋311.5×（P/A，12%，5）＋304×（P/A，12%，3）×（P/F，12%，5）＝437.18（万元）
方案二净现值＝-1 100＋275×（P/A，12%，6）＋267.5×（P/A，12%，4）×（P/F，12%，6）＝442.24（万元）
方案一净现值的等额年金＝437.18÷（P/A，12%，8）＝88.01（万元）
方案二净现值的等额年金＝442.24÷（P/A，12%，10）＝78.27（万元）
方案一净现值的等额年金88.01万元＞方案二净现值的等额年金78.27万元，应选择方案一进行投资。
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