假设2025年ABC公司的营业净利率提高到10%，利润留存率下降到60%，其他财务比率不变，不增发新股或回购股票，计算ABC公司2025年的实际增长率和可持续增长率。
假设2025年的权益乘数提高到2.5，其他财务比率保持不变，不增发新股或回购股票，计算2025年的实际增长率和可持续增长率。
营业净利率=300÷6000=5%
总资产周转率=6000÷2400=2.5
权益乘数=2400÷1200=2
利润留存率=240÷300=80%
2024年可持续增长率＝80%×5%×2×2.5/（1－80%×5%×2×2.5）＝25%
或者：可持续增长率=240/（1200-240）=25%
2025年的可持续增长率＝60%×10%×2×2.5/（1－60%×10%×2×2.5）＝42.86%
由于资产周转率、权益乘数不变，因此销售增长率等于股东权益增长率，而2025年的可持续增长率就是股东权益增长率，所以2025年的实际增长率为42.86%。
或者：
假设2025年的销售额为W万元，则：
2025年年末的股东权益＝1200＋W×10%×60%＝1200＋0.06W
2025年年末的总资产＝（1200＋0.06W）×2＝2400＋0.12W
总资产周转率=销售收入/总资产＝2.5，即2025年年末总资产＝W/2.5＝2400＋0.12W
解得：W＝8571.43（万元）
2025年的实际增长率＝（8571.43－6000）/6000＝42.86%
可持续增长率＝80%×5%×2.5×2.5/（1－80%×5%×2.5×2.5）＝33.33%
假设2025年的销售额为W万元，则：
2025年年末的股东权益＝1200＋W×5%×80%＝1200＋0.04W
2025年年末的总资产＝（1200＋0.04W）×2.5＝3000＋0.1W
总资产周转率=销售收入/总资产＝2.5，即2025年年末总资产＝W/2.5＝3000＋0.1W
解得：W＝10000（万元）
2025年的实际增长率＝（10000－6000）/6000＝66.67%
A企业的有关财务数据：
年度 | 2023年 | 2024年 |
销售收入 | 18000 | 20000 |
净利润 | 780 | 1400 |
利润留存（新增） | 560 | 1180 |
期末净经营资产 | 16000 | 22000 |
期末所有者权益 | 8160 | 11000 |
可持续增长率 | 7.37% |
可持续增长率：
方法一：
2024年的可持续增长率=1180/（11000-1180）=12.02%
【提示】有些同学对于本题“2024年期末所有者权益-2024年利润留存=11000-1180≠2023年期末所有者权益8160万元”存有疑问，怀疑题目设置有误？根据资产负债表，期末所有者权益合计=实收资本+资本公积+其他综合收益+盈余公积+未分配利润等，其中：未分配利润=期初未分配利润+本期净利润-（提取盈余公积+对股东的分配股利）-盈余公积弥补亏损，本题题干未明确说明本期是否存在股利分配、提取盈余公积或其他影响所有者权益变动的事项，因此不能直接使用1180/8160计算。
方法二：
营业净利率=1400/20000=7%
净经营资产周转率=20000/22000=90.91%
净经营资产权益乘数=22000/11000=2
利润留存率=1180/1400=84.29%
2024年的可持续增长率=（7%×90.91%×2×84.29%）/(1-7%×90.91%×2×84.29%)=12.02%
实际增长率：
2024年实际增长率=（20000-18000）/18000=11.11%
项目 | 2023年 | 2024年 | 变动 |
营业净利率 | 4.33% | 7% | 2.67 |
净经营资产周转率 | 1.125 | 90.91% | -0.2159 |
净经营资产权益乘数 | 1.96 | 2 | 0.04 |
利润留存率 | 71.79% | 84.29% | 12.5% |
净经营资产 | 16000 | 22000 | 6000 |
所有者权益 | 8160 | 11000 | 2840 |
净负债 | 7840 | 11000 | 3160 |
计算说明：
2023年营业净利率=780/18000=4.33%
2023年净经营资产周转率=18000/16000=1.125
2023年净经营资产权益乘数=16000/8160=1.96
2023年利润留存率=560/780=71.79%
2024年营业净利率=1400/20000=7%
2024年净经营资产周转率=20000/22000=90.91%
2024年净经营资产权益乘数=22000/11000=2
2024年利润留存率=1180/1400=84.29%
销售变化的原因：相较2023年，2024年改变了经营效率（提高营业净利率、降低净经营资产周转率）和财务政策（提高净经营资产权益乘数、提高利润留存率）。
资金来源：净负债增加3160万元，利润留存增加1180万元（注意：财务数据中利润留存为新增），外部股权资金增加：2840-1180=1660万元。
净经营资产增加=净经营资产×销售增长率=22000×20%=4400（万元）
所有者权益的增加=利润留存的增加=销售收入×预计销售增长率×预计营业净利率×预计利润留存率=20000×（1+20%）×7%×84.29%=1416.07（元）
净负债增加=4400-1416.07=2983.93（万元）
净财务杠杆=净负债/所有者权益=（11000+2983.93）/（11000+1416.07）=1.13
在不增发新股和回购股票的情况下，如果某年可持续增长率计算公式中的4个财务比率中有一个或多个比率比上年提高，本年的实际销售增长率就会超过上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会超过上年的可持续增长率，选项A、C正确，选项B错误。
根据“总资产周转率不变”，可以得到：本年销售增长率=总资产增长率；
根据“不增发新股”，可以得到：本年可持续增长率=股东权益增长率；
根据“权益乘数提高”，可以得到：资产增长率＞股东权益增长率，
综上：本年实际销售增长率＞本年可持续增长率，选项D错误。
销售量不变则实际销售增长率为0，名义销售增长率=（1+0）×（1+10%）-1=10%，选项A正确，选项B错误。外部融资销售增长比=1/2.5-（1+10%）/10%×330/6000×（1-30%）=-2.35%，外部融资销售增长比小于0，存在多余资金，可以进行短期投资。选项D错误，选项C正确。
已知某企业本年的资产负债率（年末）为40%，股利支付率为60%，可持续增长率为8%，年末股东权益总额为2400万元，则该企业当年的净利润为（ ）万元。
利润留存率=1-股利支付率=1-60%=40%
可持续增长率＝（权益净利率×利润留存率）/（1－权益净利率×利润留存率）＝8%
即：8%＝（权益净利率×40%）/（1－权益净利率×40%）
解得：权益净利率＝18.52%，
权益净利率=净利润/股东权益，净利润＝股东权益×权益净利率=2400×18.52%＝444.48（万元）。
