题目
[组合题]ABC公司2024年主要财务数据如下表所示:(单位:万元)项目金额营业收入6000净利润300股利分配60利润留存240股东权益1200负债1200总资产2400
[要求1]根据ABC公司的财务报表数据,计算ABC公司的营业净利率、总资产周转率、权益乘数、利润留存率以及2024年的可持续增长率。
[要求2]

假设2025年ABC公司的营业净利率提高到10%,利润留存率下降到60%,其他财务比率不变,不增发新股或回购股票,计算ABC公司2025年的实际增长率和可持续增长率。

[要求3]

假设2025年的权益乘数提高到2.5,其他财务比率保持不变,不增发新股或回购股票,计算2025年的实际增长率和可持续增长率。


答案解析
[要求1]
答案解析:

营业净利率=300÷6000=5%

总资产周转率=6000÷2400=2.5

权益乘数=2400÷1200=2

利润留存率=240÷300=80%

2024年可持续增长率=80%×5%×2×2.5/(1-80%×5%×2×2.5)=25%

或者:可持续增长率=240/(1200-240)=25%

[要求2]
答案解析:

2025年的可持续增长率=60%×10%×2×2.5/(1-60%×10%×2×2.5)=42.86% 

由于资产周转率、权益乘数不变,因此销售增长率等于股东权益增长率,而2025年的可持续增长率就是股东权益增长率,所以2025年的实际增长率为42.86%。

或者:

假设2025年的销售额为W万元,则:

2025年年末的股东权益=1200+W×10%×60%=1200+0.06W

2025年年末的总资产=(1200+0.06W)×2=2400+0.12W

总资产周转率=销售收入/总资产=2.5,即2025年年末总资产=W/2.5=2400+0.12W

解得:W=8571.43(万元)

2025年的实际增长率=(8571.43-6000)/6000=42.86%

[要求3]
答案解析:

可持续增长率=80%×5%×2.5×2.5/(1-80%×5%×2.5×2.5)=33.33%

假设2025年的销售额为W万元,则:

2025年年末的股东权益=1200+W×5%×80%=1200+0.04W

2025年年末的总资产=(1200+0.04W)×2.5=3000+0.1W

总资产周转率=销售收入/总资产=2.5,即2025年年末总资产=W/2.5=3000+0.1W

解得:W=10000(万元)

2025年的实际增长率=(10000-6000)/6000=66.67%

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本题来源:第四节 增长率与资本需求的测算(2025)
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拓展练习
第1题
[不定项选择题]甲公司无法取得外部融资,只能依靠内部积累增长。在其他因素不变的情况下,下列说法中正确的有(  )。
  • A.营业净利率越高,内含增长率越高
  • B.净经营资产周转次数越高,内含增长率越高
  • C.经营负债销售百分比越高,内含增长率越高
  • D.股利支付率越高,内含增长率越高
答案解析
答案: A,B,C
答案解析:内含增长率=(预计营业净利率×净经营资产周转率×预计利润留存率)/(1-预计营业净利率×净经营资产周转率×预计利润留存率),根据公式可知预计营业净利率、净经营资产周转率、预计利润留存率与内含增长率同向变动,选项A、B正确;经营负债销售百分比提高,会使净经营资产销售百分比降低,净经营资产周转率提高,从而使内含增长率提高,选项C正确;而预计利润留存率与预计股利支付率反向变动,所以预计股利支付率与内含增长率反向变动,选项D错误。
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第2题
[不定项选择题]企业销售增长时需要补充资金。假设每1元销售所需资金不变,以下说法中,正确的有(  )。
  • A.营业净利率越低,内含增长率越大
  • B.当企业的实际增长率高于本年的内含增长率时,企业需要从外部融资
  • C.如果外部融资销售增长比为负数,说明企业有剩余资金,可用于增加股利或短期投资
  • D.当企业的实际增长率低于本年的内含增长率时,企业不需要从外部融资
答案解析
答案: B,C,D
答案解析:营业净利率越低,内含增长率越小。
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第3题
[组合题]

A企业的有关财务数据

年度

2023

2024

销售收入

18000

20000

净利润

780

1400

利润留存(新增)

560

1180

期末净经营资产

16000

22000

期末所有者权益

8160

11000

可持续增长率

7.37%




答案解析
[要求1]
答案解析:

可持续增长率:

方法一:

2024年的可持续增长率=1180/(11000-1180)=12.02%

【提示】有些同学对于本题“2024年期末所有者权益-2024年利润留存=11000-1180≠2023年期末所有者权益8160万元”存有疑问,怀疑题目设置有误?根据资产负债表,期末所有者权益合计=实收资本+资本公积+其他综合收益+盈余公积+未分配利润等,其中:未分配利润=期初未分配利润+本期净利润-(提取盈余公积+对股东的分配股利)-盈余公积弥补亏损,本题题干未明确说明本期是否存在股利分配、提取盈余公积或其他影响所有者权益变动的事项,因此不能直接使用1180/8160计算。

方法二:

营业净利率=1400/20000=7%

净经营资产周转率=20000/22000=90.91%

净经营资产权益乘数=22000/11000=2

利润留存率=1180/1400=84.29%

2024年的可持续增长率=(7%×90.91%×2×84.29%)/(1-7%×90.91%×2×84.29%)=12.02%

实际增长率:

2024年实际增长率=(20000-18000)/18000=11.11%

[要求2]
答案解析:

项目

2023

2024

变动

营业净利率

4.33%

7%

2.67

净经营资产周转率

1.125

90.91%

-0.2159

净经营资产权益乘数

1.96

2

0.04

利润留存率

71.79%

84.29%

12.5%

净经营资产

16000

22000

6000

所有者权益

8160

11000

2840

净负债

7840

11000

3160

计算说明:

2023年营业净利率=780/18000=4.33%

2023年净经营资产周转率=18000/16000=1.125

2023年净经营资产权益乘数=16000/8160=1.96

2023年利润留存率=560/780=71.79%

2024年营业净利率=1400/20000=7%

2024年净经营资产周转率=20000/22000=90.91%

2024年净经营资产权益乘数=22000/11000=2

2024年利润留存率=1180/1400=84.29%

销售变化的原因:相较2023年,2024年改变了经营效率(提高营业净利率、降低净经营资产周转率)和财务政策(提高净经营资产权益乘数、提高利润留存率)。

资金来源:净负债增加3160万元,利润留存增加1180万元(注意:财务数据中利润留存为新增),外部股权资金增加:2840-1180=1660万元。

[要求3]
答案解析:

净经营资产增加=净经营资产×销售增长率=22000×20%=4400(万元)

所有者权益的增加=利润留存的增加=销售收入×预计销售增长率×预计营业净利率×预计利润留存率=20000×(1+20%)×7%×84.29%=1416.07(元)

净负债增加=4400-1416.07=2983.93(万元)

净财务杠杆=净负债/所有者权益=(11000+2983.93)/(11000+1416.07)=1.13

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第4题
[单选题]已知上年增加的经营资产为2000万元,增加的经营负债为800万元,增加的留存收益为500万元,增加的营业收入为2500万元,不存在可动用的金融资产,则上年外部融资销售增长比为(  )。
  • A.10%
  • B.20%
  • C.28%
  • D.35%
答案解析
答案: C
答案解析:外部融资需求量=2000-800-500=700(万元),则外部融资销售增长比=700/2500=28%。
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第5题
[单选题]

已知某企业本年的资产负债率(年末)为40%,股利支付率为60%,可持续增长率为8%,年末股东权益总额为2400万元,则该企业年的净利润为(  )万元。

  • A.444.48
  • B.480.23
  • C.488.56
  • D.960.44
答案解析
答案: A
答案解析:

利润留存率=1-股利支付率=1-60%=40%

可持续增长率=(权益净利率×利润留存率)/(1-权益净利率×利润留存率)=8%

即:8%=(权益净利率×40%)/(1-权益净利率×40%)

解得:权益净利率=18.52%,

权益净利率=净利润/股东权益,净利润=股东权益×权益净利率=2400×18.52%=444.48(万元)。

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