假设2025年ABC公司的营业净利率提高到10%，利润留存率下降到60%，其他财务比率不变，不增发新股或回购股票，计算ABC公司2025年的实际增长率和可持续增长率。
假设2025年的权益乘数提高到2.5，其他财务比率保持不变，不增发新股或回购股票，计算2025年的实际增长率和可持续增长率。
营业净利率=300÷6000=5%
总资产周转率=6000÷2400=2.5
权益乘数=2400÷1200=2
利润留存率=240÷300=80%
2024年可持续增长率＝80%×5%×2×2.5/（1－80%×5%×2×2.5）＝25%
或者：可持续增长率=240/（1200-240）=25%
2025年的可持续增长率＝60%×10%×2×2.5/（1－60%×10%×2×2.5）＝42.86%
由于资产周转率、权益乘数不变，因此销售增长率等于股东权益增长率，而2025年的可持续增长率就是股东权益增长率，所以2025年的实际增长率为42.86%。
或者：
假设2025年的销售额为W万元，则：
2025年年末的股东权益＝1200＋W×10%×60%＝1200＋0.06W
2025年年末的总资产＝（1200＋0.06W）×2＝2400＋0.12W
总资产周转率=销售收入/总资产＝2.5，即2025年年末总资产＝W/2.5＝2400＋0.12W
解得：W＝8571.43（万元）
2025年的实际增长率＝（8571.43－6000）/6000＝42.86%
可持续增长率＝80%×5%×2.5×2.5/（1－80%×5%×2.5×2.5）＝33.33%
假设2025年的销售额为W万元，则：
2025年年末的股东权益＝1200＋W×5%×80%＝1200＋0.04W
2025年年末的总资产＝（1200＋0.04W）×2.5＝3000＋0.1W
总资产周转率=销售收入/总资产＝2.5，即2025年年末总资产＝W/2.5＝3000＋0.1W
解得：W＝10000（万元）
2025年的实际增长率＝（10000－6000）/6000＝66.67%
公司实际销售增长率高于可持续增长率所导致的资本增加主要有三个解决途径：提高经营效率（营业净利率和资产周转率）、改变财务政策（资本结构和利润留存率）和增发股票。选项A、B、C、D均可实现。
单位：万元
管理用财务报表 | 2024年 |
经营资产 | 5900 |
经营负债 | 1500 |
净经营资产 | 4400 |
金融负债 | 1500 |
金融资产 | 100 |
净负债 | 1400 |
股东权益 | 3000 |
净负债及股东权益合计 | 4400 |
税前经营利润 | 1730 |
减：经营利润所得税 | 420 |
税后经营净利润 | 1310 |
利息费用 | 80 |
减：利息费用抵税 | 20 |
税后利息费用 | 60 |
净利润 | 1250 |
计算说明（部分）：
金融资产＝ 300 － 10 000×2% ＝ 100（万元）
经营性资产总计＝ 10 000×2% ＋ 800 ＋ 750 ＋ 500 ＋ 3 650 ＝ 5 900（万元）
或：经营性资产总计＝ 6 000 － 100 ＝ 5 900（万元）
税前经营利润＝ 10 000 － 6 000 － 320 － 2 000 ＋ 50 ＝ 1 730（万元）
或：税前经营利润＝利润总额＋财务费用＝ 1 650 ＋ 80 ＝ 1 730（万元）
经营利润所得税＝（1 730 － 50）×25% ＝ 420（万元）
利息费用抵税＝ 80×25% ＝ 20（万元）
可动用的金融资产=100（万元）
2025年的外部融资额=4400×25%-10000×（1+25%）×1250/10000×（1-60%）-100=375（万元）
如果某一年的营业净利率、总资产周转率、权益乘数和利润留存率与上年相同，在不增发新股和回购股票的情况下，则本年实际增长率、上年的可持续增长率以及本年的可持续增长率三者相等。
如果某一年的营业净利率、总资产周转率、权益乘数和利润留存率 4个财务比率有一个或多个比率提高，在不增发新股的情况下，则本年实际增长率就会超过上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会超过上年的可持续增长率。
如果某一年的营业净利率、总资产周转率、权益乘数和利润留存率 4个财务比率有一个或多个比率下降，在不增发新股的情况下，则本年实际增长率就会低于上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会低于上年的可持续增长率。
如果四个财务比率已达到企业极限，只有通过发行新股增加资金，才能提高实际的销售增长率。
若销售增加所引起的负债和所有者权益的增长超过资产的增长，则有时反而会有资金剩余，选项A不正确；营业净利率的提高会引起外部融资的减小，选项B不正确；当外部融资额为负数时，股利支付率的提高不一定引起外部融资额增加，选项C当选。资产周转率的提高会加速资金周转，反而有可能会使资金需要量减少，选项D不正确。
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