编制修正后基期及2023年度、2024年度的预计管理用资产负债表和预计管理用利润表(结果填入下表,不用列出计算过程),并计算甲公司2023年度及2024年度的实体现金流量。
①
计算说明:
基期(修正):
经营营运资本=经营流动资产-经营流动负债=(50 000×1% + 4 000 + 2 250)- 3 000 = 3 750(万元)
净经营性长期资产= 41 250(万元)
净经营资产总计=经营营运资本+净经营性长期资产= 3 750 + 41 250 = 45 000(万元)
净负债=金融负债-金融资产= 36 250 -(750 - 50 000×1%)= 36 000(万元)
股东权益=净经营资产总计-净负债= 45 000 - 36 000 = 9 000(万元)
或者股东权益=股本+利润留存= 8 000 + 1 000 = 9 000(万元)
2023 年度:
经营营运资本= 3 750×(1 + 2%)= 3 825(万元)
净经营性长期资产= 41 250×(1 + 2%)= 42 075(万元)
净经营资产总计= 45 000×(1 + 2%)= 45 900(万元)
净负债及股东权益总计=净经营资产总计= 45 900(万元)
营业收入= 50 000×(1 + 2%)= 51 000(万元)
营业成本= 51 000×75% = 38 250(万元)
管理费用= 1 000×(1 + 2%)= 1 020(万元)
税前经营利润= 51 000 - 38 250 - 1 020 = 11 730(万元)
经营利润所得税= 11 730×25% = 2 932.5(万元)
税后经营净利润= 11 730 - 2 932.5 = 8 797.5(万元)
利息费用= 36 000×8% = 2 880(万元)
利息费用抵税= 2 880×25% = 720(万元)
税后利息费用= 2 880 - 720 = 2 160(万元)
净利润= 8 797.5 - 2 160 = 6 637.5(万元)
需要判断2023年是否能够达到目标资本结构。2023年目标资本结构下的股东权益合计45 900×(1-65%)=16 065(万元),为了达到目标资本结构2023年的利润留存应为16 065-9 000=7065(万元),超过了2023年的净利润,故2023年无法达到目标资本结构。当年无股利分配,所有净利润均留存企业,用于债务偿还和企业增资,所以:
股东权益合计=净利润合计+期初股东权益= 6 637.5 + 9 000 = 15 637.5(万元)
净负债=净负债及股东权益总计-股东权益合计= 45 900 - 15 637.5 = 30 262.5(万元)
2024 年度:
经营营运资本= 3 825(万元)
净经营性长期资产= 42 075(万元)
净经营资产总计= 45 900(万元)
净负债及股东权益总计=净经营资产总计= 45 900(万元)
营业收入= 51 000(万元)
营业成本= 38 250(万元)
管理费用= 1 020(万元)
税前经营利润= 11 730(万元)
经营利润所得税= 2 932.5(万元)
税后经营净利润= 8 797.5(万元)
利息费用= 30 262.5×8% = 2 421(万元)
利息费用抵税= 2 421×25% = 605.25(万元)
税后利息费用= 2 421 - 605.25 = 1 815.75(万元)
净利润= 8 797.5 - 1 815.75 = 6 981.75(万元)
2024年企业为达到目标资本结构所需留存收益16 065-15 637.5=427.5(万元),小于2024年企业净利润,故可以达到目标资本结构,所以:
股东权益合计= 45 900×35% = 16 065(万元)
净负债= 45 900 - 16 065 = 29 835(万元)
②2023 年度实体现金流量= 2023 年税后经营净利润- 2023 年净经营资产增加= 8 797.5 - (45 900 - 45 000)= 7 897.5(万元)
2024 年的实体现金流量= 2024 年税后经营净利润- 2024 年净经营资产增加= 8 797.5 - (45 900 - 45 900)= 8 797.5(万元)
甲公司 2022 年 12 月 31 日的实体价值=(7 897.5 + 8 797.5÷10%)÷(1 + 10%) = 87
156.82(万元)
股权价值=实体价值-债务价值= 87 156.82 - 36 000 = 51 156.82(万元)
每股股权价值= 51
156.82÷8 000 = 6.39(元)
每股股权价值大于每股市价,股价被低估。





内在市净率=(预期权益净利率×股利支付率)/(股权资本成本-增长率),由此可以看出,提高预期权益净利率、股利支付率和增长率均会导致内在市净率提高,而提高股权资本成本则会降低内在市净率。

甲公司是一家新型建筑材料生产企业,为做好2017年财务计划,拟进行财务报表分析和预测。相关资料如下:
(1)甲公司2016年主要财务数据(单位:万元):(2)公司没有优先股且没有外部股权融资计划,股东权益变动均来自留存收益。公司采用固定股利支付率政策,股利支付率60%。
(3)销售部门预测2017年公司营业收入增长率10%。
(4)甲公司的企业所得税税率25%。
要求:
2017年融资总需求=增加的净经营资产=(12000-1000-2000)×10%=900(万元)
2017年外部融资需求=900-16000×(1+10%)×(1650/16000)×(1-60%)=174(万元)
计算说明:
根据问题(1)可知:以百万元为单位向银行申请贷款,长期借款应增加 200 万元。
长期借款= 3 000 + 200 = 3 200(万元)
财务费用= 240 + 200×8% = 256(万元)
净利润=(17 600 - 11 000 - 616 - 1 100 - 2 200 - 256)×(1 - 25%)= 1 821(万元)
股利支付率 60%,则股东权益= 6 000 + 1 821×(1 - 60%)= 6 728.4(万元)
负债及股东权益总计= 1 100 + 2 200 + 3 200 + 6 728.4 = 13 228.4(万元)
货币资金= 13 228.4 - 1 760 - 1 650 - 9 130 = 688.4(万元)

