题目
计算B公司继续使用旧设备的相关现金流出总现值。
计算B公司更换新设备的相关现金流出总现值。
计算两个方案相关现金流出总现值的差额,并判断是否应实施更换新设备的方案。

答案解析
①旧设备初始现金净流出量:
旧设备年折旧额=200 000×(1-10%)÷10=18 000(元)
旧设备当前账面价值=200 000-18 000×5=110 000(元)
继续使用旧设备丧失的当前变现税后现金净流入=50 000-(50 000-110 000)×25%=65 000(元)
②旧设备剩余寿命期内现金净流出量:
第1~5年每年现金净流出量=(110 000+8 000)×(1-25%)-18 000×25%=84 000(元)
第5年已达到税法口径折旧年限,第6年现金流量不再包含折旧抵税。
第6年现金净流出量=(110 000+8 000)×(1-25%)=88 500(元)
③旧设备寿命期末现金净流入量:
第6年年末设备变现税后净现金流入=0-(0-200 000×10%)×25%=5 000(元)
④继续使用旧设备的相关现金流出总现值=65 000+84 000×(P/A,10%,5)+(88 500-5 000)×(P/F,10%,6)=430 562.95(元)
①新设备初始现金净流出量:
新设备购买和安装成本=300 000(元)
减少营运资本投入(即营运资本的收回)=-15 000(元)
新设备初始现金净流出量=300 000-15 000=285 000(元)
②新设备寿命期内现金净流出量:
新设备年折旧额=300 000×(1-10%)÷10=27 000(元)
第1~6年每年现金净流出量=(85 000+5 000)×(1-25%)-27 000×25%=60 750(元)
③新设备寿命期末回收额:
第6年年末账面价值=300 000-27 000×6=138 000(元)
第6年年末变现税后净现金流入=150 000-(150 000-138 000)×25%=147 000(元)
第6年年末营运资本的再投入=15 000(元)
④使用新设备的相关现金流出总现值=285 000+60 750×(P/A,10%,6)+(15 000-147 000)×(P/F,10%,6)=475 070.48(元)
两个方案的相关现金流出总现值的差额=475 070.48-430 562.95=44 507.53(元)
由于新设备的现金流出总现值大于旧设备,因此不应该更新设备。

拓展练习
非付现成本主要有固定资产年折旧费用、长期资产摊销费用、资产减值准备。其中,长期资产摊销费用主要有:跨年摊销的大修理摊销费用、改良工程折旧摊销费用等。选项A、B、C、D均当选。

在评价单一方案可行与否的时候,当各年的营业现金净流量均为正时,净现值法、现值指数法和内含报酬率法得出的结论一致。项目净现值大于0,则项目现值指数大于1,内含报酬率大于资本成本12%,选项A、D当选。会计报酬率和资本成本之间没有确定的大小关系,选项B不当选。净现值大于0,说明未来现金净流量总现值补偿了原始投资额现值后还有剩余,即动态回收期小于项目投资期5年,选项C不当选。

如果项目现金流量出现两次或两次以上流入流出的交替,内含报酬率可能出现多解或无解的情况,与净现值法结论可能有矛盾,此时应使用修订的内含报酬率法进行独立项目的评价。当净现值>0时,现值指数>1,修订的内含报酬率>项目资本成本,项目可行。选项B、C当选。

设备年折旧额=300×(1-5%)÷3=95(万元)
折旧抵税=95×25%=23.75(万元)
更新年限为1年:
2020年年末设备账面价值=300-95=205(万元)
2020年年末设备变现相关现金净流入=200-(200-205)×25%=201.25(万元)
税后年运行成本=90×(1-25%)=67.5(万元)
现金流出总现值=300+(67.5-23.75-201.25)×(P/F,10%,1)=156.82(万元)
平均年成本=156.82÷(P/A,10%,1)=172.5(万元)
更新年限为2年:
2021年年末设备账面价值=300-95×2=110(万元)
2021年年末设备变现相关现金净流入=110-(110-110)×25%=110(万元)
现金流出总现值=300+(67.5-23.75)×(P/F,10%,1)+[100×(1-25%)-23.75-110]×(P/F,10%,2)=291.22(万元)
平均年成本=291.22÷(P/A,10%,2)=167.8(万元)
更新年限为3年:
2022年年末设备账面价值=300-95×3=15(万元)
2022年年末设备变现相关现金净流入=40-(40-15)×25%=33.75(万元)
现金流出总现值=300+(67.5-23.75)×(P/F,10%,1)+[100×(1-25%)-23.75]×(P/F,10%,2)+[150×(1-25%)-23.75-33.75]×(P/F,10%,3)=423.45(万元)
平均年成本=423.45÷(P/A,10%,3)=170.27(万元)
经济寿命是使固定资产的平均年成本最小的那一年限,更新年限为2年时的年平均成本最低,即该设备的经济寿命为2年。

甲公司税后经营净利润=3 400×(1-25%)=2 550(万元)>2 500(万元)
甲公司净经营资产净利率=2 550÷8 000×100%=31.88%>30%
甲公司完成年度考核目标。
根据资本资产定价模型:
无风险报酬率=11%-2.1×4%=2.6%
卸载丙公司财务杠杆:β资产=2.1÷[1+(1-25%)×(50 000-30 000)÷30 000]=1.4
加载项目财务杠杆:β权益=1.4×[1+(1-25%)×4 000÷(8 000-4 000)]=2.45
甲公司新项目权益资本成本=2.6%+2.45×4%=12.4%
甲公司新项目加权平均资本成本=12.4%×1÷2+5.6%×1÷2=9%
甲公司 2022—2027 年年末新项目的现金净流量和净现值如表 5-6 所示。

净现值大于 0,所以从乙集团角度看该项目可行。
年折旧额=3 000×(1-10%)÷5=540(万元)
2023年新项目产生的税后经营净利润=营业现金毛流量-折旧=1035-540=495(万元)
或者:2023年新项目产生的税后经营净利润=(营业收入-付现营业费用-折旧)×(1-25%)=(2 800-1 600-540)×(1-25%)=495(万元)
2023年预计甲公司税后经营净利润=2 550+495=3 045(万元)
2023年预计甲公司净经营资产净利率=3 045÷11 000×100%=27.68%<31%
甲公司预计净经营资产净利率不能达到考核目标,且该指标属于“一票否决”指标,所以甲公司反对投资该项目。










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