原长期借款利息＝150×4%＝6（亿元）

优先股股息＝3 000×100×8%÷10 000＝2.4（亿元）

方案一新增债券利息＝100×4%＝4（亿元）

方案二新增普通股股数＝100÷40＝2.5（亿股）

假设方案一和方案二的每股收益无差别点的息税前利润为EBIT，则：

［（EBIT－6－4）×（1－25%）－2.4］÷30＝［（EBIT－6）×（1－25%）－2.4］÷（30＋2.5）

解得：EBIT＝61.2（亿元）

设每股收益无差别点的销售收入为Q亿元，则：

Q×（1－40%）－5－20＝61.2

解得：Q＝143.67（亿元）

因为预计销售收入150亿元大于每股收益无差别点的销售收入143.67亿元，所以A公司应选择方案一发行债券进行筹资。

融资前：

EBIT＝45×（1－40%）－5＝22（亿元）

财务杠杆系数＝22÷［22－6－2.4÷（1－25%）］＝1.72

融资后：

EBIT＝150×（1－40%）－5－20＝65（亿元）

财务杠杆系数＝65÷［65－6－4－2.4÷（1－25%）］＝1.25

A公司营业净利率＝［（65－6－4）×（1－25%）－2.4］÷150×100%＝25.9%

A公司每股营业收入＝150÷30＝5（元）

按B公司计算：A公司每股股权价值＝11.76÷（28%×100）×25.9%×100×5＝54.39（元）

按C公司计算：A公司每股股权价值＝10.56÷（24%×100）×25.9%×100×5＝56.98（元）

按D公司计算：A公司每股股权价值＝10÷（25%×100）×25.9%×100×5＝51.8（元）

A公司2026年年末每股股权价值＝（54.39＋56.98＋51.8）÷3＝54.39（元）

丙公司的投资报酬率＝（54.39－51）÷51＝6.65%