题目
答案解析
拓展练习
在权衡理论下，VL＝VU＋PV（利息抵税）－PV（财务困境成本），选项A、B当选。债务代理成本的现值和债务代理收益的现值属于代理理论影响企业价值的因素，选项C、D不当选。
资本成本比较法没有考虑各种筹资方式在数量与比例上的约束，也没有考虑各种筹资方式的财务风险差异，选项A当选。每股收益无差别点法没有考虑风险因素，选项B当选。企业价值比较法认为，企业的最佳资本结构不一定是使每股收益最大的资本结构，而是使企业价值最大的资本结构，此时的加权平均资本成本最小，选项C当选，选项D不当选。
甲公司以市值计算的债务与股权比率为2，即债务资本占比2/3，股权资本占比1/3。根据无税MM理论，无论企业是否有负债，加权平均资本成本将保持不变，因此，发行股票后甲公司的加权平均资本成本＝发行股票前甲公司的加权平均资本成本＝2/3×8%＋1/3×14%＝10%，选项C当选，选项B不当选。无负债时，甲公司的加权平均资本成本＝甲公司的权益资本成本＝10%，选项A当选。发行股票偿还债务后，甲公司的加权平均资本成本＝8%×50%＋权益资本成本×50%＝10%，解得：权益资本成本＝12%，选项D当选。
边际贡献＝10 000×（1－60%）＝4 000（万元）
息税前利润＝4 000－2 000＝2 000（万元）
归属于普通股股东的税前利润＝2 000－7 500×5%－30×100×8%÷（1－25%）＝1 305（万元）
经营杠杆系数＝4 000÷2 000＝2
财务杠杆系数＝2 000÷1 305＝1.53
联合杠杆系数＝4 000÷1 305＝3.07
假设方案一和方案二的每股收益无差别点的息税前利润为EBIT，则：
［（EBIT－7 500×5%－4 000×6%）×（1－25%）－30×100×8%］÷500＝［（EBIT－7 500×5%）×（1－25%）－30×100×8%］÷（500＋4 000÷16）
解得：EBIT＝1 415（万元）
每股收益无差别点的销售收入×（1－60%）－2 000－500＝1 415
解得：每股收益无差别点的销售收入＝9787.5（万元）
预计销售收入＝10 000＋3 000＝13 000（万元）
因为预计销售收入13 000万元大于每股收益无差别点的销售收入9 787.5万元，所以选择方案一发行长期债券进行筹资。
边际贡献＝13 000×（1－60%）＝5 200（万元）
息税前利润＝5 200－2 000－500＝2 700（万元）
归属于普通股股东的税前利润＝2 700－7 500×5%－4 000×6%－30×100×8%÷（1－25%）＝1 765（万元）
经营杠杆系数＝5 200÷2 700＝1.93
财务杠杆系数＝2 700÷1 765＝1.53
联合杠杆系数＝5 200÷1 765＝2.95
或Ctrl+D收藏本页