题目
答案解析
拓展练习
空头对敲的股价偏离执行价格的差额必须小于期权出售收入，才能给投资者带来净收益。期权的出售收入为7元，执行价格为100元，因此股价必须介于93元至107元之间才能给投资者带来净收益。
1年后甲公司股票的内在价值＝2.5×（1＋8%）2÷（12%－8%）＝72.9（元）
小刘1年后的投资净损益＝（ST－S0－P）×1 000＝（72.9－60－2.5）×1 000＝10 400（元）
小马1年后的投资净损益＝（ST－X－C）×1 000＝（72.9－60－5）×12 500＝98 750（元）
1年后小刘的投资净损益＝（X－S0－P）×1 000＝（60－60－2.5）×1 000＝-2 500（元）
1年后小马的投资净损益＝（0－C）×12 500＝（-5）×12 500＝-62 500（元）
上行股价＝60＋26＝86（元）
股价上行时期权到期日价值＝86－70＝16（元）
下行股价＝60－14＝46（元）
下行股价低于执行价格，股价下行时期权到期日价值为0元。
套期保值比率＝（16－0）÷（86－46）＝0.4
借款数额＝（46×0.4－0）÷（1＋0.8%）＝18.25（元）
看涨期权价值＝购买股票支出－借款数额＝0.4×60－18.25＝5.75（元）
根据期权的平价定理公式：
看涨期权价格－看跌期权价格＝标的资产的价格－执行价格的现值
看跌期权价格＝-60＋70÷（1＋0.8%）＋5.75＝15.19（元）
乙投资者准备买入1 000股甲公司股票，同时买入1 000份看跌期权，采用的是保护性看跌期权策略。
股价下跌14元时，股价＝60－14＝46（元），这时股价小于执行价格，期权会被执行。
股票投资净损益＝1 000×（46－60）＝-14 000（元）
期权投资净损益＝1 000×（70－46－15.19）＝8 810（元）
组合净损益＝-14 000＋8 810＝-5 190（元）
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