题目

答案解析
空头对敲的股价偏离执行价格的差额必须小于期权出售收入,才能给投资者带来净收益。期权的出售收入为7元,执行价格为100元,因此股价必须介于93元至107元之间才能给投资者带来净收益。

拓展练习


远期合约对交易双方都有约束,是必须履行的协议,选项A当选。远期合约的条款是为买卖双方量身定制的,因合约双方的需求不同而不同,不是标准化的,选项B当选。远期合约通过场外交易达成(区别于期货),选项C不当选。远期合约以固定价格交易,选项D不当选。

保护性看跌期权可以锁定最低净收入和最低净损益;抛补性看涨期权可以锁定最高净收入和最高净损益,选项C不当选。

项目价值=10÷10%=100(万元)
项目净现值=100-85=15(万元)
延迟期权价值计算如表6-8所示。

①构建现金流量和项目价值二叉树。
上行项目价值=12.5÷10%=125(万元)
下行项目价值=8÷10%=80(万元)
②构建期权价值二叉树。
a. 确定第1年年末期权价值:
现金流量上行时期权价值=125-85=40(万元)
现金流量下行时项目价值80万元,低于投资额85万元,应当放弃,期权价值为0。
b. 根据风险中性原理计算上行概率:
报酬率=(本年现金流量+期末项目价值)÷期初项目价值-1
上行报酬率=(12.5+125)÷100-1=37.5%
下行报酬率=(8+80)÷100-1=-12%
5%=上行概率×37.5%+(1-上行概率)×(-12%)
解得:上行概率=0.343 4,下行概率=1-0.343 4=0.656 6
c. 计算含期权的项目净现值:
含期权的项目净现值=(0.343 4×40+0.656 6×0)/(1+5%)=13.08(万元)
如果立即执行该项目,可以得到净现值15万元;如果等待,含期权的项目净现值为13.08万元。因此应当立即执行该项目。









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