题目
[组合题]甲投资人购入1份ABC公司的股票，同时购入该股票的1份欧式看跌期权。当前股票价格为40元，期权执行价格为40元，期权费2元，一年后到期。该投资人预测一年后股票市价变动情况如下表所示：股价变动幅度－20%－5%5%20%概率0.10.20.30.4要求：[要求1]判断该投资人采取的是哪种投资策略，其目的是什么？
[要求2]
确定该投资人的预期投资组合净损益为多少。（计算结果填入下方表格，无需列出计算过程）
单位：元
股价变动幅度 | －20% | －5% | 5% | 20% |
概率 | 0.1 | 0.2 | 0.3 | 0.4 |
股票净收入 | ||||
看跌期权净收入 | ||||
组合净收入 | ||||
股票净损益 | ||||
期权净损益 | ||||
组合净损益 | ||||
预期投资组合净损益 | ||||
答案解析
[要求1]
答案解析：
投资策略：甲投资人采取的是保护性看跌期权投资策略。
目的：单独投资于股票风险很大，如果增加一个看跌期权，情况就会有变化，可以降低投资的风险。
[要求2]
答案解析：
单位：元
股价变动幅度 | －20% | －5% | 5% | 20% |
概率 | 0.1 | 0.2 | 0.3 | 0.4 |
股票净收入 | 32 | 38 | 42 | 48 |
看跌期权净收入 | 8 | 2 | 0 | 0 |
组合净收入 | 40 | 40 | 42 | 48 |
股票净损益 | -8 | -2 | 2 | 8 |
期权净损益 | 6 | 0 | -2 | -2 |
组合净损益 | -2 | -2 | 0 | 6 |
预期投资组合净损益 | 1.8 | |||
计算说明（部分）：
股价下降20%时：
股票净收入＝40×（1－20%）＝32（元）
看跌期权净收入＝40－32＝8（元）
组合净收入＝32＋8＝40（元）
股票净损益＝32－40＝－8（元）
期权净损益＝8－2＝6（元）
组合净损益＝－8＋6＝－2（元）
预期投资组合净损益＝0.1×（－2）＋0.2×（－2）＋0.3×0＋0.4×6＝1.8（元）
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本题来源：第二节 期权的概念、类型和投资策略（2024）
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拓展练习
第1题
[单选题]下列关于看涨期权的说法中，正确的是（ ）。答案解析
答案：
D
答案解析：美式期权的期权持有者，可以在到期前行权，欧式期权的持有者只能在到期后才能行权，选项A不正确；看涨期权持有人到期可以不执行期权，到期未执行，过期后不再具有价值，选项B不正确；多头看涨期权的到期日价值为max（股票市价-执行价格，0），不会小于0，选项C不正确。
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第2题
[单选题]看跌期权出售者收取期权费5元，售出1股执行价格为100元1年后到期的ABC公司股票的看跌期权，如果1年后该股票的市场价格为120元，则出售该看跌期权的净损益为（ ）元。答案解析
答案：
B
答案解析：由于1年后该股票的价格高于执行价格，看跌期权购买者会放弃行权，因此，看跌期权出售者的净损益就是他所收取的期权费5元。
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第3题
[不定项选择题]假设看跌期权的执行价格与股票购入价格相等，则下列关于保护性看跌期权的表述中，不正确的是（ ）。答案解析
答案：
A,C
答案解析：保护性看跌期权就是股票加多头看跌期权组合，选项A当选。当股价大于执行价格时，保护性看跌期权的净收入为股价，净损益＝股价－股票购入价格－期权价格，选项C当选。
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第5题
[单选题]看跌期权出售者收取期权费5元，售出1股执行价格为100元，1年后到期的ABC公司股票的看跌期权，如果1年后该股票的市场价格为70元，则出售该看跌期权的净损益为（ ）元。答案解析
答案：
C
答案解析：
由于1年后该股票的价格低于执行价格，看跌期权购买者会行权。
空头看跌期权到期日价值＝70－100＝－30（元）
空头看跌期权净损益＝空头看跌期权到期日价值＋期权价格＝－30＋5＝－25（元）
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