题目
本题来源：第三节 金融期权价值评估
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答案解析
答案：
C
答案解析：
如果到期日股票价格高于执行价格，看涨期权净收入＝到期日股票价格-执行价格，购买股票净收入＝到期日股票价格；如果到期日股票价格低于执行价格，看涨期权净收入＝0，购买股票净收入＝到期日股票价格，期权价格如果等于股票价格，购买股票比购买期权有利。在这种情况下，投资人必定抛出期权，购入股票，迫使期权价格下降。所以，看涨期权的价格上限不会超过股价。
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拓展练习
第1题
答案解析
答案：
B
答案解析：期望报酬率＝（上行概率×股价上升百分比）＋下行概率×（－股价下降百分比），3%＝上行概率×25%－（1－上行概率）×20%，解得：上行概率＝0.5111，下行概率＝1－0.5111＝0.4889。
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第2题
答案解析
答案：
A,C
答案解析：
购买0.8股标的股票和借款20元的投资组合可以复制1份看涨期权，选项B错误，选项A正确；
看涨期权价值＝套期保值比率×标的股票现价－借款数额=0.8×30－20＝4（元），选项C正确。
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第3题
答案解析
[要求1]
答案解析：
卖出1份看涨期权和看跌期权的期权费收入=2.5+1.5=4（元）
只要股票价格偏离执行价格的幅度不超过4元，组合就不会发生亏损。
股票价格下限=45-4=41（元）
股票价格上限=45+4=49（元）
该组合不亏损的股票价格区间为：41元≤股票市价≤49元。
如果6个月后标的股票价格实际上涨20%，即股票价格为48元，则：组合净损益＝－（48－45）＋4＝1（元）
[要求2]
答案解析：
看涨期权的股价上行时到期日价值＝40×（1＋25%）－45＝5（元）
看涨期权的股价下行时到期日价值＝0（元）
2%＝上行概率×25%－（1－上行概率）×20%
即：22%＝上行概率×25%＋上行概率×20%
解得：上行概率＝0.4889,下行概率＝1－0.4889＝0.5111
看涨期权价值＝（5×0.4889＋0×0.5111）/（1＋2%）＝2.40（元）
根据看涨期权一看跌期权平价定理：
看跌期权价值＝45/（1＋2%）＋2.40－40＝6.52（元）
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第4题
答案解析
答案：
A,D
答案解析：看涨期权的执行价格越高，其价值越小，看跌期权的执行价格越高，其价值越大，选项A当选；对于欧式期权，到期期限对期权价格的影响不确定，选项B不当选；无风险利率的增加会导致看跌期权价值减小，选项C不当选；股价波动率加大，看涨看跌期权的价值都会增加，选项D当选。
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第5题
答案解析
答案：
A,C,D
答案解析：如果看涨期权在将来某一时间执行，其净收入为股票价格与执行价格的差额，如果其他因素不变，随着股票价格的上升，看涨期权的价值也增加，选项A当选；红利的发放会引起股票价格降低，导致看涨期权价值降低，选项B不当选；一种简单而不全面的解释是，假设股票价格不变，高利率会导致执行价格的现值降低，从而增加看涨期权的价值，因此，无风险利率越高，看涨期权的价格越高，选项C当选；股票价格的波动率越大，股票上升或下降的机会越大，股价的波动率增加会使看涨期权价值增加，选项D当选。
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