题目
计算甲公司2025年的资本支出、营业现金毛流量、营业现金净流量和实体现金流量。
使用现金流量折现模型估计甲公司2024年年末的公司实体价值和股权价值。
假设其他因素不变，为使2024年年末的股权价值提高到700亿元，甲公司2025年的实体现金流量应至少为多少？
答案解析
2025年税后经营净利润＝61.6＋23×（1－20%）＝80（亿元）
2025年经营营运资本增加＝（293－222）－（267－210）＝14（亿元）
2025年资本支出＝2025年净经营性长期资产增加＋2025年折旧与摊销＝（281－265）＋30＝46（亿元）
2025年营业现金毛流量＝2025年税后经营净利润＋2025年折旧与摊销＝80＋30＝110（亿元）
2025年营业现金净流量＝2025年营业现金毛流量－2025年经营营运资本增加＝110－14＝96（亿元）
2025年实体现金流量＝2025年营业现金净流量－2025年资本支出＝96－46＝50（亿元）
2024年年末实体价值＝50÷（12%－6%）＝833.33（亿元）
2024年年末股权价值＝833.33－164＝669.33（亿元）
2024年年末实体价值＝700＋164＝864（亿元）
2025年实体现金流量÷（12%－6%）＝864
2025年实体现金流量＝51.84（亿元）
拓展练习
企业的公平市场价值包括股权公平市场价值与净负债公平市场价值，另外，现时市场价值是指按现行市场价格计量的资产价值，因此股票的市场价格是现时价值，现时价值可能是公平的，也可能是不公平的，选项B不当选。
市盈率模型的优点有：（1）计算市盈率的数据容易取得，并且计算简单。（2）市盈率把价格和收益联系起来，直观地反映投入和产出的关系。（3）市盈率涵盖了风险、增长率、股利支付率的影响，具有很高的综合性。选项A、B、C当选。市销率模型适用于销售成本率低的企业，选项D不当选。
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