题目
本题来源：第四章 奇兵制胜（制胜好题）
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答案解析
答案：
B,C,D
答案解析：财务比率法适用于估计税前债务资本成本，选项 A 不当选。
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拓展练习
第1题
答案解析
答案：
A
答案解析：如果需要计算债务资本成本的公司没有上市债券，就需要找一个拥有可上市交易债券的可比公司作为参照物，计算可比公司长期债券的到期收益率，作为本公司的长期债务资本成本。本题中，乙公司的商业模式、规模、负债比率和财务状况与甲公司的新项目类似，可以作为新项目的可比公司。以可比公司长期债券的到期收益率作为本公司的长期债务资本成本，选项 A 当选。
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第2题
答案解析
答案：
A
答案解析：设债券的税前资本成本为 r，则：1 000×6%×（P/A，r，5）＋ 1 000×（P/F，r，5）＝960×（1 － 2%）＝ 940.8。当 r ＝ 7% 时，60×4.100 2 ＋ 1 000×0.713 ＝ 959.01（元）；当 r ＝8% 时，60×3.992 7 ＋ 1 000×0.680 6 ＝ 920.16（元）。利用插值法：（r － 7%）÷（8% －7%）＝（940.8 － 959.01）÷（920.16 － 959.01），解得：r ＝ 7.47%，税后债务资本成本＝7.47%×（1 － 25%）＝ 5.6%。
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第3题
答案解析
答案：
C
答案解析：作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，只能是未来借入新债务的成本，现有债务的历史成本对于未来决策来说是不相关的沉没成本，选项 C 当选。
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第4题
答案解析
答案：
C,D
答案解析：当项目的资本结构和公司的资本结构相同（财务风险相同），项目的经营风险和公司的经营风险相同，可以用公司的资本成本作为项目的资本成本，选项 D 当选。当公司的全部融资来自股权时，公司的资本成本等于股权资本成本，选项 C 当选。
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第5题
答案解析
[要求1]
答案解析：
税前债务资本成本：
①到期收益率法：
假设税前债务资本成本为 i，则：
1 000×7.5%×（P/A，i，8）＋ 1 000×（P/F，i，8）＝ 1 120
当 i ＝ 5% 时，1 000×7.5%×（P/A，5%，8）＋ 1 000×（P/F，5%，8）＝ 1 161.54（元）
当 i ＝ 6% 时，1 000×7.5%×（P/A，6%，8）＋ 1 000×（P/F，6%，8）＝ 1 093.14（元）
根据插值法：（i － 5%）÷（6% － 5%）＝（1 120 － 1 161.54）÷（1 093.14 － 1 161.54）
解得：税前债务资本成本 i ＝ 5.61%
②可比公司法：
同一行业具有类似的商业模式、规模、财务杠杆比率的上市公司的税前债券资本成本为 8.2%。
故：税前债务资本成本＝ 8.2%
③风险调整法：
税前债务资本成本＝无风险收益率＋企业信用风险补偿率＝ 3.5% ＋ 3.4% ＝ 6.9%
税前平均债务资本成本＝（5.61% ＋ 8.2% ＋ 6.9%）÷3 ＝ 6.9%
[要求2]
答案解析：
权益资本成本：
①资本资产定价模型：
β ＝ 0.507÷（0.652）＝ 1.2
权益资本成本＝ 3.5% ＋ 1.2×7% ＝ 11.9%
②股利增长模型：
权益资本成本＝ 0.48×（1 ＋ 8%）÷8.8 ＋ 8% ＝ 13.89%
③债券收益率风险调整模型：
权益资本成本＝ 5.61%×（1 － 25%）＋ 5% ＝ 9.21%
平均权益资本成本＝（11.9% ＋ 13.89% ＋ 9.21%）÷3 ＝ 11.67%
[要求3]
答案解析：加权平均资本成本＝ 6.9%×（1 － 25%）×4÷10 ＋ 11.67%×6÷10 ＝ 9.07%
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