题目
本题来源：第四章 奇兵制胜（制胜好题）
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答案解析
答案：
A,D
答案解析：任何交易都至少有两方参与，一方的收益就是另一方的成本。假设不考虑交易费用和所得税等其他因素的影响，投资者从证券上所取得的报酬就是证券发行公司的成本，选项 A 当选。投资者对一家公司投资，他预期的回报率必须足够高，这样他才不会把钱转移到其他投资机会上去，由此可见，公司资本成本与资本市场有关，如果市场上其他投资机会的报酬率升高，公司资本成本会上升，选项 B 不当选。公司资本成本是投资者针对整个公司要求的报酬率，既包括股权投资者也包括债权人，选项 C 不当选。投资项目的资本成本不能简单地用公司资本成本来衡量，只有当新的投资项目风险与公司现有资产平均风险相同时，项目资本成本等于公司资本成本，选项 D 当选。
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拓展练习
第1题
答案解析
答案：
A
答案解析：权益乘数＝资产 ÷ 所有者权益＝ 8/5，即负债占全部资产的比重＝ 3÷8 ＝ 37.5%，所有者权益占全部资产的比重＝ 5÷8 ＝ 62.5%。债务税后资本成本＝ 10%×（1 － 25%）＝7.5%，根据资本资产定价模型：权益资本成本＝ 5% ＋ 1.2×（11% － 5%）＝ 12.2%，加权平均资本成本＝ 37.5%×7.5% ＋ 62.5%×12.2% ＝ 10.44%。
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第2题
答案解析
答案：
A,B,C,D
答案解析：影响资本成本的外部因素：（1）无风险利率。（2）市场风险溢价。（3）税率。内部因素：（1）资本结构。（2）投资政策。
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第3题
答案解析
答案：
C,D
答案解析：当项目的资本结构和公司的资本结构相同（财务风险相同），项目的经营风险和公司的经营风险相同，可以用公司的资本成本作为项目的资本成本，选项 D 当选。当公司的全部融资来自股权时，公司的资本成本等于股权资本成本，选项 C 当选。
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第4题
答案解析
答案：
A,B,D
答案解析：采用可比公司法时，以可比公司上市交易的长期债券的到期收益率作为本公司的长期债务资本成本。可比公司应当与目标公司处于同一行业，具有类似的商业模式，最好两者的规模、负债比率和财务状况也比较类似，选项 A、B 当选。采用风险调整法时，用来估计信用风险补偿率的发债公司应与甲公司处于同一信用级别，用来估计无风险利率的政府债券应与甲公司债券到期日相同或相近，选项 C 不当选，选项 D 当选。
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第5题
答案解析
[要求1]
答案解析：
设该股票的资本成本为 r，则：
第 1 年股利＝ 2×（1 ＋ 20%）＝ 2.4（元 / 股）
第 2 年股利＝ 2×（1 ＋ 20%）2 ＝ 2.88（元 / 股）
第 3 年股利＝ 2×（1 ＋ 20%）3 ＝ 3.46（元 / 股）
第 4 年股利＝ 2×（1 ＋ 20%）3×（1 ＋ 12%）＝ 3.87（元 / 股）
2.4×（P/F，r，1） ＋ 2.88×（P/F，r，2） ＋ 3.46×（P/F，r，3） ＋ 3.87÷（r － 12%）×（P/F，r，3）＝ 100
当 r ＝ 14% 时：
2.4×（P/F，14%，1）＋ 2.88×（P/F，14%，2）＋ 3.46×（P/F，14%，3）＋ 3.87÷（14% －12%）×（P/F，14%，3）
＝ 2.4×0.877 2 ＋ 2.88×0.769 5 ＋ 3.46×0.675 ＋ 3.87÷（14% － 12%）×0.675 ＝ 137.27（元）
当 r ＝ 15% 时：
2.4×（P/F，15%，1）＋ 2.88×（P/F，15%，2）＋ 3.46×（P/F，15%，3）＋ 3.87÷（15% －12%）×（P/F，15%，3）
＝ 2.4×0.869 6 ＋ 2.88×0.756 1 ＋ 3.46×0.657 5 ＋ 3.87÷（15% － 12%）×0.657 5
＝ 91.36（元）
根据插值法：
解得：
r ＝ 14.81%
该股票的资本成本为 14.81%。
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