甲公司目标资本结构的权益乘数为 8/5，债务税前资本成本为 10%。目前市场上的无风险报酬率为 5%，市场上所有股票的平均收益率为 11%。甲公司股票的 β 系数为 1.2，适用的所得税税率为 25%。甲公司的加权平均资本成本为（　　）。-之了课堂

题目

[单选题]甲公司目标资本结构的权益乘数为 8/5，债务税前资本成本为 10%。目前市场上的无风险报酬率为 5%，市场上所有股票的平均收益率为 11%。甲公司股票的 β 系数为 1.2，适用的所得税税率为 25%。甲公司的加权平均资本成本为（　　）。

A.10.44%
B.11.38%
C.12.2%
D.9.47%

本题来源：第四章奇兵制胜（制胜好题）点击去做题

答案解析

答案： A

答案解析：权益乘数＝资产 ÷ 所有者权益＝ 8/5，即负债占全部资产的比重＝ 3÷8 ＝ 37.5%，所有者权益占全部资产的比重＝ 5÷8 ＝ 62.5%。债务税后资本成本＝ 10%×（1 － 25%）＝7.5%，根据资本资产定价模型：权益资本成本＝ 5% ＋ 1.2×（11% － 5%）＝ 12.2%，加权平均资本成本＝ 37.5%×7.5% ＋ 62.5%×12.2% ＝ 10.44%。

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拓展练习

第1题

[单选题]甲公司是一家传统制造业企业，没有上市交易的债券，拟投资新能源汽车项目，预计期限 10 年。乙公司是一家新能源汽车制造企业，与该项目具有类似的商业模式、规模、负债比率和财务状况。下列各项中，最适合作为该项目债务资本成本的是（　　）。（2022）

A.乙公司刚刚发行的 10 年期债券的到期收益率 6.5%
B.刚刚发行的 10 年期政府债券的票面利率 5%
C.乙公司刚刚发行的 10 年期债券的票面利率 6%
D.刚刚发行的 10 年期政府债券的到期收益率 5.5%

答案解析

答案： A

答案解析：如果需要计算债务资本成本的公司没有上市债券，就需要找一个拥有可上市交易债券的可比公司作为参照物，计算可比公司长期债券的到期收益率，作为本公司的长期债务资本成本。本题中，乙公司的商业模式、规模、负债比率和财务状况与甲公司的新项目类似，可以作为新项目的可比公司。以可比公司长期债券的到期收益率作为本公司的长期债务资本成本，选项 A 当选。

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第2题

[单选题]下列各项公司活动中，通常不使用资本成本的是（　　）。

A.产品定价决策
B.营运资本管理
C.业绩评价
D.企业价值评估

答案解析

答案： A

答案解析：产品定价决策需考虑产品成本和利润，与资本成本无关，选项 A 当选。公司的资本成本主要用于投资决策、筹资决策、营运资本管理、企业价值评估和业绩评价，选项 B、C、D 不当选。

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第3题

[单选题]甲公司所得税税率为 25%，目标产权比率为 0.65，根据目标资本结构计算的加权平均资本成本为 10.8%。如果甲公司权益资本成本为 13%，则公司税前债务资本成本为（　　）。

A.6.02%
B.7.03%
C.7.79%
D.9.89%

答案解析

答案： D

答案解析：甲公司目标产权比率为 0.65，假设负债为 0.65 万元，股东权益为 1 万元，税前债务资本成本 ×（1 － 25%）×0.65÷（1 ＋ 0.65）＋ 13%×1÷（1 ＋ 0.65）＝ 10.8%，解得：税前债务资本成本＝ 9.89%。

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第4题

[不定项选择题]甲公司在进行某项投资决策时，直接使用股权资本成本作为项目资本成本。应具备的条件有（　　）。

A.公司的财务风险和经营风险相同
B.公司经营风险小于财务风险
C.公司资本全部来自股权融资
D.新项目的风险和整个公司的风险是相同的

答案解析

答案： C,D

答案解析：当项目的资本结构和公司的资本结构相同（财务风险相同），项目的经营风险和公司的经营风险相同，可以用公司的资本成本作为项目的资本成本，选项 D 当选。当公司的全部融资来自股权时，公司的资本成本等于股权资本成本，选项 C 当选。

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第5题

[不定项选择题]采用风险调整法估计债务资本成本的前提条件有（　　）。

A.公司目前有上市的长期债券
B.找不到合适的可比公司
C.公司没有上市的债券
D.没有信用评级资料

答案解析

答案： B,C

答案解析：采用风险调整法估计债务资本成本的前提条件有：公司没有上市的债券，而且找不到合适的可比公司，但能找到与本公司信用级别相同的上市的公司债券。

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