题目
[单选题]甲公司预计未来可保持经营效率和财务政策不变,不增发新股、不回购股票,且不断增长的产品能为市场所接受,不变的销售净利率可以涵盖不断增加的利息,若甲公司2021年的销售可持续增长率是8%,投资必要报酬率为10%,甲公司2021年支付的每股股利是1.2元,则该股票的价值为(  )元。
  • A.

    60

  • B.

    66

  • C.

    64.8

  • D.

    72.6

答案解析
答案: C
答案解析:

因为满足可持续增长的相关条件,所以资本利得收益率=股利增长率=上期的可持续增长率=8%,股票价值=1.2×(1+8%)/(10%-8%)=64.8(元)。

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本题来源:第六章 奇兵制胜习题
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拓展练习
第1题
[不定项选择题]

按照发行人的不同,债券可以分为以下类别(  )。

  • A.

    上市债券

  • B.

    政府债券

  • C.

    公司债券

  • D.

    国际债券

答案解析
答案: B,C,D
答案解析:

按照发行人不同,债券可以分为:(1)政府债券;(2)地方政府债券;(3)公司债券;(4)国际债券。

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第2题
[不定项选择题]

估算股票价值时的折现率,可以使用(  )。

  • A.

    资本成本率

  • B.

    投资人要求的必要报酬率

  • C.

    国债的利息率

  • D.

    债券收益率加适当的风险报酬率

答案解析
答案: A,B,D
答案解析:

股票价值是指未来现金流入的现值,折现时应以投资人要求的必要报酬率为折现率,也可以采用资本成本率作为折现率,选项A、B正确;股票投资有风险,投资人要求的必要报酬率必然高于国债的利息率,所以不能用国债的利息率作为估算股票价值时的折现率,选项C错误;一般情况下,股票的风险比债券的风险大,股票的收益率可以采用债券的收益率加上适当的风险报酬率,选项D正确。

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第3题
[不定项选择题]

甲公司于2022年1月1日发行了A股票,预计每年可分配股利5元,假设股利可以持续发放并且保持不变,投资者要求的报酬率为10%,无风险利率为4%。下列说法中正确的有(  )。

  • A.

    该股票是零增长股票

  • B.

    股票的价值为83.33元

  • C.

    未来各年股利构成永续年金

  • D.

    股票的价值为50元

答案解析
答案: A,C,D
答案解析:

由于每年分配股利5元并假设可以持续且保持不变,所以该股票是零增长股票,其支付过程构成永续年金,股票的价值=5/10%=50(元),选项A、C、D正确。

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第4题
[不定项选择题]

关于下列事项的决议,优先股可参与表决的有(  )。

  • A.

    公司合并、分立、解散或变更公司形式

  • B.

    发行优先股

  • C.

    修改公司章程中与优先股相关的内容

  • D.

    一次或累计减少公司注册资本超过5%

答案解析
答案: A,B,C
答案解析:

除以下情况外,优先股股东不出席股东大会会议,所持股份没有表决权:(1)修改公司章程中与优先股相关的内容;(2)一次或累计减少公司注册资本超过10%;(3)公司合并、分立、解散或变更公司形式;(4)发行优先股。选项D错误。

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第5题
[简答题]

甲公司欲投资购买债券,目前是2021年7月1日,市面上有四家公司债券可供投资:

其中:A公司发行的债券每年6月30日付息一次,到期还本;B公司发行的债券单利计息,到期一次还本付息;C公司发行的债券为纯贴现债券,期内不付息,到期还本;D公司发行的债券每年12月31日付息一次,到期还本。

已知:(P/A,6%,2)=1.8334,(P/F,6%,2)=0.8900,(P/A,6%,5)=4.2124,(P/F,6%,5)=0.7473,(P/A,5%,5)=4.3295,(P/F,5%,5)=0.7835

要求:若投资人要求的年有效必要报酬率为6%,分别计算甲公司投资购买A、B、C、D公司债券的价值与年有效到期收益率,并判断甲公司是否应购买。

答案解析
答案解析:

(1)A债券的价值=1000×8%×(P/A,6%,5)+1000×(P/F,6%,5)=80×4.2124+1000×0.7473=1084.29(元)

1105=1000×8%×(P/A,i,5)+1000×(P/F,i,5)

设i=5%,1000×8%×(P/A,5%,5)+1000×(P/F,5%,5)=80×4.3295+1000×0.7835

=1129.86(元)

设i=6%,1000×8%×(P/A,6%,5)+1000×(P/F,6%,5)=80×4.2124+1000×0.7473=1084.29(元)

内插法:债券到期收益率i=5%+(1129.86-1105)/(1129.86-1084.29)×(6%-5%)=5.55%

债券价值1084.29元小于债券价格1105元,所以不应购买。

(2)B债券的价值=1000×(1+7×8%)×(P/F,6%,5)=1560×0.7473=1165.79(元)

1231.3=1000×(1+7×8%)×(P/F,i,5)

(P/F,i,5)=1231.3/1560=0.7893

i=5%,(P/F,5%,5)=0.7835

i=4%,(P/F,4%,5)=0.8219

内插法:债券到期收益率=4%+(5%-4%)×(0.8219-0.7893)/(0.8219-0.7835)=4.85%

由于债券价值为1165.79元小于1231.3元的债券价格,所以不应购买。

(3)C债券的价值=1000×(P/F,6%,5)=1000×0.7473=747.3(元)

600=1000×(P/F,i,5)

(P/F,i,5)=0.6

当i=10%,(P/F,10%,5)=0.6209

当i=12%,(P/F,12%,5)=0.5674

内插法:债券到期收益率=10%+(0.6209-0.6)/(0.6209-0.5674)×(12%-10%)=10.78%

债券价值747.3元大于债券价格600元,可以购买。

(4)D债券的价值

=[80+80×(P/A,6%,2)+1000×(P/F,6%,2)]/(1+6%)0.5

=(80+80×1.8334+1000×0.89)/(1+6%)0.5=1084.61(元)

由于价值等于发行价格,所以到期收益率等于必要报酬率6%,达到必要报酬率,所以可以购买。

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