题目
[单选题]甲公司预计未来可保持经营效率和财务政策不变,不增发新股、不回购股票,且不断增长的产品能为市场所接受,不变的销售净利率可以涵盖不断增加的利息,若甲公司2021年的销售可持续增长率是8%,投资必要报酬率为10%,甲公司2021年支付的每股股利是1.2元,则该股票的价值为(  )元。
  • A.

    60

  • B.

    66

  • C.

    64.8

  • D.

    72.6

答案解析
答案: C
答案解析:

因为满足可持续增长的相关条件,所以资本利得收益率=股利增长率=上期的可持续增长率=8%,股票价值=1.2×(1+8%)/(10%-8%)=64.8(元)。

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本题来源:第六章 奇兵制胜习题
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拓展练习
第1题
[不定项选择题]

甲公司拟发行某平息债券,假定付息期无限小,下列关于该债券价值的说法中,正确的有(  )。

  • A.

    当市场利率等于票面利率时,债券到期时间的延长对债券价值没有影响

  • B.

    当市场利率不变时,随着债券到期时间的缩短,溢价发行债券的价值逐渐下降,最终等于债券面值

  • C.

    当市场利率发生变化时,随着债券到期时间的缩短,市场利率变化对债券价值的影响越来越小

  • D.

    当市场利率不等于票面利率时,随着债券到期时间的延长,债券价值越来越偏离面值

答案解析
答案: A,B,C,D
答案解析:

当市场利率等于票面利率时,该债券平价发行,到期时间的长短不影响债券价值,选项A正确;假定付息期无限小时,溢价发行的平息债券随着到期时间的缩短,价值逐渐下降,最终等于债券面值,选项B正确;债券价值与面值不一致是由于票面利率与市场利率不一致引起的,到期时间越长影响越大,选项C、D正确。

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第2题
[组合题]

假设ABC公司在2019年、2020年和2021年的3月6日发放了股利,每股分别派发现金股利0.3元、0.5元和0.6元。无风险报酬率为4%,该股票的贝塔值为1.2,股票市场的平均报酬率为9%。(保留三位小数)

已知:(P/F,10%,1)=0.9091,(P/F,10%,2)=0.8264,(P/F,10%,3)=0.7513

(P/F,9%,1)=0.9174,(P/F,9%,2)=0.8417,(P/F,9%,3)=0.7722

要求:

答案解析
[要求1]
答案解析:

股票的必要报酬率=4%+1.2×(9%-4%)=10%

股票的价值=0.3×(P/F,10%,1)+0.5×(P/F,10%,2)+(0.6+4.39)×(P/F,10%,3)

=0.3×0.9091+0.5×0.8264+4.99×0.7513=4.435(元)

所以,当股票价格低于4.435元时投资者可以购买。

[要求2]
答案解析:

股票价格=450/100=4.5(元/股)

NPV=0.3×(P/F,rs,1)+0.5×(P/F,rs,2)+(0.6+4.39)×(P/F,rs,3)-4.5=0

当rs=10%,NPV=0.3×(P/F,10%,1)+0.5×(P/F,10%,2)+(0.6+4.39)×(P/F,10%,3)-4.5=-0.065(元)

当rs=9%,NPV=0.3×(P/F,9%,1)+0.5×(P/F,9%,2)+(0.6+4.39)×(P/F,9%,3)-4.5=0.049(元)

根据内插法:rs=(0-0.049)/(-0.065-0.049)×(10%-9%)+9%=9.43%

所以,该项投资的到期收益率为9.43%。

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第3题
[单选题]

假设其他条件不变,下列事项中,会导致折价发行的平息债券价值上升的有(  )。

  • A.

    提高付息频率

  • B.

    延长到期时间

  • C.

    降低票面利率

  • D.

    等风险债券的市场利率上升

答案解析
答案: A
答案解析:

在年有效折现率不变的情况下,不论是折价、平价或是溢价发行的债券,缩短计息期增加付息频率,均会使得债券价值上升,选项A正确;对于折价发行的债券,到期时间越长,表明未来获得的低于市场利率的利息越多,则债券价值越低,选项B错误;降低票面利率会使债券价值降低,选项C错误;等风险债券的市场利率上升,债券价值下降,选项D错误。

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第4题
[单选题]

甲公司以951元的价格购入面值为1000元、票面利率为10%、每半年支付一次利息、5年后到期的债券。甲公司持有该债券的年有效的到期收益率为(  )。(P/A,6%,10)=7.3601,(P/A,5%,10)=7.7217,(P/F,6%,10)=0.5584,(P/F,5%,10)=0.6139。

  • A.

    13.33%

  • B.

    11.48%

  • C.

    11.66%

  • D.

    11.34%

答案解析
答案: C
答案解析:

假设半年到期收益率为rd

则有951=1000×10%/2×(P/A,rd,10)+1000×(P/F,rd,10)

当rd=5%时,50×(P/A,5%,10)+1000×(P/F,5%,10)=1000

当rd=6%时,50×(P/A,6%,10)+1000×(P/F,6%,10)=926.41

(rd-5%)/(6%-5%)=(951-1000)/(926.41-1000)

解得:rd=5.67%

年有效的到期收益率=(1+5.67%)2-1=11.66%。

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第5题
[单选题]

甲公司拟发行一批优先股,按季度永久支付优先股股利,每季度支付的每股优先股股利为2元,优先股投资的必要报酬率为10%,则每股优先股的价值为(  )元。

  • A.

    20

  • B.

    62.99

  • C.

    80

  • D.

    82.99

答案解析
答案: D
答案解析:

假设季度优先股折现率为r,则(1+r)4-1=10%,r=2.41%,每股优先股价值=2/2.41%=82.99(元)。

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