

解法一:
由于不打算从外部融资,外部融资额=0,则:
0=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-[(1+增长率)/增长率]×预计营业净利率×(1-预计股利支付率)=60%-15%-[(1+增长率)/增长率]×5%
解得:增长率=12.5%
此时的销售增长率12.5%即为内含增长率。
解法二:
净经营资产周转率=1/(经营资产销售百分比-经营负债销售百分比)=1/(60%-15%)=1/45%
内含增长率=[预计营业净利率×净经营资产周转率×(1-预计股利支付率)]/[1-预计营业净利率×净经营资产周转率×(1-预计股利支付率)]=[5%×(1/45%)×100%]/[1-5%×(1/45%)×100%]=12.5%。

方法一:
采用内含增长方式支持销售增长,即外部融资额为0,外部融资销售增长比也为0。
0=70%-15%-(1+10%)/10%×8%×(1-预计股利支付率)
解得:股利支付率=37.5%。
方法二:
净经营资产周转率=1/(经营资产销售百分比-经营负债销售百分比)=1/(70%-15%)=1/55%
内含增长率=[预计营业净利率×净经营资产周转率×(1-预计股利支付率)]/[1-预计营业净利率×净经营资产周转率×(1-预计股利支付率)]
10%=[8%×1/55%×(1-预计股利支付率)]/[1-8%×1/55%×(1-预计股利支付率)]
解得:股利支付率=37.5%。



2017年融资总需求=增加的净经营资产=(12000-1000-2000)×10%=900(万元)
2017年外部融资需求=900-16000×(1+10%)×(1650/16000)×(1-60%)=174(万元)

计算说明:
根据问题(1)可知:以百万元为单位向银行申请贷款,长期借款应增加 200 万元。
长期借款= 3 000 + 200 = 3 200(万元)
财务费用= 240 + 200×8% = 256(万元)
净利润=(17 600 - 11 000 - 616 - 1 100 - 2 200 - 256)×(1 - 25%)= 1 821(万元)
股利支付率 60%,则股东权益= 6 000 + 1 821×(1 - 60%)= 6 728.4(万元)
负债及股东权益总计= 1 100 + 2 200 + 3 200 + 6 728.4 = 13 228.4(万元)
货币资金= 13 228.4 - 1 760 - 1 650 - 9 130 = 688.4(万元)





(2)公司没有优先股且没有外部股权融资计划,股东权益变动均来自留存收益。公司采用固定股利支付率政策,股利支付率60%。



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