①修正后基期、2025年度及2026年度的预计管理用资产负债表和预计管理用利润表如表7-11所示。

计算说明：

基期（修正）：

经营营运资本＝经营流动资产－经营流动负债＝（50 000×1% ＋ 4 000 ＋ 2 250）－ 3 000 ＝ 3 750（万元）

净经营性长期资产＝ 41 250（万元）

净经营资产总计＝经营营运资本＋净经营性长期资产＝ 3 750 ＋ 41 250 ＝ 45 000（万元）

净负债＝金融负债－金融资产＝ 36 250 －（750 － 50 000×1%）＝ 36 000（万元）

股东权益＝净经营资产总计－净负债＝ 45 000 － 36 000 ＝ 9 000（万元）

或者股东权益＝股本＋留存收益＝ 8 000 ＋ 1 000 ＝ 9 000（万元）

2025 年度：

经营营运资本＝ 3 750×（1 ＋ 2%）＝ 3 825（万元）

净经营性长期资产＝ 41 250×（1 ＋ 2%）＝ 42 075（万元） 

净经营资产总计＝ 45 000×（1 ＋ 2%）＝ 45 900（万元）

净负债及股东权益总计＝净经营资产总计＝ 45 900（万元） 

营业收入＝ 50 000×（1 ＋ 2%）＝ 51 000（万元）

营业成本＝ 51 000×75% ＝ 38 250（万元）

管理费用＝ 1 000×（1 ＋ 2%）＝ 1 020（万元）

税前经营利润＝ 51 000 － 38 250 － 1 020 ＝ 11 730（万元）

经营利润所得税＝ 11 730×25% ＝ 2 932.5（万元）

税后经营净利润＝ 11 730 － 2 932.5 ＝ 8 797.5（万元）

利息费用＝ 36 000×8% ＝ 2 880（万元）

利息费用抵税＝ 2 880×25% ＝ 720（万元）

税后利息费用＝ 2 880 － 720 ＝ 2 160（万元）

净利润＝ 8 797.5 － 2 160 ＝ 6 637.5（万元）

股东权益合计＝净利润＋期初股东权益＝ 6 637.5 ＋ 9 000 ＝ 15 637.5（万元）

净负债＝净负债及股东权益总计－股东权益合计＝ 45 900 － 15 637.5 ＝ 30 262.5（万元）

2026 年度：

利息费用＝ 30 262.5×8% ＝ 2 421（万元）

利息费用抵税＝ 2 421×25% ＝ 605.25（万元）

税后利息费用＝ 2 421 － 605.25 ＝ 1 815.75（万元）

净利润＝ 8 797.5 － 1 815.75 ＝ 6 981.75（万元）

股东权益合计＝ 45 900×35% ＝ 16 065（万元）

净负债＝ 45 900 － 16 065 ＝ 29 835（万元）

② 2025 年的实体现金流量＝ 2025 年税后经营净利润－ 2025 年净经营资产增加＝ 8 797.5 －（45 900 － 45 000）＝ 7 897.5（万元）

2026 年的实体现金流量＝ 2026 年税后经营净利润－ 2026 年净经营资产增加＝ 8 797.5 －（45 900 － 45 900）＝ 8 797.5（万元）

甲公司 2024 年 12 月 31 日的实体价值＝（7 897.5 ＋ 8 797.5÷10%）÷（1 ＋ 10%）＝ 87 156.82（万元）

股权价值＝实体价值－净负债价值＝ 87 156.82 － 36 000 ＝ 51 156.82（万元）

每股股权价值＝ 51 156.82÷8 000 ＝ 6.39（元）

每股股权价值大于每股市价，股价被低估。