2020年年初股权价值＝750×（1＋7.5%）×80%÷（11.5%－7.5%）＝16 125（万元）

2020年年初乙公司股权价值计算如表7-2所示。

计算说明（以2020年为例）：

税后经营净利润＝6 000×（1－65%－15%）×（1－25%）＝900（万元）

净经营资产＝6 000×70%＝4 200（万元）

净经营资产增加＝4 200－4 300＝-100（万元）

实体现金流量＝900－（-100）＝1 000（万元）

净负债增加＝6 000×30%－2 150＝-350（万元）

税后利息费用＝6 000×30%×8%×（1－25%）＝108（万元）

债务现金流量＝108－（-350）＝458（万元）

股权现金流量＝1 000－458＝542（万元）

2020年年初乙公司股权价值＝488.29＋512.28＋533.56＋729.7×（1＋8%）÷（11%－8%）×（P/F，11%，3）＝20 742.17（万元）

收购产生的控股权溢价＝20 742.17－16 125＝4 617.17（万元）

收购为乙公司原股东带来净现值＝18 000－16 125＝1 875（万元）

收购为甲公司带来净现值＝20 742.17－18 000＝2 742.17（万元）

收购可行，因为收购给甲公司和乙公司原股东都带来了正的净现值。