2025年税后经营净利润＝61.6＋23×（1－20%）＝80（亿元）

2025年经营营运资本增加＝（293－222）－（267－210）＝14（亿元）

2025年资本支出＝2025年净经营性长期资产增加＋2025年折旧与摊销＝（281－265）＋30＝46（亿元）

2025年营业现金毛流量＝2025年税后经营净利润＋2025年折旧与摊销＝80＋30＝110（亿元）

2025年营业现金净流量＝2025年营业现金毛流量－2025年经营营运资本增加＝110－14＝96（亿元）

2025年实体现金流量＝2025年营业现金净流量－2025年资本支出＝96－46＝50（亿元）

2024年年末实体价值＝50÷（12%－6%）＝833.33（亿元）

2024年年末股权价值＝833.33－164＝669.33（亿元）

2024年年末实体价值＝700＋164＝864（亿元）

2025年实体现金流量÷（12%－6%）＝864

2025年实体现金流量＝51.84（亿元）

甲公司每股收益＝3 000÷10 000＝0.3（元）

可比公司平均市盈率＝（8÷0.4＋8.1÷0.5＋11÷0.5）÷3＝19.4

可比公司平均增长率＝（8%＋6%＋10%）÷3＝8%

修正平均市盈率＝可比公司平均市盈率÷（可比公司平均增长率×100）＝19.4÷（8%×100）＝2.43

甲公司每股股权价值＝修正平均市盈率×甲公司预期增长率×100×甲公司每股收益＝2.43×9%×100×0.3＝6.56（元）

甲公司每股净资产＝21 800÷10 000＝2.18（元）

甲公司权益净利率＝3 000÷21 800＝13.76%

可比公司平均市净率＝（8÷2＋8.1÷3＋11÷2.2）÷3＝3.9

可比公司平均权益净利率＝（21.2%＋17.5%＋24.3%）÷3＝21%

修正平均市净率＝可比公司平均市净率÷（可比公司平均权益净利率×100）＝3.9÷（21%×100）＝0.19

甲公司每股股权价值＝修正平均市净率×甲公司预期权益净利率×100×甲公司每股净资产＝0.19×13.76%×100×2.18＝5.7（元）

甲公司更适合使用市盈率模型进行价值评估。因为甲公司的固定资产较少，净资产与企业价值关系不大，其市净率比较没有什么实际意义，所以市净率模型不适用；而甲公司连续盈利，可以使用市盈率模型对其进行价值评估。