题目

[组合题](2019)甲汽车租赁公司拟购置一批新车用于出租。现有两种投资方案,相关信息如下:方案一:购买中档轿车100辆,每辆车价格10万元,另需支付车辆价格10%的购置相关税费。平均每年出租300天,日均租金150元/辆。车辆可使用年限8年,8年后变现价值为0。前5年每年维护费2 000元/辆,后3年每年维护费3 000元/辆。车辆使用期间每年保险费3 500元/辆,其他税费500元/辆。每年付现固定运营成本20.5万元。方案二:购买大型客车20辆,每辆车价格50万元,另需支付车辆价格10%的购置相关税费。平均每年出租250天,日均租金840元/辆。车辆可使用年限10年,10年后变现价值为0。前6年每年维护费5 000元/辆,后4年每年维护费10 000元/辆。车辆使用期间每年保险费30 000元/辆,其他税费5 000元/辆。每年付现固定运营成本10万元。根据税法相关规定,车辆购置相关税费计入车辆原值,采用直线法计提折旧,无残值。等风险投资必要报酬率12%。企业所得税税率25%。假设购车相关支出发生在期初,每年现金流入、现金流出均发生在年末。
[要求1]

分别估计两个方案的现金流量。

[要求2]

分别计算两个方案的净现值。

[要求3]

分别计算两个方案净现值的等额年金。

[要求4]

假设两个方案都可以无限重置,且是互斥项目,用等额年金法判断甲公司应采用哪个投资方案。

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答案解析

[要求1]
答案解析:

方案一现金流量:

汽车购置成本= 100×10×(1 10%)= 1 100(万元) 

汽车年折旧额= 1 100÷8  137.5(万元)

汽车年租金收入= 100×150×300÷10 000 450(万元)

NCF0 -1 100(万元)

NCF 5 =(450  2 000×100÷10 000  3 500×100÷10 000  500×100÷10 000  20.5×1 25%)+ 137.5×25%  311.5(万元)

NCF 8 =(450  3 000×100÷10 000  3 500×100÷10 000  500×100÷10 000  20.5×1 25%)+ 137.5×25%  304(万元)

方案二现金流量:

汽车购置成本= 20×50×(1 10%)= 1 100(万元) 

汽车年折旧额= 1 100÷10  110(万元)

汽车年租金收入= 20×840×250÷10 000 420(万元)

NCF0 -1 100(万元)

NCF1 6 =(420 5 000×20÷10 000 30 000×20÷10 000 5 000×20÷10 000 10×1 25%)+ 110×25% 275(万元)

NCF7 10 =(420 10 000×20÷10 000 30 000×20÷10 000 5 000×20÷10 000 10×1 25%)+ 110×25%  267.5(万元)

[要求2]
答案解析:

方案一净现值-1 100311.5×(P/A12%5304×(P/A12%3×(P/F12%5)=437.18(万元)

方案二净现值-1 100275×(P/A12%6267.5×(P/A12%4×(P/F12%6)=442.24(万元)

[要求3]
答案解析:

方案一净现值的等额年金=437.18÷(P/A12%8)=88.01(万元)

方案二净现值的等额年金=442.24÷(P/A12%10)=78.27(万元)

[要求4]
答案解析:

方案一净现值的等额年金88.01万元>方案二净现值的等额年金78.27万元,应选择方案一进行投资。

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拓展练习

第2题
答案解析
答案: D
答案解析:该项目净现值大于0,现值指数大于1,内含报酬率大于资本成本12%,公司应当投资该项目,选项A、B、C不当选。风险报酬率=必要报酬率-无风险报酬率=12%-5%=7%,选项D当选。
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第3题
[单选题]下列关于项目投资决策的表述中,正确的是(  )。
  • A.投资回收期主要测定投资方案的盈利性而非流动性
  • B.在进行互斥项目优选时,使用净现值法和使用内含报酬率法得出的结论可能不一致
  • C.两个互斥项目的期限和时间分布相同但初始投资额不一样,在决策时选择内含报酬率高的项目
  • D.现值指数法进行项目投资决策既可以消除项目投资规模的差异,又可以消除项目期限的差异
答案解析
答案: B
答案解析:投资回收期法主要关注投资回收期短的项目,没有考虑回收投资之后的现金流,因此主要测定的是项目的流动性而非盈利性,选项A不当选。在进行互斥项目优选时,由于投资额不同、时间分布不同或者项目期限不同,可能导致使用净现值法与使用内含报酬率法得出的结论不一致,选项B当选。如果互斥项目的投资额不同但项目期限和现金流量时间分布相同,应当以净现值法优先,股东需要的是实实在在的报酬,而不是报酬的比率,选项C不当选。现值指数是相对数,反映投资的效率,消除了投资规模的差异,但是仍然没有消除项目期限的差异,选项D不当选。
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第4题
答案解析
答案: C
答案解析:进行固定资产更新决策时,对于使用年限不同的新旧设备,宜采用平均年成本法进行决策,选项C当选。动态回收期法多用于独立项目决策,不用于互斥项目决策,固定资产更新决策属于互斥项目决策,选项A不当选。当新旧设备未来使用年限相同时,可用净现值法进行决策,选项B不当选。内含报酬率是使投资项目净现值为0的折现率,用于独立项目决策,选项D不当选。
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第5题
[单选题](2024)甲公司有两个互斥的投资项目M和N,项目M期限为4年,资本成本10%,净现值120万元。项目N期限3年,资本成本13%,净现值100万元。两个项目均可重置,下列表述中正确的是(  )。
  • A.项目M永续净现值高于项目N,因此选择项目M
  • B.项目M等额年金低于项目N,但永续净现值高于项目N,无法决策
  • C.项目M净现值高于项目N,因此选择项目M
  • D.项目M等额年金低于项目N,因此选择项目N
答案解析
答案: A
答案解析:因为M项目和N项目的资本成本不同,所以需要根据永续净现值进行决策。M项目的永续净现值=120÷(P/A,10%,4)÷10%=378.56(万元),N项目的永续净现值=100÷(P/A,13%,3)÷13%=325.78(万元)。选项A当选。
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