题目
本题来源：制胜好题-第六章
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答案解析
答案：
D
答案解析：目前股票购买价格为32元，到期日出售价格为26元，即购进股票的到期日净损益＝26－32＝-6（元）；看跌期权在到期日会行权，看跌期权到期日净损益＝（45－26）－5＝14（元）；看涨期权在到期日不会行权，看涨期权到期日净损益＝0－5＝-5（元）。组合的到期净损益＝-6＋14－5＝3（元）。
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拓展练习
第1题
答案解析
答案：
C
答案解析：执行价格＞股票价格，看涨期权不行权，看跌期权行权。组合的净损益＝100－90－（4＋3）＝3（元）。
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第2题
答案解析
答案：
A,B,C
答案解析：
执行价格小于当前市价，执行看涨期权可以带来正回报，处于实值状态，而看跌期权不会执行，处于虚值状态，选项A、C当选。期权未到期，无论是看涨期权还是看跌期权，时间溢价均大于0，选项B当选，选项D不当选。
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第3题
答案解析
答案：
B,C,D
答案解析：
无风险利率提高，看涨期权价值提高，对持有多头看涨期权的投资者有利，选项A不当选。股价波动率降低，期权价值下降，对多头和空头投资者均不利，选项B当选。预期红利增加，股价下跌，对持有多头看涨期权的投资者不利，选项C当选。股票价格上升，看涨期权价值上升，对持有空头看涨期权的投资者不利，选项D当选。
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第4题
答案解析
答案：
A,B,C,D
答案解析：
构建股价二叉树和期权二叉树：
Suu＝80×（1＋25%）×（1＋25%）＝125（元），Cuu＝125－90＝35（元）
Sud＝80（元），Cud＝0（元）
Sdd＝80×（1－20%）×（1－20%）＝51.2（元），Cdd＝0（元）
3%＝P×25%＋（1－P）×（-20%）
解得：P＝0.511 1
Cu＝0.511 1×35÷（1＋3%）＝17.37（元）
C0＝0.511 1×17.37÷（1＋3%）＝8.62（元）
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第5题
答案解析
答案：
A,D
答案解析：
计算看涨期权价值：
股价上行时期权到期日价值Cu＝40×（1＋25%）－45＝5（元）
股价下行时期权到期日价值Cd＝0（元）
4%÷2＝上行概率×25%＋（1－上行概率）×（-20%）
解得：上行概率＝0.488 9
下行概率＝1－0.488 9＝0.5111
看涨期权价值＝（5×0.488 9＋0.511 1×0）÷（1＋2%）＝2.4（元）
根据看涨期权—看跌期权的平价定理：
看跌期权价值＝45÷（1＋2%）＋2.4－40＝6.52（元）
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