题目
答案解析
拓展练习
两个方案的期限不同，不能直接根据净现值法或者内含报酬率法进行比较，应选择共同年限法或等额年金法进行决策，选项A、D当选。
如果项目现金流量出现两次或两次以上流入流出的交替，内含报酬率可能出现多解或无解的情况，与净现值法结论可能有矛盾，此时应使用修订的内含报酬率法进行独立项目的评价。当净现值＞0时，现值指数＞1，修订的内含报酬率＞项目资本成本，项目可行。选项B、C当选。
投资项目的初始现金流量＝-（800＋80）＝-880（万元），选项A当选。年折旧额＝800×（1－10%）÷4＝180（万元），营业现金毛流量＝（600－260）×（1－25%）＋180×25%＝300（万元），税后经营净利润＝300－180＝120（万元），选项B、C当选。3年后设备账面价值＝800－180×3＝260（万元），投资项目寿命期末与变现相关的现金流量＝200－（200－260）×25%＝215（万元），选项D当选。
该项目 2020—2025 年年末的相关现金净流量和净现值如表 5-2 所示。
表 5-2 该项目 2020—2025 年年末的相关现金净流量和净现值
单位：万元
项目 | 2020 年年末 | 2021 年年末 | 2022 年年末 | 2023 年年末 | 2024 年年末 | 2025 年年末 |
厂房成本 | -8 000 |
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厂房折旧抵税 |
| 8 000÷20×25% ＝ 100 |
100 |
100 |
100 |
100 |
厂房变现价值 |
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| 5 000 |
厂房变现损失抵税 |
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| （8 000 － 8 000÷ 20×5 － 5 000）× 25% ＝ 250 |
设备购置成本 | -4 000 |
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设备折旧抵税 |
| 4 000÷5×25% ＝ 200 |
200 |
200 |
200 |
200 |
专利技术使用费支出 |
-2 000 |
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专利技术使用费摊销抵税 |
| 2 000÷5×25% ＝ 100 |
100 |
100 |
100 |
100 |
税后销售收入 |
| 10 000×（1 － 25%）＝ 7 500 | 11 000×（1 － 25%）＝ 8 250 |
8 250 |
8 250 |
8 250 |
税后付现变动成本 |
| -7 500×20% ＝ -1 500 | -8 250×20% ＝ -1 650 |
-1 650 |
-1 650 |
-1 650 |
税后付现固定成本 |
| -2 000×（1 － 25%）＝ -1 500 |
-1 500 |
-1 500 |
-1 500 |
-1 500 |
垫支营运资本 | -500 |
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营运资本收回 |
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| 500 |
丧失的中低端产品税后销售收入 |
| -1 000×（1 － 25%）＝ -750 |
-750 |
-750 |
-750 |
-750 |
节约中低端产品的税后变动成本 |
| 400×（1 － 25%）＝ 300 |
300 |
300 |
300 |
300 |
现金净流量 | -14 500 | 4 450 | 5 050 | 5 050 | 5 050 | 10 800 |
折现系数（12%） | 1 | 0.892 9 | 0.797 2 | 0.711 8 | 0.635 5 | 0.567 4 |
现金净流量现值 | -14 500 | 3 973.41 | 4 025.86 | 3 594.59 | 3 209.28 | 6 127.92 |
净现值 | -14 500 ＋ 3 973.41 ＋ 4 025.86 ＋ 3 594.59 ＋ 3 209.28 ＋ 6 127.92 ＝ 6 431.06 | |||||
①甲公司项目净现值6 431.06万元＞0，项目可行。
②项目动态投资回收期3.91年＞甲公司设定的项目动态投资回收期3年，项目不可行。
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