题目
[单选题]已知上年增加的经营资产为2000万元,增加的经营负债为800万元,增加的留存收益为500万元,增加的营业收入为2500万元,不存在可动用的金融资产,则上年外部融资销售增长比为(  )。
  • A.10%
  • B.20%
  • C.28%
  • D.35%
答案解析
答案: C
答案解析:外部融资需求量=2000-800-500=700(万元),则外部融资销售增长比=700/2500=28%。
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本题来源:第四节 增长率与资本需求的测算(2024)
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拓展练习
第1题
[单选题]公司2023年经营资产销售百分比70%,经营负债销售百分比15%,营业净利率8%,假设公司2024年上述比率保持不变,没有可动用的金融资产,采用内含增长方式支持销售增长,为实现10%的销售增长目标,预计2024年股利支付率为(  )。
  • A.37.5%
  • B.42.5%
  • C.57.5%
  • D.62.5%
答案解析
答案: A
答案解析:

方法一:

采用内含增长方式支持销售增长,即外部融资额为0,外部融资销售增长比也为0。

0=70%-15%-(1+10%)/10%×8%×(1-预计股利支付率)

解得:股利支付率=37.5%。

方法二:

净经营资产周转率=1/(经营资产销售百分比-经营负债销售百分比)=1/(70%-15%)=1/55%

内含增长率=[预计营业净利率×净经营资产周转率×(1-预计股利支付率)]/[1-预计营业净利率×净经营资产周转率×(1-预计股利支付率)]

10%=[8%×1/55%×(1-预计股利支付率)]/[1-8%×1/55%×(1-预计股利支付率)]

解得:股利支付率=37.5%。

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第2题
[组合题]

A企业的有关财务数据

年度

2023

2024

销售收入

18000

20000

净利润

780

1400

利润留存(新增)

560

1180

期末净经营资产

16000

22000

期末所有者权益

8160

11000

可持续增长率

7.37%




答案解析
[要求1]
答案解析:

可持续增长率:

方法一:

2024年的可持续增长率=1180/(11000-1180)=12.02%

【提示】有些同学对于本题“2024年期末所有者权益-2024年利润留存=11000-1180≠2023年期末所有者权益8160万元”存有疑问,怀疑题目设置有误?根据资产负债表,期末所有者权益合计=实收资本+资本公积+其他综合收益+盈余公积+未分配利润等,其中:未分配利润=期初未分配利润+本期净利润-(提取盈余公积+对股东的分配股利)-盈余公积弥补亏损,本题题干未明确说明本期是否存在股利分配、提取盈余公积或其他影响所有者权益变动的事项,因此不能直接使用1180/8160计算。

方法二:

营业净利率=1400/20000=7%

净经营资产周转率=20000/22000=90.91%

净经营资产权益乘数=22000/11000=2

利润留存率=1180/1400=84.29%

2024年的可持续增长率=(7%×90.91%×2×84.29%)/(1-7%×90.91%×2×84.29%)=12.02%

实际增长率:

2024年实际增长率=(20000-18000)/18000=11.11%

[要求2]
答案解析:

项目

2023

2024

变动

营业净利率

4.33%

7%

2.67

净经营资产周转率

1.125

90.91%

-0.2159

净经营资产权益乘数

1.96

2

0.04

利润留存率

71.79%

84.29%

12.5%

净经营资产

16000

22000

6000

所有者权益

8160

11000

2840

净负债

7840

11000

3160

计算说明:

2023年营业净利率=780/18000=4.33%

2023年净经营资产周转率=18000/16000=1.125

2023年净经营资产权益乘数=16000/8160=1.96

2023年利润留存率=560/780=71.79%

2024年营业净利率=1400/20000=7%

2024年净经营资产周转率=20000/22000=90.91%

2024年净经营资产权益乘数=22000/11000=2

2024年利润留存率=1180/1400=84.29%

销售变化的原因:相较2023年,2024年改变了经营效率(提高营业净利率、降低净经营资产周转率)和财务政策(提高净经营资产权益乘数、提高利润留存率)。

资金来源:净负债增加3160万元,利润留存增加1180万元(注意:财务数据中利润留存为新增),外部股权资金增加:2840-1180=1660万元。

[要求3]
答案解析:

净经营资产增加=净经营资产×销售增长率=22000×20%=4400(万元)

所有者权益的增加=利润留存的增加=销售收入×预计销售增长率×预计营业净利率×预计利润留存率=20000×(1+20%)×7%×84.29%=1416.07(元)

净负债增加=4400-1416.07=2983.93(万元)

净财务杠杆=净负债/所有者权益=(11000+2983.93)/(11000+1416.07)=1.13

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第4题
[不定项选择题]有关可持续增长率的计算,下列表达式正确的有(  )。
  • A.期末权益净利率×本期利润留存率/(1-期末权益净利率×本期利润留存率)
  • B.营业净利率×期末总资产周转次数×期末权益乘数×本期利润留存率
  • C.期末总资产净利率×期末权益乘数×本期利润留存率/(1-期末总资产净利率×期末权益乘数×本期利润留存率)
  • D.本期利润留存/期末股东权益
答案解析
答案: A,C
答案解析:

按照期末股东权益计算可持续增长率时,可持续增长率=A/(1-A)

其中:A=(净利润/营业收入)×(营业收入/期末资产)×(期末资产/期末权益)×本期利润留存率

            =营业净利率×期末总资产周转次数×期末权益乘数×本期利润留存率

            =期末总资产净利率×期末权益乘数×本期利润留存率

            =期末权益净利率×本期利润留存率

选项A、C正确。

可持续增长率=营业净利率×期末总资产周转次数×期末总资产期初权益乘数×本期利润留存率=本期利润留存/(期末股东权益-本期利润留存),选项B、D错误。

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第5题
[单选题]在企业有盈利、股息支付率小于100%且不存在可动用的金融资产的情况下,假设其他条件不变,下列有关外部融资需求的表述正确的是(  )。
  • A.销售增加,必然引起外部融资需求的增加
  • B.营业净利率的提高必然引起外部融资的增加
  • C.股利支付率的提高不一定会引起外部融资额增加   
  • D.资产周转率的提高必然引起外部融资额增加
答案解析
答案: C
答案解析:

若销售增加所引起的负债和所有者权益的增长超过资产的增长,则有时反而会有资金剩余,选项A不正确;营业净利率的提高会引起外部融资的减小,选项B不正确;当外部融资额为负数时,股利支付率的提高不一定引起外部融资额增加,选项C当选。资产周转率的提高会加速资金周转,反而有可能会使资金需要量减少,选项D不正确。

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