题目

本题来源:制胜好题-第五章 点击去做题 箭头

答案解析

答案: A
答案解析:年折旧额=1 000×(1-10%)÷3=300(万元),年平均税后经营净利润=[(700-300)+(800-300)+(900-300)]÷3=500(万元),会计报酬率=500÷(1 000+250)×100%=40%。
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拓展练习

第1题
答案解析
答案: A
答案解析:未来现金净流量现值=1 500+480=1 980(万元)。现值指数=未来现金净流量现值÷原始投资额现值=1 980÷1 500=1.32。
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第2题
答案解析
答案: C
答案解析:营业收入变动百分比=(110-100)÷100×100%=10%,净现值的变动百分比=(65-50)÷50×100%=30%,营业收入的敏感系数=净现值变动百分比÷营业收入变动百分比=30%÷10%=3。
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第3题
[不定项选择题]

(2020)因大米的市场需求增长,南方某农场在决定是否生产双季稻时,下列各项需考虑的有(  )。

  • A.

    生产双季稻增加的种子购买成本

  • B.

    生产双季稻增加的农场人工支出

  • C.

    生产双季稻放弃的其他经济作物的收益

  • D.

    生产双季稻使用现有耕地的年固定租金成本

答案解析
答案: A,B,C
答案解析:

生产双季稻增加的种子购买成本和增加的农场人工支出都是因生产双季稻而产生的增量成本,选项A、B当选。生产双季稻放弃的其他经济作物的收益属于机会成本,选项C当选。无论是否生产双季稻,现有耕地的年固定租金成本都是需要支付的,因此属于不相关成本,选项D不当选。

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第4题
[组合题]

甲公司是一家电器制造企业,主营业务是厨卫家电的生产和销售。为扩大市场份额,准备投产智能型家电产品(简称“智能产品”)。目前,相关技术研发已经完成,正在进行该项目的可行性研究。相关资料如下:

(1)如果可行,该项目拟在2025年年初投产:预计该智能产品3年后(2027年年末)停产,即项目预期持续3年。智能产品单位售价1 500元,2025年销售10万台,销量以后每年按10%增长。单位变动制造成本1 000元;每年付现固定制造费用200万元;每年付现销售和管理费用占销售收入的10%。

(2)为生产该智能产品,需要添置一条生产线,预计购置成本6 000万元。该生产线可在2024年年末前安装完毕。按税法规定,该生产线折旧年限4年,预计净残值率5%,采用直线法计提折旧。预计2027年年末该生产线的变现价值为1 200万元。

(3)公司现有一闲置厂房对外出租,每年年末收取租金40万元。该厂房可用于生产该智能产品,因生产线安装期较短,安装期间租金不受影响。由于智能产品对当前产品的替代效应,当前产品2025年销量下降1.5万台,下降的销量以后每年按10%增长;2027年年末智能产品停产,替代效应消失,2028年当前产品销量恢复至智能产品项目投产前的水平。当前产品的单位售价800元,单位变动成本600元。

(4)营运资本为销售收入的20%。智能产品项目垫支的营运资本在各年年初投入,在项目结束时全部收回;减少的当前产品垫支的营运资本在各年年初收回,在智能产品项目结束时重新投入。

(5)项目加权平均资本成本9%,公司所得税税率25%。假设该项目的初始现金流量发生在2024年年末,营业现金流量均发生在以后各年年末。

答案解析
[要求1]
答案解析:

该项目可行性测算如表5-4所示。

                                                表 5-4  项目可行性测算

                                                                                                                     单位:万元

项目

2024 年年末

2025 年年末

2026 年年末

2027 年年末

 税后销售收入

 

1 500×10×(1 -

25%)= 11 250

11 250×(1 + 10%)=

12 375

12 375×(1 +

10%)= 13 612.5

税后变动制造成本

 

-1 000×10×(1 -

25%)= -7 500

-7 500×(1 + 10%)=

-8 250

-8 250×(1 +

10%)= -9 075

税后付现固定制造费用

 

-200×(1 - 25%)=

-150

 

-150

 

-150

税后付现销售和管理费用

 

 

-11 250×10% = -1 125

-12 375×10% =

-1 237.5

-13 612.5×10% =

-1 361.25

生产线购置成本

-6 000

 

 

 

 

年折旧额

 

6 000×(1 - 5%)÷4 =

1 425

 

1 425

 

1 425

折旧抵税

 

1 425×25% = 356.25

356.25

356.25

生产线变现价值

 

 

 

1 200

 

变现损失抵税

 

 

 

[(6 000 - 1 425×

3)- 1 200]×

25% = 131.25

丧失的税后租金收入

 

 

-40×(1 - 25%)= -30

 

-30

 

-30

减少的当前产品税后收入

 

-800×1.5×(1 -

25%)= -900

-900×(1 + 10%)=

-990

-990×(1 +

10%)= -1 089

节约的当前产品税后变动成本

 

600×1.5×(1-25%)=

675

675×(1 + 10%)=

742.5

742.5×(1+

10%)= 816.75

 

营运资本需要量

 

(11 250-900)÷(1- 25%)×20% = 2 760

2 760×(1+10%)=

3 036

3 036×(1+

10%)= 3 339.6

营运资本的垫支与收回

 

-2 760

 

-(3 036-2 760)= -276

-(3 339.6-2 760- 276)= -303.6

 

3 339.6

现金净流量

-8 760

2 300.25

2 512.65

7 751.1

折现系数(9%)

1

0.917 4

0.841 7

0.772 2

现金净流量现值

-8 760

2 110.25

2 114.9

5 985.4

净现值

-8 760 + 2 110.25 + 2 114.9 + 5 985.4 = 1 450.55

动态回收期(年)

2 +(8 760 - 2 110.25 - 2 114.9)÷5 985.4 = 2.76

因净现值> 0(或动态回收期< 3 年),故该项目可行。

[要求2]
答案解析:

设增加的智能产品单位变动制造成本为 Y 元,则:

第 1 年增加的税后单位变动制造成本总额:Y×10×(1 - 25%)= 7.5Y

第 2 年增加的税后单位变动制造成本总额:Y×10×(1 + 10%)×(1 - 25%)= 8.25Y

第 3 年增加的税后单位变动制造成本总额:Y×10×(1 + 10%)2×(1 - 25%)= 9.075Y

令净现值= 0,则:

7.5Y×(P/F,9%,1)+ 8.25Y×(P/F,9%,2)+ 9.075Y×(P/F,9%,3)- 1 450.55 = 0

解得:Y = 69.63(元)

所以单位变动制造成本最大值= 1 000 + 69.63 = 1 069.63(元)

[要求3]
答案解析:

智能产品单位变动制造成本上升 5% 时,引起的净现值变动量为:

-[1 000×5%×10×(1 - 25%)×(P/F,9%,1)+ 1 000×5%×10×(1 + 10%)×(1 -25%)×(P/F,9%,2)+ 1 000×5%×10×(1 + 10%)2×(1 - 25%)×(P/F,9%,3)]=-1 041.61(万元)

净现值的变动百分比= -1 041.61÷1 450.55×100% = -71.81%

净现值对单位变动制造成本的敏感系数= -71.81%÷5% = -14.36

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第5题
[组合题]

甲公司是一家多元化经营的民营企业,投资领域涉及医药、食品等多个行业。受当前经济型酒店投资热的影响,公司正在评估一个经济型酒店项目是否值得投资,有关资料如下: 

(1)经济型酒店的主要功能是为一般商务人士和工薪阶层提供住宿服务,通常采取连锁经营模式。甲公司计划加盟某知名连锁品牌经济型酒店KJ连锁,由KJ连锁为拟开设的酒店提供品牌、销售、管理、培训等支持服务。加盟KJ连锁的一次加盟合约年限为8年,甲公司按照加盟合约年限作为拟开设酒店的经营年限,加盟费用如表5-11所示。其中初始加盟费作为长期待摊费用进行摊销。

(2)甲公司计划采取租赁旧建筑物并对其进行改造的方式开展酒店经营。经过选址调查,拟租用一幢位于交通便利地段的旧办公楼,办公楼的建筑面积为4 200平方米,每平方米每天的租金为1元,租赁期为8年,租金在每年年末支付,假设根据税法规定,租赁费可以税前扣除。 

(3)甲公司需按KJ连锁的统一要求对旧办公楼进行改造、装修,配备客房家具用品,预计支出600万元。根据税法规定,上述支出可按8年摊销,期末无残值。 

(4)租用的旧办公楼能改造成120间客房,每间客房每天的平均价格预计为175元,客房的平均入住率预计为85%。 

(5)经济型酒店的人工成本为固定成本。根据拟开设酒店的规模测算,预计每年人工成本支出105万元。 

(6)已入住的客房会产生客房用品成本、洗涤费用、能源费用等经营成本,每间入住客房每天的上述成本支出预计为29元。除此之外,酒店每年预计发生固定付现成本30万元。 

(7)经济型酒店需要按营业收入缴纳税金及附加,合计占比为营业收入的5.5%。 

(8)根据拟开设经济型酒店的规模测算,经济型酒店需要的营运资本预计为50万元。 

(9)甲公司拟采用2/3的资本结构(净负债/权益)为经济型酒店项目筹资。在该目标资本结构下,税前债务资本成本为9%。由于酒店行业的风险与甲公司现有资产的平均风险有较大不同,甲公司拟采用KJ连锁的β值估计经济型酒店项目的系统风险。KJ连锁的β权益为1.75,资本结构(净负债/权益)为1/1。已知当前市场的无风险报酬率为5%,权益市场的平均风险溢价为7%。甲公司与KJ连锁适用的企业所得税税率均为25%。 

(10)由于经济型酒店改造需要的时间较短,改造时间可忽略不计。为简化计算,假设酒店的改造及装修支出均发生在年初(零时点),营业现金流量均发生在以后各年年末,垫支的营运资本在年初投入,在项目结束时收回。一年按365天计算。

答案解析
[要求1]
答案解析:

税后经营净利润和会计报酬率的计算如表5-7所示。                                  

                                                                                    表 5-7 税后经营净利润和会计报酬率计算表

                                                                                                                                                                                  单位:元

项目

金额

营业收入

175×365×120×0.85 = 6 515 250

变动成本

1 861 500

其中:

 

特许经营费

6 515 250×6.5% = 423 491.25

客房经费

29×365×120×0.85 = 1 079 670

税金及附加

6 515 250×5.5% = 358 338.75

固定成本

3 678 000

其中:

 

初始加盟费摊销

3 000×120÷8 = 45 000

房屋租金

4 200×1×365 = 1 533 000

改造、装修费摊销

6 000 000÷8 = 750 000

固定人工成本

1 050 000

固定付现成本

300 000

税前经营利润

975 750

所得税

975 750×25% = 243 937.5

税后经营净利润

731 812.5

会计报酬率

731 812.5÷(100 000 + 3 000×120 + 6 000 000 + 500 000)×100% = 10.51%


[要求2]
答案解析:

β资产=1.75÷[1+(1-25%)×(1÷1)]=1 

该项目的β权益=1×[1+(1-25%)×(2÷3)]=1.5 

权益资本成本=5%+1.5×7%=15.5% 

项目折现率=加权平均资本成本=9%×(1-25%)×2÷5+15.5%×3÷5=12%

[要求3]
答案解析:

经济型酒店项目各年的现金流量和净现值如表5-8所示。

                                                                 表 5-8 经济型酒店项目各年的现金流量和净现值

                                                                                                                                                                                    单位:元

项目

零时点

第 1 至第 7 年

第 8 年

初始加盟费

-360 000

 

 

加盟费摊销抵税

 

45 000×25% = 11 250

11 250

特许经营保证金

-100 000

 

100 000

办公楼税后租金

 

-1 533 000×(1 - 25%)= -1 149 750

-1 149 750

改造、装修成本

-6 000 000

 

 

改造成本摊销抵税

 

750 000×25% = 187 500

187 500

税后收入

 

6 515 250×(1 - 25%)= 4 886 437.5

4 886 437.5

税后特许经营费

 

-4 886 437.5×6.5% = -317 618.44

-317 618.44

税后人工成本

 

-1 050 000×(1 - 25%)= -787 500

-787 500

税后经营成本

 

-1 079 670×(1 - 25%)= -809 752.5

-809 752.5

税后固定付现成本

 

-300 000×(1 - 25%)= -225 000

-225 000

税后税金及附加

 

-358 338.75×(1 - 25%)= -268 754.06

-268 754.06

营运资本的垫支与收回

-500 000

 

500 000

现金净流量

-6 960 000

1 526 812.5

2 126 812.5

折现系数

1

4.563 8

0.403 9

现金净流量的现值

-6 960 000

6 968 066.89

859 019.57

净现值

867 086.46

项目的净现值大于0,项目可行。
[要求4]
答案解析:

设平均入住率最大降低Y,则: 

减少的现金流量=[(175×(1-6.5%-5.5%)-29]×120×365×Y×(1-25%) =4 106 250Y

 4 106 250Y×(P/A,12%,8)=867 086.46 

解得:Y=4.25%,最低平均入住率=85%-4.25%=80.75%

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