题目
请指出小 W 在确定公司拟发行债券票面利率过程中的错误之处，并给出正确的做法。（无须计算。）
如果对所有错误进行修正后等风险债券的税前债务资本成本为 8.16%，请计算拟发行债券的票面利率和每期（半年）付息额。
答案解析
①使用风险调整法估计债务资本成本时，应选择若干信用级别与本公司相同的上市的公司债券；小 W 选择的是同行业公司发行的已上市债券。
②计算债券平均信用风险补偿率时，应选择到期日与上市的公司债券相同或相近的政府债券； 小 W 选择的是发行期限相同的政府债券。
③计算债券平均信用风险补偿率时，应使用上市的公司债券的到期收益率和同期政府债券的到期收益率；小 W 使用的是票面利率。
④估计无风险利率时，应按与拟发行债券到期日相同或相近的政府债券（即 2028 年 10 月 10 日到期的政府债券）的到期收益率估计；小W 使用的是与拟发行债券发行期限相同的政府债券的票面利率。
⑤确定票面利率时应使用税前债务资本成本；小 W 使用的是税后债务资本成本。
⑥拟发行债券每半年付息一次，应首先计算出半年的利率，再与计息期次数相乘后得出票面利率，而小 W 直接使用了有效年利率。
票面利率
每期（半年）付息额＝ 1 000×8%÷2 ＝ 40（元）
拓展练习
作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，只能是未来借入新债务的成本，现有债务的历史成本对于未来决策来说是不相关的沉没成本，选项A当选。计算加权平均债务资本成本时通常只考虑长期债务。如果公司采用短期债务筹资并将其不断续约，则这种债务，实质上是一种长期债务，此时不能忽略，属于特殊情况，选项B不当选。根据风险调整法，税前债务资本成本＝无风险收益率＋企业的信用风险补偿率，选项C当选。根据风险调整法，在确定无风险收益率时应选择与目标公司同期（到期日相同或相近）的政府债券，注意不是发行期限相同，选项D当选。
加权平均资本成本＝债务占比×税前债务资本成本×（1－企业所得税税率）＋股权占比×股权资本成本，选项D不当选。根据资本资产定价模型：股权资本成本＝无风险报酬率＋β×市场风险溢价，β系数、市场风险溢价下降会导致股权资本成本下降，选项A、B当选。无风险利率下降会导致股权资本成本和税前债务资本成本均下降，选项C当选。
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