题目
答案解析
作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，只能是未来借入新债务的成本，现有债务的历史成本对于未来决策来说是不相关的沉没成本，选项A当选。计算加权平均债务资本成本时通常只考虑长期债务。如果公司采用短期债务筹资并将其不断续约，则这种债务，实质上是一种长期债务，此时不能忽略，属于特殊情况，选项B不当选。根据风险调整法，税前债务资本成本＝无风险收益率＋企业的信用风险补偿率，选项C当选。根据风险调整法，在确定无风险收益率时应选择与目标公司同期（到期日相同或相近）的政府债券，注意不是发行期限相同，选项D当选。
拓展练习
影响公司资本成本的因素有无风险利率、经营风险溢价和财务风险溢价，但是不同公司之间出现资本成本的差别是由经营风险溢价和财务风险溢价引起的，因为对于不同的公司而言，无风险利率（即长期政府债券到期收益率）相同，选项C不当选。
某投资者现持有甲公司的股票，该公司最近一期支付的股利为 2 元/ 股。预计未来 3 年股利将高速增长，增长率为 20%，之后转为永续增长，增长率为12%，该公司股票目前的价值为 100 元。
设该股票的资本成本为 r，则：
第 1 年股利＝ 2×（1 ＋ 20%）＝ 2.4（元 / 股）
第 2 年股利＝ 2×（1 ＋ 20%）2 ＝ 2.88（元 / 股）
第 3 年股利＝ 2×（1 ＋ 20%）3 ＝ 3.46（元 / 股）
第 4 年股利＝ 2×（1 ＋ 20%）3×（1 ＋ 12%）＝ 3.87（元 / 股）
2.4×（P/F，r，1）＋ 2.88×（P/F，r，2）＋ 3.46×（P/F，r，3）＋ 3.87÷（r － 12%）×（P/F，r，3）＝ 100
当 r ＝ 14% 时：
2.4×（P/F，14%，1）＋ 2.88×（P/F，14%，2）＋ 3.46×（P/F，14%，3）＋ 3.87÷（14% －12%）×（P/F，14%，3）
＝ 2.4×0.877 2 ＋ 2.88×0.769 5 ＋ 3.46×0.675 ＋ 3.87÷（14% － 12%）×0.675 ＝ 137.27（元）
当 r ＝ 15% 时：
2.4×（P/F，15%，1）＋ 2.88×（P/F，15%，2）＋ 3.46×（P/F，15%，3）＋ 3.87÷（15% －12%）×（P/F，15%，3）
＝ 2.4×0.869 6 ＋ 2.88×0.756 1 ＋ 3.46×0.657 5 ＋ 3.87÷（15% － 12%）×0.657 5
＝ 91.36（元）
根据插值法：（r-14%）/（15%-14%）=（100-137.27）/（91.36-137.27）
解得：r ＝ 14.81%
该股票的资本成本为 14.81%。
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