题目
答案解析
市场利率低于票面利率时，属于溢价发行债券，期限越长，债券价值越高，选项A当选。无论是折价、平价或是溢价发行的债券，提高付息频率（缩短计息期），均会使得债券价值上升，选项B不当选。市场利率与债券的价值反方向变动，市场利率上升，价值下降，选项C不当选。票面利率与债券价值同方向变动，票面利率上升，价值上升，选项D不当选。
拓展练习
个人的效用偏好与最佳风险资产组合相独立（或称相分离），不受投资者个人对待风险态度的影响，投资者个人对风险的态度仅仅影响借入或贷出的资金量，而不影响最佳风险资产组合，选项C不当选。
在保持经营效率和财务政策不变，且不从外部进行股权融资和回购股票的情况下，股利增长率＝可持续增长率＝10%，股利收益率＝2×（1＋10%）÷20＝11%，股票期望报酬率＝11%＋10%＝21%。
股票 A 的期望收益率＝ 0.3×40% ＋ 0.4×10% ＋ 0.2×（-8%）＋ 0.1×（-50%）＝ 9.4%
股票 B 的期望收益率＝ 0.3×23% ＋ 0.4×8% ＋ 0.2×（-5%）＋ 0.1×（-25%）＝ 6.6%
股票 A 的标准差＝［（40% － 9.4%）2×0.3 ＋（10% － 9.4%）2×0.4 ＋（-8% － 9.4%）2× 0.2 ＋（-50% － 9.4%）2×0.1］0.5 ＝ 26.35%
股票 B 的标准差＝［（23% － 6.6%）2×0.3 ＋（8% － 6.6%）2×0.4 ＋（-5% － 6.6%）2×0.2 ＋ （-25% － 6.6%）2×0.1］0.5 ＝ 14.43%
组合的期望报酬率＝ 40%×9.4% ＋ 60%×6.6% ＝ 7.72%
组合的标准差＝［（40%×0.263 5）2 ＋（60%×0.144 3）2 ＋ 2×40%×0.263 5×60%×0.144 3× 0.391 9］0.5 ＝ 16.05%
组合的变异系数＝组合的标准差 ÷ 组合的期望报酬率＝ 16.05%÷7.72% ＝ 2.08
A 债券的价值＝ 1 000×8%×（P/A，6%，5）＋ 1 000×（P/F，6%，5）＝ 80×4.212 4 ＋ 1 000×0.747 3 ＝ 1 084.29（元）
A 债券的价值 1 084.29 元小于债券价格 1 105 元，所以不应购买。
B 债券的价值＝ 1 000×（1 ＋ 7×8%）×（P/F，6%，5）＝ 1 560×0.747 3 ＝ 1 165.79（元）
B 债券的价值 1 165.79 元小于债券价格 1 231.3 元，所以不应购买。
C 债券的价值＝ 1 000×（P/F，6%，5）＝ 1 000×0.747 3 ＝ 747.3（元）
C 债券的价值 747.3 元大于债券价格 600 元，应购买。
D 债券的价值＝［80 ＋ 80×（P/A，6%，2）＋ 1 000×（P/F，6%，2）］÷（1 ＋ 6%）0.5＝（80 ＋ 80×1.833 4 ＋ 1 000×0.89）÷（1 ＋ 6%）0.5 ＝ 1 084.61（元）
D 债券的价值 1 084.61 元等于债券价格，可以购买。
设各债券的到期收益率均为 i，则：
A 债券：
1 105 ＝ 1 000×8%×（P/A，i，5）＋ 1 000×（P/F，i，5）
当 i ＝ 5% 时：
1 000×8%×（P/A，5%，5）＋ 1 000×（P/F，5%，5）＝ 80×4.329 5 ＋ 1 000×0.783 5＝ 1 129.86（元）
当 i ＝ 6% 时：
1 000×8%×（P/A，6%，5）＋ 1 000×（P/F，6%，5）＝ 80×4.212 4 ＋ 1 000×0.747 3＝ 1 084.29（元）
利用插值法：（i － 5%）÷（6% － 5%）＝（1 105 － 1 129.86）÷（1 084.29 － 1 129.86）
解得：债券到期收益率 i ＝ 5.55%
B 债券：
1 231.3 ＝ 1 000×（1 ＋ 7×8%）×（P/F，i，5）
（P/F，i，5）＝ 1 231.3÷1 560 ＝ 0.789 3
当 i ＝ 5% 时：（P/F，5%，5）＝ 0.783 5
当 i ＝ 4% 时：（P/F，4%，5）＝ 0.821 9
利用插值法解得：
债券到期收益率＝ 4% ＋（5% － 4%）×（0.789 3 － 0.821 9）÷（0.783 5 － 0.821 9）＝ 4.85%
C 债券：
600 ＝ 1 000×（P/F，i，5）
（P/F，i，5）＝ 0.6
当 i ＝ 10% 时：（P/F，10%，5）＝ 0.620 9
当 i ＝ 12% 时：（P/F，12%，5）＝ 0.567 4
利用插值法解得：
债券到期收益率＝ 10% ＋（0.6 － 0.620 9）÷（0.567 4 － 0.620 9）×（12% － 10%）＝ 10.78%
D 债券：由于价值等于发行价格，所以到期收益率等于必要报酬率 6%。
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