甲公司现有债务资金2000万元，平均年利息率为6%，普通股股数为5000万股。为扩大经营活动，公司追加筹资6000万元。有如下两种筹资方案可供选择，假设不存在筹资费用，企业所得税税率为25%。方案一：增发普通股500万股，每股发行价为12元。方案二：按面值发行公司债券6000万元，票面利率4%，每年年末付息一次，到期一次还本。预计追加筹资后年销售额可达到8000万元，变动成本率为65%，固定成本总额为1000万元。要求：|2025年中级《财务管理》真题一（考生回忆版）-之了课堂

题目

[组合题]甲公司现有债务资金2000万元，平均年利息率为6%，普通股股数为5000万股。为扩大经营活动，公司追加筹资6000万元。有如下两种筹资方案可供选择，假设不存在筹资费用，企业所得税税率为25%。方案一：增发普通股500万股，每股发行价为12元。方案二：按面值发行公司债券6000万元，票面利率4%，每年年末付息一次，到期一次还本。预计追加筹资后年销售额可达到8000万元，变动成本率为65%，固定成本总额为1000万元。要求：

[要求1]计算两种方案的每股收益无差别点（息税前利润）。

[要求2]

计算追加筹资后的息税前利润。

[要求3]

判断甲公司应选择哪种筹资方案，并计算每股收益。

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答案解析

[要求1]

答案解析：

假设两种方案每股收益无差别点的息税前利润为EBIT：

(EBIT - 2000×6%) × (1- 25%)÷ (5000 +500）= (EBIT - 2000×6% - 6000×4%) × (1－25%)÷5000

化简得：(EBIT -120)÷5500=（EBIT -360) ÷5000

5500×(EBIT- 360)=5000× (EBIT- 120)

5500×EBIT- 5000×EBIT=5500×360- 5000×120

500×EBIT=1380000

EBIT=2760(万元) （1 分）

[要求2]

答案解析：筹资后的息税前利润=追加筹资后的年销售额 × 边际贡献率 - 固定成本总额=8000×（1- 65%)-1000=1800(万元）（1 分）

[要求3]

答案解析：

由于筹资后的息税前利润小于每股收益无差别点的息税前利润，应该选择方案一普通股筹资。

实施该方案后的每股收益＝（1800－2000×6%）×(1 -25%）÷ (5000+500) =0.23(元/股)（3分）

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拓展练习

第1题

[单选题]下列选项中，属于吸收直接投资的特点的是（）。

A.便于产权交易
B.不改变股权结构
C.资本成本较低
D.有助于快速形成生产力

答案解析

答案： D

答案解析：吸收直接投资的筹资特点主要有：（1）能够尽快形成生产能力，选项D当选；（2）便于进行信息沟通；（3）资本成本较高；（4）公司控制权集中，不利于公司治理；（5）不便于进行产权交易。

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第2题

[组合题]

甲公司是一家制造业企业，现编制本年第四季度预算。本年第四季度预算有关资料如下。

资料一：第四季度预计销售量为8000件，本季度初预计产品库存量为1800件，本季度末预计产品库存量为1200件。

资料二：单位产品材料标准用量为12千克/件，材料标准单价为5元/千克。第四季度初预计材料库存量为8600千克，第四季度末预计材料库存量为9000千克。

资料三：单位产品直接人工标准工时为3小时/件，每小时直接人工标准成本为14元/小时。

资料四：制造费用预算金额与直接人工工时的关系可以用公式表示为：Y=8400+6X。其中Y表示制造费用（单位：元），X表示直接人工工时（单位：小时）。

要求：

答案解析

[要求1]

答案解析：

第四季度预计生产量=第四季度预计销售量 + 第四季度末预计产品库存量 -第四季度初预计产品库存量＝8000+1200－1800=7400（件）

第四季度预计材料生产需要量=第四季度预计生产量 × 单位产品材料标准用量＝7400×12=88800（千克）

第四季度预计材料采购量=第四季度预计材料生产需要量 + 第四季度末预计材料库存量 - 第四季度初预计材料库存量=88800＋9000－8600=89200（千克）（2 分）

[要求2]

答案解析：

第四季度预计直接人工工时=第四季度预计生产量 × 单位产品直接人工标准工时=7400×3=22200（小时）

第四季度直接人工预算金额=第四季度预计直接人工工时 × 每小时直接人工标准成本＝22200×14＝310800（元）

第四季度制造费用预算金额＝8400+22200×6=141600（元）（2 分）

[要求3]

答案解析：

第四季度预计直接材料成本=第四季度预计生产量 × 单位产品材料标准用量 ×材料标准单价=7400×12×5=444000（元）

第四季度产品总成本预算金额=第四季度预计直接材料成本 + 第四季度直接人工预算金额 + 第四季度制造费用预算金额=444000+310800+141600=896400（元）（1 分）

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第3题

[单选题]某债券发行价为108元，面值为100元，票面利率为6%，每年付息一次，到期归还本金。该债券的实际利率为（）。

A.5.56%
B.4.17%
C.6%
D.4.5%

答案解析

答案： A

答案解析：该债券实际利率 = 债券面值 × 票面利率 ÷ 债券发行价 =100×6%÷108=5.56%，选项 A 当选。

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第4题

[单选题]甲公司计划购置生产线，所需资金为13000万元，准备采用长期融资，为此编制的预算属于（）。

A.经营预算
B.生产预算
C.资金预算
D.专门决策预算

答案解析

答案： D

答案解析：专门决策预算主要是长期投资预算(又称资本支出预算)，通常是指与项目投资决策相关的专门预算，它往往涉及长期建设项目的资金投放与筹集，并经常跨越多个年度。长期融资13000万元，应编制专门决策预算。选项D当选。

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第5题

[不定项选择题]下列属于商业信用形式的有（）。

A.发行短期融资券
B.旺季时，向银行短期借款
C.销售商品，提前收取客户20%款项
D.采购商品，给对方开具了一张3个月后到期的汇票

答案解析

答案： C,D

答案解析：商业信用的形式包括：应付账款、应付票据、应计未付款和预收货款。销售商品，提前收取客户20%款项属于预收货款；采购商品，给对方开具了一张3个月后到期的汇票属于应付票据。选项C、D当选。

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