题目
[组合题]甲公司现有债务资金2000万元，平均年利息率为6%，普通股股数为5000万股。为扩大经营活动，公司追加筹资6000万元。有如下两种筹资方案可供选择，假设不存在筹资费用，企业所得税税率为25%。方案一：增发普通股500万股，每股发行价为12元。方案二：按面值发行公司债券6000万元，票面利率4%，每年年末付息一次，到期一次还本。预计追加筹资后年销售额可达到8000万元，变动成本率为65%，固定成本总额为1000万元。要求：
[要求1]计算两种方案的每股收益无差别点（息税前利润）。
[要求2]
计算追加筹资后的息税前利润。
[要求3]
判断甲公司应选择哪种筹资方案，并计算每股收益。
本题来源：2025年中级《财务管理》真题一（考生回忆版）
点击去做题
答案解析
[要求1]
答案解析：
假设两种方案每股收益无差别点的息税前利润为EBIT：
(EBIT - 2000×6%) × (1- 25%)÷ (5000 +500）= (EBIT - 2000×6% - 6000×4%) × (1－25%)÷5000
化简得：(EBIT -120)÷5500=（EBIT -360) ÷5000
5500×(EBIT- 360)=5000× (EBIT- 120)
5500×EBIT- 5000×EBIT=5500×360- 5000×120
500×EBIT=1380000
EBIT=2760(万元) （1分）
[要求2]
答案解析：
筹资后的息税前利润=追加筹资后的年销售额 × 边际贡献率 - 固定成本总额=8000×（1- 65%)-1000=1800(万元）（1分）
[要求3]
答案解析：
由于筹资后的息税前利润小于每股收益无差别点的息税前利润，应该选择方案一普通股筹资。
实施该方案后的每股收益＝（1800－2000×6%）×(1 -25%）÷ (5000+500) =0.23(元/股)（3分）
立即查看答案
拓展练习
第1题
答案解析
答案：
C
答案解析：
实际利率=（1+名义利率）÷（1+通货膨胀率）-1= （1 + 10%）÷ （1 + 2%）-1=7.84%，选项C当选。
点此查看答案
第2题
答案解析
答案：
C
答案解析：
相对于发行普通股筹资，留存收益筹资特点主要包括：（1）不用发生筹资费用， 资本成本较低，选项A不当选；（2）不用对外发行新股或吸收新投资者，由此增加的权益 资本不会改变公司的股权结构（即股东权益总额不变），不会稀释原有股东的控制权，选项 C 当选，选项D不当选；（3）筹资数额有限，选项B不当选。
点此查看答案
第3题
答案解析
答案：
D
答案解析：延期变动成本在一定的业务量范围内（1000件）有个固定不变的基数（8000元），当业务量增长超出了这个范围（超过1000件），它就与业务量的增长呈正比例变动（每销售1件提成2元）。本题表述符合延期变动成本定义，故选项D当选。
点此查看答案
第4题
答案解析
答案：
B,C,D
答案解析：股票股利与股票分割均不会导致股东权益总额变化，不改变持股比例，也不改变资本结构，无现金流出，选项B、C、D当选。股票股利会导致股本或资本公积增加，未分配利润减少，所以会改变股东权益内部结构，选项A不当选。
点此查看答案
第5题
答案解析
答案：
A
答案解析：利润＝销售量×单位边际贡献-固定成本，在固定成本不变的情况下，销售量每增加1件，利润就会增加10元。本题表述正确。
点此查看答案
全真模考・提前熟悉考试套路
正在参与
前往参与
分章练习・考点逐个突破
正在参与
前往练习
或Ctrl+D收藏本页