题目
答案解析
激进融资策略即短资长用，短期负债占比更大，因此，会导致较低的流动比率和较高的流动性风险，但短期融资方式的资本成本通常较低，选项B、C当选，选项D不当选。财务杠杆是由于固定的融资成本(利息、优先股股息)引起的，相对于其他流动资产融资策略激进融资策略只是短期资金来源占比更大，但无法确定整体利息的多少，因此无法比较财务杠杆大小，选项A不当选。
提示：
A选项存在争议，标准答案是选择了A选项，但是财务杠杆是由于固定的融资成本(利息、优先股股息)引起的，相对于其他流动资产融资策略，激进融资策略只是短期资金来源占比更大，但无法确定整体利息的多少，因此无法比较财务杠杆大小，所以严格来讲不应该选择A选项。建议学员厘清本题的分析思路即可，不用纠结选项，考试时一般会回避这种有争议的选项。
拓展练习
信用政策调整前：
平均收现期=30（天）
应收账款周转率 = 计算期天数÷平均收现期= 360 ÷ 30= 12（次）
存货平均余额 = 1000（万元）
销货成本 = 销售额 × (1 - 毛利率) = 5000 × (1 - 36%) = 3200（万元）
存货周转天数= 存货平均余额 ÷日销售成本= 1000 ÷ （3200 ÷ 360） = 112.5（天）（2分）
信用政策调整后：
平均收现期=10×30%+ 60×70%= 45（天）
应收账款平均余额=日销售额×平均收现期=6000 ÷360×45=750（万元）
销售成本 = 销售额 ×（1- 毛利率）=6000 × (1 - 36%) = 3840（万元）
存货平均余额=存货周转天数×日销售成本=75×3840 ÷360=800（万元）（2分）
增加的边际贡献=增加的销售额×边际贡献率=增加的销售额×（1 - 变动成本率）=（6000 - 5000）×（1 - 60%）=400（万元）
调整前的应收账款机会成本 =应收账款平均余额 × 变动成本率 ×资本成本= (5000÷12) × 60% × 6% =15（万元）
调整后的应收账款机会成本 = 750 × 60% × 6% = 27（万元）
增加的应收账款机会成本 = 27 - 15 = 12（万元）
增加的现金折扣成本=年销售额 × 享受现金折扣的销售比例 × 现金折扣比例= 6000 × 30% × 2% = 36（万元）
增加的相关总成本 = 12 + 36 = 48（万元）
增加的利润=增加的边际贡献-增加的相关总成本 = 400-48= 352（万元）
调整信用政策将增加公司利润352万元。（4分）
应收账款周转期=平均收现期=45（天）
经营周期 = 存货周转期 + 应收账款周转期= 75 + 45 = 120（天）
现金周转期 = 经营周期 - 应付账款周转期= 120 - 68 = 52（天）（2分）
信用政策调整前：
存货周转期=存货周转天数= 112.5（天）
应收账款周转期=平均收现期= 30（天）
经营周期 = 存货周转期 + 应收账款周转期= 112.5 + 30 = 142.5（天）
经营周期缩短天数 = 142.5 - 120 = 22.5（天）
经营周期缩短了22.5天，资金周转加速，营运资金管理效率显著改善。（2分）
股票期权激励模式的优点：（1）能够降低委托代理成本，并且有利于降低激励成 本，选项C当选；（2）可以锁定期权人（激励对象）的风险。 股票期权激励模式的缺点：（1）影响现有股东的权益，选项D当选；（2）期权人（激励对象）可能遭遇来自股票市场的风险，选项A当选；（3）可能带来经营者的短期行为，选项 B 不当选。
发行短期融资券筹资的特点主要有：（1）筹资成本较低：相对于发行企业债券而言，发行短期融资券的筹资成本较低，选项D当选；（2）筹资数额比较大：相对于银行借款筹资而言，短期融资券一次性的筹资数额比较大；（3）发行条件比较严格：只有具备一定的信用等级的实力强的企业，才能发行短期融资券筹资，选项A当选。短期融资券是由企业依法发行的无担保短期本票，选项B不当选。短期融资券发行和交易的对象是银行间债券市场的机构投资者，不向社会公众发行和交易，选项C当选。
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