题目
分别以19%和20%作为折现率,计算投资Y股票的净现值,并利用插值法计算Y股票的内含收益率。

答案解析
当折现率为19%时,Y股票的净现值=1.72÷(1+19%)+(2.5+27)÷(1+19%)2-22.2=0.08(元)
当折现率为20%时,Y股票的净现值=1.72÷(1+20%)+(2.5+27)÷(1+20%)2-22.2=-0.28(元)
设对Y公司股票投资的内部收益率为 i:
(i-19%)÷(20%-19%)=(0-0.08)÷(-0.28-0.08)
解得:i=19.22%
Y股票的内含收益率为19.22%。(4分)

拓展练习
担保贷款是指由借款人或第三方依法提供担保而获得的贷款,包括保证贷款(选项A)、抵押贷款(选项 C)和质押贷款(选项 D)三种基本类型。选项 B 不属于担保贷款类型,选项 B 当选。

约束性固定成本是指管理当局的短期经营决策行动不能改变其具体数额的固定成本。例如:房屋租金、固定的设备折旧、管理人员的基本工资、车辆交强险等。选项 A、C、D 均属于酌量性固定成本,选项 B 当选。

变动成本差异分析中,用量差异包括直接材料数量差异、直接人工效率差异、变动制造费用效率差异,选项A、C当选;
价格差异包括直接材料价格差异、直接人工工资率差异、变动制造费用耗费差异,选项B、D不当选。

普通股资本成本率=0.2×(1+10%) ÷5+10%=14.4%
加权平均资本成本率=6%×16000÷(16000+20000)+14.4%×20000÷(16000+20000)=10.67%(2分)
①NCF0= - (7000+ 1000) = - 8000(万元)
②年折旧额=(7000-700)÷5= 1260(万元)
NCF1-4=12000× ( 1-25%) - 8000× (1-25%) +1260×25%= 3315(万元)
③NCF5 = 3315+700+1000= 5015(万元)
④净现值=3315× (P/A,12%,4) + 5015× (P/F,12%,5) - 8000
=3315×3.0373+5015×0.5674 - 8000=4914.16(万元)(5分)
A方案年金净流量=4914.16÷(P/A,12%,5)=4914.16÷3.6048=1363.23(万元)
甲公司应该选择A方案。由于A方案的年金净流量1363.23万元大于B方案的年金净流量1204.56万元,所以甲公司应该选择A方案。(3分)
方案一增发的普通股股数=6000÷4.8=1250(万股)
方案二增加的年利息=6000×9%=540(万元)
筹资前的年利率=6%÷ (1-25%)=8%
筹资前的年利息=16000×8%=1280(万元)
(EBIT -1280 - 540)×(1 -25%)÷4000=(EBIT- 1280) × (1-25%)÷ (4000+1250)
求解可得:每股收益无差别点息税前利润EBIT=3548(万元)
每股收益无差别点每股收益=(3548- 1280) × (1-25%) ÷ (4000+1250)=0.32(元/股)
应当选择方案二。因为筹资后预计年息税前利润4500万元大于每股收益无差别点息税前利润3548万元,故应选择债务筹资,即方案二。(3分)









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