如果甲公司采用方案一，估计甲公司 2025—2028 年年末的实体现金流量（结果填入表 4 中，不用列出计算过程），并计算甲公司 2024 年年末回购股票后的实体价值、股权价值和普通股每股价值。
如果甲公司采用方案二，计算 M 项目 2025—2029 年年末现金流量和净现值。（结果填入表 5 中，现值保留两位小数，不用列出计算过程。）
根据要求（3）的结果，计算甲公司 2024 年年末投资 M 项目后的实体价值、股权价值和普通股每股价值。
甲公司 2024 年管理用财务报表如表 3 所示。
计算说明：
净经营资产＝ 62 －（22 － 2）－（8.2 － 1）＝ 34.8（亿元）
净负债＝ 1 －（22 － 2）＝ -19（亿元）
股东权益＝ 34.8 －（-19）＝ 53.8（亿元）
税后经营净利润＝（10 ＋ 0.4）×（1 － 25%）＝ 7.8（亿元）
税后利息费用＝ 0.4×（1 － 25%）＝ 0.3（亿元）
净利润＝ 7.8 － 0.3 ＝ 7.5（亿元）
甲公司 2025—2028 年年末的实体现金流量如表 4 所示。
计算说明：
2025 年年末税后经营净利润＝ 7.8×（1 ＋ 15%）＝ 8.97（亿元）
2025 年年末净经营资产＝ 34.8×（1 ＋ 15%）＝ 40.02（亿元）
2025 年年末净经营资产增加＝ 40.02 － 34.8 ＝ 5.22（亿元）
2024 年年末实体价值＝ 3.75×（P/F，10%，1） ＋ 4.32×（P/F，10%，2） ＋ 4.97×（P/F，10%，3）＋ 8.59÷（10% － 8%）×（P/F，10%，3）＝ 333.4（亿元）
20 亿元货币资金用于股票回购，金融资产变为 0，净负债的账面价值＝ 1 － 0 ＝ 1（亿元）。
2024 年年末股权价值＝ 333.4 －1＝ 332.4（亿元）
股票回购数量＝ 20÷8 ＝ 2.5（亿股）
2024 年年末普通股每股价值＝ 332.4÷（25 － 2.5）＝ 14.77（元 / 股）
M 项目 2025—2029 年年末现金流量和净现值如表 5 所示。
计算说明：
固定资产年折旧额＝（14 － 1）÷8 ＝ 1.625（亿元）
折旧抵税＝ 1.625×25% ＝ 0.406 25（亿元）
5 年后固定资产账面价值＝ 14 － 1.625×5 ＝ 5.875（亿元）
固定资产变现损失抵税＝（5.875 － 4）×25% ＝ 0.468 75（亿元）
无形资产年摊销额＝ 5÷8 ＝ 0.625（亿元）
摊销抵税＝ 0.625×25% ＝ 0.156 25（亿元）
5 年后无形资产账面价值＝ 5 － 0.625×5 ＝ 1.875（亿元）
无形资产变现损失抵税＝（1.875 － 0.75）×25% ＝ 0.281 25（亿元）
净现值＝－ 20 ＋ 4.09 ＋ 3.72 ＋ 3.38 ＋ 3.07 ＋ 6.83 ＝ 1.09（亿元）
2024 年年末实体价值＝ 333.4 ＋ 1.09 ＋ 20 ＝ 354.49（亿元）
【提示】实体价值是未来现金净流量的现值，在计算实体价值时，不应扣除原始投资额 20 亿元。20 亿元货币资金投资于新项目，变为经营资产，净负债的账面价值＝ 1 － 0 ＝ 1（亿元）。
2024 年年末股权价值＝ 354.49 － 1 ＝ 353.49（亿元）
2024 年年末普通股每股价值＝ 353.49÷25 ＝ 14.14（元 / 股）
（2015）甲公司是一家移动通信产品制造企业，主营业务是移动通信产品的生产和销售，为了扩大市场份额，准备投产智能型手机产品（以下简称“智能产品”）。目前相关技术研发已经完成，正在进行该项目的可行性研究。相关资料如下：
（1）如果可行，该项目拟在 2016 年年初投产，预计该智能产品 3 年后（即2018 年年末）停产。即项目预期持续 3 年。智能产品单位售价 3 000 元，2016年销售 10 万部，销量以后每年按 10% 增长，单位变动制造成本为 2 000 元，每年付现固定制造费用 400 万元，每年付现销售和管理费用与销售收入的比例为 10%。
（2）为生产该智能产品，需添置一条生产线，预计购置成本 12 000 万元。该生产线可在 2015 年年末前安装完毕。按税法规定，该生产线折旧年限 4 年，预计净残值率为 5%，采用直线法计提折旧，预计 2018 年年末该生产线变现价值为 2 400 万元。
（3）公司现有一闲置厂房对外出租，每年年末收取租金 80 万元，该厂房可用于生产该智能产品，因生产线安装期较短，安装期间租金不受影响。由于智能产品对当前产品的替代效应，当前产品 2016 年销量下降 1.5 万部，下降的销量以后按每年 10% 增长，2018 年年末智能产品停产，替代效应消失，2019 年产品销量恢复至智能产品投产前水平。当前产品的单位售价 1 600 元，单位变动成本为 1 200 元。
（4）营运资本为销售收入的 20%，智能产品项目垫支的营运资本在各年年初投入，在项目结束时全部收回；减少的当前产品垫支的营运资本在各年年初收回，智能产品项目结束时重新投入。
（5）项目加权平均资本成本为 9%，公司适用的所得税税率为 25%，假设该项目的初始现金流量发生在 2015 年年末，营业现金流量均发生在以后各年年末。
项目的初始现金净流量（2015 年年末增量现金净流量）、2016—2018 年的增量现金净流量及项目的净现值、动态回收期如表 9 所示。
计算说明（部分）：
2015 年年末垫支的营运资本＝（22 500 － 1 800）÷（1 － 25%）×20% ＝ 5 520（万元）
2016 年年末垫支的营运资本＝（24 750 － 1 980）÷（1 － 25%）×20% － 5 520 ＝ 552（万元）
或者：2016 年垫支的营运资本＝ 5 520×10% ＝ 552（万元）
2017 年年末垫支的营运资本＝（27 225 － 2 178）÷（1 － 25%）×20% － 5 520 － 552 ＝ 607.2（万元）
2018 年年末营运资本收回＝ 5 520 ＋ 552 ＋ 607.2 ＝ 6 679.2（万元）
动态回收期＝ 2 ＋（17 520 － 4 220.5 － 4 229.8）÷11 970.8 ＝ 2.76（年）
项目的净现值大于 0、动态回收期小于 3 年，所以项目可行。
①假设使得净现值为 0 的单位变动制造成本的增加量为 Y 元，则：
2 901.1 －［10Y×（1 － 25%）×0.917 4 ＋ 10Y×（1 ＋ 10%）×（1 － 25%）×0.841 7 ＋ 10Y×（1 ＋ 10%）2×（1 － 25%）×0.772 2］＝ 0
解得：Y ＝ 139.26（元）
智能产品的最大单位变动制造成本＝ 139.26 ＋ 2 000 ＝ 2 139.26（元）
②单位变动制造成本上升 5% 时：
净现值的减少金额＝ 15 000×5%×0.917 4 ＋ 16 500×5%×0.841 7 ＋ 18 150×5%×0.772 2
＝ 2 083.22（万元）
净现值变动百分比＝ -2 083.22÷2 901.1 ＝ -71.81%
净现值对单位变动制造成本的敏感系数＝ -71.81%÷5% ＝ -14.36
甲公司是一家建设投资公司，业务涵盖市政工程绿化、旅游景点开发等领域。近年来，夏日纳凉休闲项目受到青睐，甲公司计划在位于市郊的 A 公园开发W 峡谷漂流项目（简称“W 项目”），目前正在进行项目评估，有关资料如下：
（1）甲公司与 A 公园进行洽谈并初步约定，甲公司一次性支付给 A 公园经营许可费 700 万元（税法规定在 5 年内摊销，期满无残值），取得 W 项目 5 年的开发与经营权；此外，甲公司还需每年按营业收入的 5% 向 A 公园支付景区管理费。
（2）W 项目前期投资包括：修建一座蓄水池，预计支出 100 万元；漂流景区场地、设施等固定资产投资 200 万元；购入橡皮艇 200 艘，每艘市价 5 000元。按税法规定，以上固定资产可在 10 年内按直线法计提折旧，期满无残值。 5年后，A 公园以 600 万元买断 W 项目，甲公司退出 W 项目的经营。
（3）为宣传推广 W 项目，前期需投入广告费 50 万元。按税法规定，广告费在项目运营后第 1 年年末税前扣除。甲公司经调研预计 W 项目的游客服务价格为 200 元 / 人次，预计第 1 年可接待游客 30 000 人次；第 2 年及以后年度项目将满负荷运营，预计每年可接待游客 40 000 人次。
（4）预计 W 项目第 1 年的人工成本支出为 60 万元，第 2 年增加 12 万元，以后各年人工成本保持不变。
（5）漂流河道、橡皮艇等设施的年维护成本及其他营业开支预计为 100 万元。
（6）为维持 W 项目正常运营，预计需按照营业收入的 20% 垫支营运资本。
（7）甲公司计划以 2/3（负债 / 权益）的资本结构为 W 项目筹资。如果决定投资该项目，甲公司将于 2025 年 10 月发行 5 年期债券。由于甲公司目前没有已上市债券，拟采用风险调整法确定债务资本成本。W 项目的权益资本成本相对其税后债务资本成本的风险溢价为 5%。
甲公司的信用级别为 BB 级，目前国内上市交易的 BB 级公司债有 3 种，这 3种债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如表 12 所示。
（8）预计 W 项目短时间可建成，可以假设没有建设期。为简化计算，假设经营许可费、项目初始投资、广告费均发生在第 1 年年初（零时点），项目营业收入、付现成本等均发生在以后各年年末，垫支的营运资本于各年年初投入，在项目结束时全部收回。
（9）甲公司适用的企业所得税税率为 25%。
无风险利率应为与公司债券到期日相同或相近的政府债券到期收益率，本题为 5 年后到期的政府债券的到期收益率，即 4.3%。
公司信用风险补偿率＝［（6.5% － 3.4%）＋（7.6% － 3.6%）＋（8.3% － 4.3%）］÷3 ＝ 3.7%
税前债务资本成本＝ 4.3% ＋ 3.7% ＝ 8%
股权资本成本＝ 8%×（1 － 25%）＋ 5% ＝ 11%
加权平均资本成本＝ 8%×（1 － 25%）×2÷5 ＋ 11%×3÷5 ＝ 9%
W 项目的初始（零时点）现金流量、每年的现金净流量及项目的净现值如表 10 所示。
项目的净现值大于 0，所以项目可行。
游客人次下降会引起营业收入的变化，同时会引起管理费用及占用营运资本的变化。
方法一：当游客人次下降 10% 时，净现值的变化额如表 11 所示。
净现值对接待游客人次的敏感系数＝（-203.36÷901.59）÷（-10%）＝ 2.26
方法二：
营运资本支出或收回的净现值变化＝ 120×10% ＋ 40×10%×（P/F，9%，1）－ 160×10%×（P/F，9%，5）＝ 5.27（万元）
税 后 收 入 的 净 现 值 变 化 ＝ -［450×10%×（P/F，9%，1） － 600×10%×（P/A，9%，4）×（P/F，9%，1）］＝ -219.61（万元）
税后管理费用的净现值变化＝ 22.5×10%×（P/F，9%，1）＋ 30×10%×（P/A，9%，4）×（P/F，9%，1）＝ 10.98（万元）
引起的项目净现值变化＝ 5.27 － 219.61 ＋ 10.98 ＝ -203.36（万元）
净现值对接待游客人次的敏感系数＝（-203.36÷901.59）÷（-10%）＝ 2.26
（2018）甲公司是一家制造业上市公司，生产 A、B、C 三种产品。近年来市场需求旺盛，公司正在考虑通过筹资扩大产能。2018 年，公司长期债务10 000 万元，年利率 6%，发行在外普通股 1 000 万股，每股面值 1 元，无优先股。
资料一：A、B、C 三种产品都需要通过一台关键设备加工，该设备是公司的约束资源，年加工能力 2 500 小时。假设 A、B、C 三种产品当年生产当年销售，年初、年末无存货，预计 2019 年 A、B、C 三种产品的市场正常销量及相关资料如表 17 所示。
资料二：为满足市场需求，公司 2019 年年初拟新增一台与约束资源相同的设备，需要筹集 10 000 万元。该设备新增年固定成本 600 万元，原固定成本总额 1 000 万元照常发生，现有两种筹资方案可供选择：
方案 1：平价发行优先股筹资 6 000 万元，面值 100 元，票面股息率 10%；按每份市价 1 250 元发行债券筹资 4 000 万元，期限 10 年，面值 1 000 元，票面利率 9%。
方案 2：平价发行优先股筹资 6 000 万元，面值 100 元，票面股息率 10%；按每股市价 10 元发行普通股筹资 4 000 万元。
资料三：新增关键设备到位后，假设 A 产品尚有市场空间，如果其他条件不变，且剩余产能不能转移，公司拟花费 200 万元进行广告宣传，通过扩大 A产品的销量实现剩余产能的充分利用。
公司的企业所得税税率为 25%。
① A 产品单位约束资源边际贡献＝（2 － 1.2）÷1 ＝ 0.8（万元 / 小时）
B 产品单位约束资源边际贡献＝（4 － 1.6）÷2 ＝ 1.2（万元 / 小时）
C 产品单位约束资源边际贡献＝（6 － 3.5）÷2.5 ＝ 1（万元 / 小时）
按照单位约束资源边际贡献大小排列，生产顺序为：B 产品、C 产品、A 产品。
A、B、C 三种产品在当年产销平衡，所以：B 产品的产量＝销售量＝ 600（件）；C 产品的产量＝（2 500 － 600×2）÷2.5 ＝ 520（件）；由于没有剩余加工能力，A 产品的产量为 0 件。
②边际贡献＝（4 － 1.6）×600 ＋（6 － 3.5）×520 ＝ 2 740（万元）
息税前利润＝ 2 740 － 1 000 ＝ 1 740（万元）
税前利润＝ 1 740 － 10 000×6% ＝ 1 140（万元）
经营杠杆系数＝ 2 740÷1 740 ＝ 1.57
财务杠杆系数＝ 1 740÷1 140 ＝ 1.53
①设两个筹资方案每股收益无差别点的息税前利润为 EBIT，则：
［（EBIT － 10 000×6% － 4 000÷1 250×1 000×9%）×（1 － 25%） － 6 000×10%］÷1 000 ＝［（EBIT － 10 000×6%）×（1 － 25%）－ 6 000×10%］÷（1 000 ＋ 4 000÷10）
解得：EBIT ＝ 2 408（万元）
预计息税前利润＝（2 － 1.2）×400 ＋（4 － 1.6）×600 ＋（6 － 3.5）×1 000 － 1 000 － 600
＝ 2 660（万元）
因为预计息税前利润 2 660 万元大于每股收益无差别点的息税前利润 2 408 万元，所以应该选择债务筹资，即方案 1。
②边际贡献＝预计息税前利润＋固定成本＝ 2 660 ＋ 1 000 ＋ 600 ＝ 4 260（万元）
归属于普通股股东的税前利润＝ 2 660 － 10 000×6% － 4 000÷1 250×1 000×9% － 6 000×10%÷（1 － 25%）＝ 972（万元）
经营杠杆系数＝ 4 260÷2 660 ＝ 1.6
财务杠杆系数＝ 2 660÷972 ＝ 2.74
每 股 收 益 ＝［（2 660 － 10 000×6% － 4 000÷1 250×1 000×9%）×（1 － 25%） － 6 000×10%］÷1 000 ＝ 0.73（元 / 股）
（2023）甲公司是一家制造业企业，主要生产和销售 A 产品。根据客户要求，公司也承接将 A 产品继续加工成 B 产品的订单。A 产品市场售价 210 元 / 件，B 产品市场售价 350 元 / 件。
公司设有两个分部，第一分部生产 A 产品，按品种法计算成本。直接材料在开工时一次投入，直接人工成本、制造费用随加工进度陆续发生。月末采用约当产量法（先进先出法）分配完工产品和在产品成本。A 产品完工后，转入产成品库，采用先进先出法计算销货成本。
第二分部根据客户订单将 A 产品继续加工成 B 产品，一件 B 产品消耗一件 A产品，按订单法计算成本。第二分部可从产成品库领用 A 产品，也可以外购。A 产品在开工时一次投入，其他直接材料于本车间加工程度达 50% 时一次性投入。A 产品和其他直接材料按订单分别领用，可直接计入订单成本；直接人工成本、变动制造费用按直接人工工时分配，固定制造费用按机器工时分配，计入订单成本。
甲公司为了激励第一、二分部对企业利润作出贡献，将其分别设定为“利润中心”。为评价各利润中心的经营业绩，第二分部领用 A 产品按内部转移价格200 元 / 件计价。
2023 年 7 月相关资料如下：
（1）月初在产品成本数据如表 18 所示。
（2）A 产品月初在产品 15 000 件，平均加工程度 40%；本月投产 81 000 件，完工 80 000 件；月末在产品 16 000 件，平均加工程度 50%。订单 #601B 月初在产品 10 000 件，平均加工程度 55%，月末全部完工；订单 #701B 本月投产8 000 件，领用 A 产品 8 000 件，本月全部完工；订单 #702B 本月投产 12 000件，领用 A 产品 12 000 件，月末均未完工，平均加工程度 30%。
（3）本月生产费用如表 19 所示。
（4）本月第二分部工时与间接生产费用如表 20 所示。
（5）本月第一分部对外销售 A 产品 62 000 件，转入下一车间继续加工 20 000件。A 产品完工产品月初库存 10 000 件，成本 1 500 000 元。第一分部对外销售 A 产品，每件销售佣金提成 17.3 元。
第一分部 A 产品的成本计算单如表 14 所示。
计算说明（部分）：
直接材料的成本分配：
直接材料在开工时一次投入，故：
月初在产品约当产量＝ 0（件）
本月投产本月完工产品数量＝ 80 000 － 15 000 ＝ 65 000（件）
月末在产品约当产量＝ 16 000（件）
分配率＝ 6 520 500÷（0 ＋ 65 000 ＋ 16 000）＝ 80.5（元 / 件）
完工产品成本＝月初在产品成本＋完工产品本月发生的成本
＝ 1 207 500 ＋ 65 000×80.5 ＝ 6 440 000（元）
月末在产品成本＝ 16 000×80.5 ＝ 1 288 000（元）
直接人工成本的成本分配：
直接人工成本随加工进度陆续发生，故：
月初在产品约当产量＝ 15 000×（1 － 40%）＝ 9 000（件）
月末在产品约当产量＝ 16 000×50% ＝ 8 000（件）
分配率＝ 3 444 000÷（9 000 ＋ 65 000 ＋ 8 000）＝ 42（元 / 件）
完工产品成本＝月初在产品成本＋完工产品本月发生的成本
＝ 252 000 ＋（9 000 ＋ 65 000）×42 ＝ 3 360 000（元）
月末在产品成本＝ 8 000×42 ＝ 336 000（元）
【提示】变动制造费用和固定制造费用的成本计算与直接人工类似。
直接人工成本分配率＝ 246 400÷17 600 ＝ 14（元 / 小时）
变动制造费用分配率＝ 258 720÷17 600 ＝ 14.7（元 / 小时）
固定制造费用分配率＝ 346 500÷9 000 ＝ 38.5（元 / 小时）
B 产品订单 #601 总成本＝期初成本＋本期成本＝ 2 536 470 ＋ 4 900×14 ＋ 4 900×14.7 ＋2 600×38.5 ＝ 2 777 200（元）
B 产品订单 #601 单位成本＝ 2 777 200÷10 000 ＝ 277.72（元 / 件）
B 产品订单 #701 总成本＝ A 产品成本＋其他直接材料成本＋直接人工成本＋变动制造费用＋固定制造费用＝ 8 000×200 ＋ 196 000 ＋ 8 800×14 ＋ 8 800×14.7 ＋ 4 400×38.5 ＝ 2 217 960（元）
B 产品订单 #701 单位成本＝ 2 217 960÷8 000 ＝ 277.25（元 / 件）
第一分部营业利润＝ 62 000×（210 － 17.3）＋ 20 000×200 － 1 500 000 －（62 000 ＋20 000 － 10 000）×155 ＝ 3 287 400（元）
第二分部营业利润＝（10 000 ＋ 8 000）×350 － 2 777 200 － 2 217 960 ＝ 1 304 840（元）
第一分部可接受最低内部转移定价＝ 210 － 17.3 ＝ 192.7（元 / 件）
第二分部可接受最高价＝市场价格＝ 210（元 / 件）
两个分部都可以接受的 A 产品内部转移定价金额的合理区间为 192.7 ～ 210 元。200 元 / 件介于该区间内，该定价是合理的。
（2022）甲公司经理 2022 年年末收到下属各工厂报送的会计报表，当看到 A工厂报表数据时，颇感困惑：A 工厂产销 X 零件，2021 年销售不景气，产品库存大量积压；2022 年 A 工厂努力开拓市场，销量大增，库存减少，但 2022年利润却比 2021 年下降。相关资料如下：
资料一：
（1）A 工厂 2021 年和 2022 年利润表如表 22 所示。
（2）A 工厂 2021 年和 2022 年产品生产和销售情况如表 23 所示。
（3）A 工厂 X 零件采用先进先出法进行存货计价，2021 年年初库存 X 零件与本年生产的 X 零件的单位产品成本相同。X 零件的单位售价 35 元，单位变动生产成本 10 元，其中，直接材料 7 元，直接人工 2 元，变动制造费用 1 元。销售和管理费用均为固定费用。完全成本法下固定制造费用按照当年产量平均分配。
资料二：
甲公司下属 B 工厂可以使用 A 工厂生产的 X 零件作为其产品组件。往年 B 工厂是以单价 33 元从外部供应商处采购 10 000 件 X 零件。从 2023 年开始，B工厂拟从 A 工厂购买 X 零件。假设 A 工厂生产的 X 零件在外部市场供不应求，如果在公司内部转移，每件可以节约 3 元包装材料费。
资料三：
甲公司下属 C 工厂收到大客户的定制订单，该订单的生产需要使用 20 000 件Y 零件作为产品组件。A 工厂可以生产 Y 零件，但由于工艺复杂，单位变动生产成本为 20 元，同时 A 工厂需要将 X 零件的正常订单缩减 30 000 件（可拆单）。如果 A 工厂的内部转移价格较低，C 工厂将优先考虑从 A 工厂购买 Y零件。
① 2021 年：
53 000×（10 ＋单位产品固定制造费用）＝ 1 272 000
解得：单位产品固定制造费用＝ 14（元）
2021 年固定制造费用总额＝单位产品固定制造费用 ×2021 年产量＝ 14×72 000 ＝ 1 008 000（元）
【提示】根据 2021 年年初库存 X 零件与本年生产的 X 零件的单位产品成本相同可知，2021 年年初库存 X 零件与 2021 年生产的 X 零件的单位产品制造成本和单位变动成本相同。
② 2022 年：
2022 年年初存货成本＝（14 ＋ 10）×35 000 ＝ 840 000（元）
2 016 000 － 840 000 ＝（10 ＋单位固定制造费用）×（74 200 － 35 000）
解得：单位固定制造费用＝ 20（元）
2022 年固定制造费用总额＝ 20×50 400 ＝ 1 008 000（元）
① 2021 年：
变动成本法下税前营业利润＝ 1 855 000 － 1 008 000 － 85 000 － 53 000×10 ＝ 232 000（元）
差异＝完全成本法下税前营业利润－变动成本法下税前营业利润
＝ 498 000 － 232 000 ＝ 266 000（元）
差 异 形 成 的 原 因： 在 完 全 成 本 法 下，2021 年年末存货吸收的固定制造费用为 490 000（35 000×14）元，2021 年年初货释放的固定制造费用为 224 000（16 000×14）元，吸收的固定制造费用比释放的固定制造费用多 266 000（490 000 － 224 000）元，因此采用完全成本法的税前营业利润比采用变动成本法的税前营业利润高 266 000 元。
② 2022 年：
变动成本法下税前营业利润＝ 2 597 000 － 1 008 000 － 85 000 － 74 200×10 ＝ 762 000（元）
差异＝完全成本法下税前营业利润－变动成本法下税前营业利润
＝ 496 000 － 762 000 ＝－ 266 000（元）
差异形成的原因：在完全成本法下，2022 年年末存货吸收的固定制造费用为 224 000（11 200×20）元，2022 年年初存货释放的固定制造费用为 490 000（35 000×14）元，吸收的固定制造费用比释放的固定制造费用少 266 000（490 000 － 224 000）元，因此采用完全成本法的税前营业
利润比采用变动成本法的税前营业利润低 266 000 元。
理由：
①变动成本法消除了在完全成本法下可通过调节生产和库存来调节利润的问题。
②可以使企业内部管理者更加注重销售，重视市场。
③便于公司分清各部门经济责任，进行更为合理的内部业绩评价。
④能够揭示利润和业务量之间的正常关系，为企业内部管理提供有用的管理信息，为企业预测前景、规划未来和作出正确决策服务。
⑤有利于进行成本控制。
⑥可以简化成本计算，便于加强日常管理。
