发行日每份纯债券的价值=1000×5%×（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5）=50×3.7908+1000×0.6209=810.44（元）

第4年年末纯债券价值=（1000×5%+1000）×（P/F，10%，1）

=（1000×5%+1000）×0.9091=954.56（元）

第4年年末股票价格=22×（1+8%）⁴=29.93（元）

转换比率=1000/25=40

第4年年末转换价值=股价×转换比率=29.93×40=1197.20（元）

可转换债券的底线价值是纯债券价值和转换价值两者之中较高者，即1197.20元。

甲公司第4年年末股票价格是29.93（元），第5年年末的股票价格是29.93×1.08=32.32元，赎回上限股价为25×1.2=30元，因此如果在第4年年末不转换，则在第5年年末就要按1050元被赎回，该赎回价小于第4年年末的转换价值为1197.20元，投资人应当选择在第4年年末转股。

设可转换债券的税前资本成本为K，

则有：1000=1000×5%×（P/A，K，4）+1197.20×（P/F，K，4）

当K=10%时，未来流入现值=50×3.1699+1197.20×0.6830=976.18（元）

当K=9%时，未来流入现值=50×3.2397+1197.20×0.7084=1010.08（元）

（K－9%）/（10%－9%）=（1000－1010.08）/（976.18－1010.08）

解得：K=9.30%

由于可转换债券的税前资本成本小于等风险普通债券的市场利率，对投资人没有吸引力，筹资方案不可行。

股票的资本成本=0.715/22+8%=11.25%

股票的税前资本成本=11.25%/（1－25%）=15%

可转换债券的税前资本成本应处于10%~15%之间

设票面利率为R，

当税前资本成本为10%时：

1000=1000×R×（P/A，10%，4）+1197.20×（P/F，10%，4）

1000=1000×R×3.1699+1197.20×0.6830

R=5.75%

筹资方案可行的最低票面利率为6%。

当税前资本成本为15%时：

1000=1000×R×（P/A，15%，4）+1197.20×（P/F，15%，4）

1000=1000×R×2.855+1197.20×0.5718

R=11.05%

筹资方案可行的最高票面利率为11%。

所以，使筹资方案可行的票面利率区间为6%至11%。