题目
[组合题]甲公司是一家上市公司，股票当前市价为58.3元，上年刚发放现金股利2.2元，资本成本10%，甲公司未来股利增长率6%。市场上有以甲公司股票为标的资产的欧式看涨期权和欧式看跌期权，每份看涨期权可买入1股股票，每份看跌期权可卖出1股股票，看涨期权5元/份，看跌期权4元/份。期权1年后到期，执行价格为55元。小王和小张认为市场低估了甲公司股价，预计1年后股票价格将回归内在价值，于是各自投资了60000元组建投资组合。小王买了1000股甲公司股票及425份看跌期权，小张买了看涨期权12000份。要求：
[要求1]利用股利增长模型计算1年后股票内在价值。（保留两位小数）
[要求2]
根据（1）的结果，计算1年后小王和小张的投资净损益。
[要求3]
若1年后甲公司股票跌至50元/股，计算小王和小张的投资净损益。
本题来源：第二节 期权的概念、类型和投资策略
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答案解析
[要求1]
答案解析：
1年后股票内在价值＝2.2×（1＋6%）2/（10%－6%）＝61.80（元）
[要求2]
答案解析：
小王的投资净损益＝股票净损益＋看跌期权净损益＝1000×（61.80－58.3）－425×4＝1800（元）
小张的投资净损益＝看涨期权净损益＝12000×（61.80－55－5）＝21600（元）
[要求3]
答案解析：
小王的投资净损益＝股票净损益＋看跌期权净损益＝1000×（50－58.3）＋425×（55－50－4）＝－7875（元）
小张的投资净损益＝看涨期权净损益＝－12000×5＝－60000（元）
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拓展练习
第1题
答案解析
答案：
A
答案解析：同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日均相同，这是多头对敲，多头对敲策略适用于预计市场价格将发生剧烈变动，但不知道升高还是降低的情况。
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第2题
答案解析
答案：
B,C,D
答案解析：如果期权到期日股价大于执行价格，抛补性看涨期权的净损益＝执行价格-股票买价＋期权费。只有当执行价格等于股票买价时，组合净损益才等于期权费。选项A不当选。
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第3题
答案解析
答案：
A,B,C
答案解析：欧式看涨期权，是指只能在到期日以固定价格购买标的资产的期权，选项A当选，选项D不当选。欧式看涨期权空头由于收取了期权费，净收益的最大值为期权费，若到期日股价大于执行价，期权持有者会选择行权，空头净损失=-（到期日股价-执行价）+期权费，选项B当选。欧式看涨期权多头由于付出了期权费，净损失的最大值为期权费，若到期日股价大于执行价，期权持有者会选择行权，多头净收益=到期日股价-执行价-期权费，净收益潜力巨大，选项C当选。
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第4题
答案解析
答案：
A,C
答案解析：保护性看跌期权就是股票加多头看跌期权组合，选项A当选。当股价大于执行价格时，保护性看跌期权的净收入为股价，净损益＝股价－股票购入价格－期权价格，选项C当选。
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第5题
答案解析
答案：
C,D
答案解析：期权持有人没有选举公司董事、决定公司重大事项的投票权，也不能获得该公司的股利，选项A不当选。看涨期权执行时，其股票来自二级市场，不会引起股数的增加，选项B不当选。
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