题目
本题来源：第二节 债务资本成本的估计
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答案解析
答案：
C
答案解析：
如果目标公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，那么可以使用财务比率法估计债务资本成本。如果目标公司有上市的长期债券那么可以直接根据上市债券的到期收益率估计税前债务资本成本。
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拓展练习
第1题
答案解析
答案：
B
答案解析：
假设税前债务资本成本为Kd，则：
900×(1－5％)＝1000×10％×(P/A，Kd，5)＋1000×(P/F，Kd，5)
即：855＝100×(P/A，Kd，5)＋1000×(P/F，Kd，5)
当Kd=14%时，100×(P/A，14％，5)＋1000×(P/F，14％，5) ＝100×3.4331+1000×0.5194=862.71（元）
当Kd=15%时，100×(P/A，15％，5)＋1000×(P/F，15％，5) ＝100×3.3522+1000×0.4972=832.42（元）
利用内插法解得：Kd＝14％＋（855－862.71）/（832.42－862.71）×（15％－14％）＝14.25％
税后债务资本成本＝14.25％×(1－25％)＝10.69％
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第2题
答案解析
[要求1]
答案解析：发行债券的税前资本成本=4.4%+（4.8%-3.97%+4.66%-3.75%+4.52%-3.47%+5.65%-4.43%）/4=5.4%
[要求2]
答案解析：发行债券的税后资本成本=5.4%×（1-25%）=4.05%
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第3题
答案解析
答案：
A
答案解析：选项B属于使用可比公司法的前提条件；选项C属于使用风险调整法的前提条件；选项D属于使用财务比率法的前提条件。
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第4题
答案解析
答案：
B
答案解析：
税前债务资本成本=6.12%/（1-25%）=8.16%，半年期资本成本=（1+8.16%）1/2-1=4%。由于该债券按面值发行，为平价发行的债券，所以：票面利率/2=半年期资本成本=4%，票面利率=2×4%=8%。
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第5题
答案解析
答案：
D
答案解析：作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，只能是未来借入新债务的资本成本，现有债务的历史成本对于未来的决策来说是不相关的沉没成本，选项A错误；对于筹资人来说，在不考虑筹资费用的情况下，债权人的期望收益是其债务的真实成本，选项B错误；公司通过不断续约短债长用，这实质上是一种长期债务，债务资本成本也包括这部分债务的成本，选项C错误；如果筹资公司处于财务困境或者财务状况不佳，债务的承诺收益率可能非常高，例如，各种“垃圾债券”，所以债务资本成本应是考虑违约可能后的期望成本，选项D正确。
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