54.88=5600×10%×45%-0-5600×(1+10%)×8%×(1-股利支付率),解得:股利支付率=60%。
【提示】注意题目中的45%是净经营资产销售百分比而不是经营资产销售百分比。
A企业的有关财务数据:
年度 | 2023年 | 2024年 |
销售收入 | 18000 | 20000 |
净利润 | 780 | 1400 |
利润留存(新增) | 560 | 1180 |
期末净经营资产 | 16000 | 22000 |
期末所有者权益 | 8160 | 11000 |
可持续增长率 | 7.37% |
可持续增长率:
方法一:
2024年的可持续增长率=1180/(11000-1180)=12.02%
【提示】有些同学对于本题“2024年期末所有者权益-2024年利润留存=11000-1180≠2023年期末所有者权益8160万元”存有疑问,怀疑题目设置有误?根据资产负债表,期末所有者权益合计=实收资本+资本公积+其他综合收益+盈余公积+未分配利润等,其中:未分配利润=期初未分配利润+本期净利润-(提取盈余公积+对股东的分配股利)-盈余公积弥补亏损,本题题干未明确说明本期是否存在股利分配、提取盈余公积或其他影响所有者权益变动的事项,因此不能直接使用1180/8160计算。
方法二:
营业净利率=1400/20000=7%
净经营资产周转率=20000/22000=90.91%
净经营资产权益乘数=22000/11000=2
利润留存率=1180/1400=84.29%
2024年的可持续增长率=(7%×90.91%×2×84.29%)/(1-7%×90.91%×2×84.29%)=12.02%
实际增长率:
2024年实际增长率=(20000-18000)/18000=11.11%
项目 | 2023年 | 2024年 | 变动 |
营业净利率 | 4.33% | 7% | 2.67 |
净经营资产周转率 | 1.125 | 90.91% | -0.2159 |
净经营资产权益乘数 | 1.96 | 2 | 0.04 |
利润留存率 | 71.79% | 84.29% | 12.5% |
净经营资产 | 16000 | 22000 | 6000 |
所有者权益 | 8160 | 11000 | 2840 |
净负债 | 7840 | 11000 | 3160 |
计算说明:
2023年营业净利率=780/18000=4.33%
2023年净经营资产周转率=18000/16000=1.125
2023年净经营资产权益乘数=16000/8160=1.96
2023年利润留存率=560/780=71.79%
2024年营业净利率=1400/20000=7%
2024年净经营资产周转率=20000/22000=90.91%
2024年净经营资产权益乘数=22000/11000=2
2024年利润留存率=1180/1400=84.29%
销售变化的原因:相较2023年,2024年改变了经营效率(提高营业净利率、降低净经营资产周转率)和财务政策(提高净经营资产权益乘数、提高利润留存率)。
资金来源:净负债增加3160万元,利润留存增加1180万元(注意:财务数据中利润留存为新增),外部股权资金增加:2840-1180=1660万元。
净经营资产增加=净经营资产×销售增长率=22000×20%=4400(万元)
所有者权益的增加=利润留存的增加=销售收入×预计销售增长率×预计营业净利率×预计利润留存率=20000×(1+20%)×7%×84.29%=1416.07(元)
净负债增加=4400-1416.07=2983.93(万元)
净财务杠杆=净负债/所有者权益=(11000+2983.93)/(11000+1416.07)=1.13
甲公司是一家制造业企业,为做好财务计划,甲公司管理层拟采用管理用财务报表进行分析,相关资料如下:
(1)甲公司 2024年的主要财务报表数据。(单位:万元)
资产负债表项目 | 2024年年末 |
货币资金 | 300 |
应收账款 | 800 |
存货 | 750 |
长期股权投资 | 500 |
固定资产 | 3650 |
资产总计 | 6000 |
应付账款 | 1500 |
长期借款 | 1500 |
股东权益 | 3000 |
负债及股东权益合计 | 6000 |
利润表项目 | 2024年度 |
营业收入 | 10000 |
减:营业成本 | 6000 |
税金及附加 | 320 |
管理费用 | 2000 |
财务费用 | 80 |
加:投资收益 | 50 |
利润总额 | 1650 |
减:所得税费用 | 400 |
净利润 | 1250 |
(2)甲公司没有优先股,股东权益变动均来自利润留存,经营活动所需的货币资金是当年销售收入的 2%,投资收益均来自长期股权投资。
(3)根据税法相关规定,甲公司长期股权投资收益不缴纳所得税,其他损益的所得税税率为 25%。
(4)甲公司采用固定股利支付率政策,股利支付率 60%,经营性资产、经营性负债与销售收入保持稳定的百分比关系。
单位:万元
管理用财务报表 | 2024年 |
经营资产 | 5900 |
经营负债 | 1500 |
净经营资产 | 4400 |
金融负债 | 1500 |
金融资产 | 100 |
净负债 | 1400 |
股东权益 | 3000 |
净负债及股东权益合计 | 4400 |
税前经营利润 | 1730 |
减:经营利润所得税 | 420 |
税后经营净利润 | 1310 |
利息费用 | 80 |
减:利息费用抵税 | 20 |
税后利息费用 | 60 |
净利润 | 1250 |
计算说明(部分):
金融资产=300-10000×2%=100(万元)
经营资产=6000-100=5900(万元)
税前经营利润=1650+80=1730(万元)
经营利润所得税=(1730-50)×25%=420(万元)
可动用的金融资产=100(万元)
2025年的外部融资额=4400×25%-10000×(1+25%)×1250/10000×(1-60%)-100=375(万元)
如果某一年的经营效率(营业净利率和资产周转率)和财务政策(权益乘数和利润留存率)与上年相同,在不增发新股和回购股票的情况下,则本年实际增长率、上年的可持续增长率以及本年的可持续增长率三者相等。
如果某一年的公式中的 4个财务比率有一个或多个比率提高,在不增发新股的情况下,则本年实际增长率就会超过上年的可持续增长率,本年的可持续增长率也会超过上年的可持续增长率。
如果某一年的公式中的 4个财务比率有一个或多个比率下降,在不增发新股的情况下,则本年实际增长率就会低于上年的可持续增长率,本年的可持续增长率也会低于上年的可持续增长率。
如果四个财务比率已达到企业极限,只有通过发行新股增加资金,才能提高实际的销售增长率。
ABC公司2024年主要财务数据如下表所示:(单位:万元)
项目 | 金额 |
营业收入 | 6000 |
净利润 | 300 |
股利分配 | 60 |
利润留存 | 240 |
股东权益 | 1200 |
负债 | 1200 |
总资产 | 2400 |
营业净利率=300÷6000=5%
总资产周转率=6000÷2400=2.5
权益乘数=2400÷1200=2
利润留存率=240÷300=80%
2024年可持续增长率=80%×5%×2×2.5/(1-80%×5%×2×2.5)=25%
或者:可持续增长率=240/(1200-240)=25%
2025年的可持续增长率=60%×10%×2×2.5/(1-60%×10%×2×2.5)=42.86%
由于资产周转率、权益乘数不变,因此销售增长率等于股东权益增长率,而2025年的可持续增长率就是股东权益增长率,所以2025年的实际增长率为42.86%。
或者:
假设2025年的销售额为W万元,则:
2025年年末的股东权益=1200+W×10%×60%=1200+0.06W
2025年年末的总资产=(1200+0.06W)×2=2400+0.12W
总资产周转率=销售收入/总资产=2.5,即2025年年末总资产=W/2.5=2400+0.12W
解得:W=8571.43(万元)
2025年的实际增长率=(8571.43-6000)/6000=42.86%
可持续增长率=80%×5%×2.5×2.5/(1-80%×5%×2.5×2.5)=33.33%
假设2025年的销售额为W万元,则:
2025年年末的股东权益=1200+W×5%×80%=1200+0.04W
2025年年末的总资产=(1200+0.04W)×2.5=3000+0.1W
总资产周转率=销售收入/总资产=2.5,即2025年年末总资产=W/2.5=3000+0.1W
解得:W=10000(万元)
2025年的实际增长率=(10000-6000)/6000=66.67%
若销售增加所引起的负债和所有者权益的增长超过资产的增长,则有时反而会有资金剩余,选项A不正确;营业净利率的提高会引起外部融资的减小,选项B不正确;当外部融资额为负数时,股利支付率的提高不一定引起外部融资额增加,选项C当选。资产周转率的提高会加速资金周转,反而有可能会使资金需要量减少,选项D不正确。