54.88=5600×10%×45%-0-5600×（1+10%）×8%×（1-股利支付率），解得：股利支付率=60%。
【提示】注意题目中的45%是净经营资产销售百分比而不是经营资产销售百分比。
方法一：
采用内含增长方式支持销售增长，即外部融资额为0，外部融资销售增长比也为0。
0=70%-15%-（1+10%）/10%×8%×（1-预计股利支付率）
解得：股利支付率=37.5%。
方法二：
净经营资产周转率=1/（经营资产销售百分比-经营负债销售百分比）=1/（70%-15%）=1/55%
内含增长率=[预计营业净利率×净经营资产周转率×（1-预计股利支付率）]/[1-预计营业净利率×净经营资产周转率×（1-预计股利支付率）]
10%=[8%×1/55%×（1-预计股利支付率）]/[1-8%×1/55%×（1-预计股利支付率）]
解得：股利支付率=37.5%。
如果经营效率和财务政策指标已达到极限，通过增发新股筹集资金，可以提高销售增长率，选项B错误；如果经营效率和财务政策不变，在不增发新股或回购股票的情况下，本年实际增长率、上年的可持续增长率及本年的可持续增长率三者相等，选项C错误；在不增发新股或回购股票，经营效率和财务政策保持不变时，企业下期销售所能达到的增长率是可持续增长率，选项D错误。
内含增长率=（预计净利润/预计净经营资产×预计利润留存率）/（1-预计净利润/预计净经营资产×预计利润留存率）①
预计净利润/预计净经营资产=营业净利率×净经营资产周转次数
预计利润留存率=（1-股利支付率）
内含增长率=1/{（经营资产销售百分比-经营负债销售百分比）/[预计营业净利率×（1-预计股利支付率）]-1} ②
因此选项 A、 B、 D均正确。
（提示：公式②是由当外部融资额为0时求解增长率所得，公式①是教材上给出的算式，是由公式②变换得出）
营业净利率=300÷6000=5%
总资产周转率=6000÷2400=2.5
权益乘数=2400÷1200=2
利润留存率=240÷300=80%
2024年可持续增长率＝80%×5%×2×2.5/（1－80%×5%×2×2.5）＝25%
或者：可持续增长率=240/（1200-240）=25%
2025年的可持续增长率＝60%×10%×2×2.5/（1－60%×10%×2×2.5）＝42.86%
由于资产周转率、权益乘数不变，因此销售增长率等于股东权益增长率，而2025年的可持续增长率就是股东权益增长率，所以2025年的实际增长率为42.86%。
或者：
假设2025年的销售额为W万元，则：
2025年年末的股东权益＝1200＋W×10%×60%＝1200＋0.06W
2025年年末的总资产＝（1200＋0.06W）×2＝2400＋0.12W
总资产周转率=销售收入/总资产＝2.5，即2025年年末总资产＝W/2.5＝2400＋0.12W
解得：W＝8571.43（万元）
2025年的实际增长率＝（8571.43－6000）/6000＝42.86%
可持续增长率＝80%×5%×2.5×2.5/（1－80%×5%×2.5×2.5）＝33.33%
假设2025年的销售额为W万元，则：
2025年年末的股东权益＝1200＋W×5%×80%＝1200＋0.04W
2025年年末的总资产＝（1200＋0.04W）×2.5＝3000＋0.1W
总资产周转率=销售收入/总资产＝2.5，即2025年年末总资产＝W/2.5＝3000＋0.1W
解得：W＝10000（万元）
2025年的实际增长率＝（10000－6000）/6000＝66.67%
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