题目
本题来源：2026制胜好题-第八章
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答案解析
答案：
B
答案解析：有税有负债企业的权益资本成本rTsL＝rTsU＋风险溢价＝rTsU＋（rTsU－rTd）×（1－T）×D/E=12%+（12%-8%）×（1-25%）×1.5=16.5%，考虑企业所得税的加权平均资本成本＝16.5%×1÷（1＋1.5）＋8%×（1－25%）×1.5÷（1＋1.5）＝10.2%。
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拓展练习
第1题
答案解析
答案：
A
答案解析：负债利息＝1 000×50%×10%＝50（万元），DFL＝EBIT÷［EBIT－50－45÷（1－25%）］＝2.6，解得：EBIT＝178.75（万元），边际贡献＝EBIT＋F＝178.75＋82.25＝261（万元）。
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第2题
答案解析
答案：
D
答案解析：在考虑企业所得税的条件下，有负债企业的加权平均资本成本随着债务筹资比例的增加而降低，选项D当选。
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第3题
答案解析
答案：
B
答案解析：无税MM理论认为：在不考虑所得税的情况下，企业的资本结构与企业价值无关，选项B当选。
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第4题
答案解析
答案：
A,B
答案解析：
该投资项目预期资产价值＝2 900×25%＋1 000×55%＋600×20%＝1395（万元），投资新项目后的资产价值变化＝1 395－1800＝-405（万元），选项A当选。若项目成功，预期为股东带来的净现值＝2900－2 000＝900（万元），选项C不当选。投资新项目债权人权益的期望收益＝2000×25%＋1 000×55%＋600×20%＝1170（万元），投资新项目后债权人权益的期望增加值＝1 170－1800＝-630（万元），选项B当选，选项D不当选。
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第5题
答案解析
[要求1]
答案解析：
方案一新增债券利息＝4 000÷1 250×1 000×9%＝288（万元）
假设每股收益无差别点的息税前利润为EBIT，则：
［（EBIT－10 000×6%－288）×（1－25%）－6 000×10%］÷1 000
＝［（EBIT－10 000×6%）×（1－25%）－6 000×10%］÷（1 000＋4 000÷10）
解得：EBIT＝2 408（万元）
增加新设备后：
方案一的每股收益＝［（2 660－10 000×6%－288）×（1－25%）－6 000×10%］÷1 000＝0.73（元/股）
方案二的每股收益＝［（2 660－10 000×6%）×（1－25%）－6 000×10%］÷（1 000＋4 000÷10）＝0.68（元/股）
当息税前利润为2 660万元时，方案一的每股收益大于方案二的每股收益，所以应选择方案一。
[要求2]
答案解析：
边际贡献＝预计息税前利润＋固定经营成本＝2 660＋1 000＋600＝4 260（万元）
经营杠杆系数＝4 260÷2 660＝1.6
财务杠杆系数＝2 660÷［2 660－10 000×6%－288－6 000×10%÷（1－25%）］＝2.74
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