题目
答案解析
拓展练习
市盈率的关键驱动因素是增长潜力，选项A不当选。市净率的关键驱动因素是权益净利率，选项B不当选，选项C当选。市销率的关键驱动因素是营业净利率，选项D当选。
市销率模型的优点有：（1）它不会出现负值，对于亏损企业和资不抵债的企业，也可以计算出一个有意义的市销率。（2）它比较稳定、可靠，不容易被操纵。（3）市销率对价格政策和企业战略变化敏感，可以反映这种变化的结果。选项A、C当选。市销率模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业，选项B不当选。选项D是市盈率模型的特点。
市盈率模型的优点有：（1）计算市盈率的数据容易取得，并且计算简单。（2）市盈率把价格和收益联系起来，直观地反映投入和产出的关系。（3）市盈率涵盖了风险、增长率、股利支付率的影响，具有很高的综合性。选项A、B、C当选。市销率模型适用于销售成本率低的企业，选项D不当选。
市盈率的驱动因素包括增长潜力、股利支付率和风险，在应用市盈率模型选择可比企业时，应按此3项驱动因素寻找可比企业，选项A、C、D当选。选项B是市销率模型的驱动因素。
2020年年初乙公司股权价值＝350×（1＋7%）×90%÷（11%－7%）＝8 426.25（万元）
2020年年初乙公司股权价值计算如表7-1所示。
计算说明（部分）：
2020年税后经营净利润＝8 000×（1－60%－20%）×（1－25%）＝1 200（万元）
2020年净经营资产＝8 000×70%＝5 600（万元）
2020年净经营资产增加＝5 600－（2 140＋3 000）＝460（万元）
2020年实体现金流量＝2020年税后经营净利润－2020年净经营资产增加＝1 200－460＝740（万元）
2020年净负债＝8 000×30%＝2 400（万元）
2020年净负债增加＝2 400－1 605＝795（万元）
2020年税后利息费用＝2 400×8%×（1－25%）＝144（万元）
2020年债务现金流量＝2020年税后利息费用－2020年净负债增加＝144－795＝－651（万元）
2020年股权现金流量＝2020年实体现金流量－2020年债务现金流量＝740－（－651）＝1 391（万元）
2020年现值系数＝1÷（1＋10.5%）＝0.905
2020年现值＝1 391×0.905＝1 258.86（万元）
2020年年初乙公司股权价值＝1 258.86＋654.15＋734.25＋990.62×（1＋8%）÷（10.5%－8%）×0.741 2＝34 366.75（万元）
该增资为乙公司原股东带来的净现值＝34 366.75×70%－8 426.25＝15 630.48（万元）
该增资为甲公司带来的净现值＝34 366.75×30%－3 000＝7 310.03（万元）
该增资为甲公司带来的净现值大于0，甲公司增资是可行的。
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