（2023）甲公司计划将耗能大、使用年限短的M设备，更换为节能环保、使用年限长的N设备。假设两个设备能生产相同品种和数量的产品且均能无限重置，在进行决策时，甲公司应选择的决策方法是（　　）。|2026制胜好题-第五章-之了课堂

题目

[单选题]（2023）甲公司计划将耗能大、使用年限短的M设备，更换为节能环保、使用年限长的N设备。假设两个设备能生产相同品种和数量的产品且均能无限重置，在进行决策时，甲公司应选择的决策方法是（　　）。

A.动态回收期法
B.净现值法
C.平均年成本法
D.内含报酬率法

本题来源：2026制胜好题-第五章点击去做题

答案解析

答案： C

答案解析：进行固定资产更新决策时，对于使用年限不同的新旧设备，宜采用平均年成本法进行决策，选项C当选。动态回收期法多用于独立项目决策，不用于互斥项目决策，固定资产更新决策属于互斥项目决策，选项A不当选。当新旧设备未来使用年限相同时，可用净现值法进行决策，选项B不当选。内含报酬率是使投资项目净现值为0的折现率，用于独立项目决策，选项D不当选。

立即查看答案

拓展练习

第1题

[单选题]甲公司的主营业务是生产和销售制冷设备，目前准备投资汽车项目。在确定项目系统风险时，掌握了以下资料：汽车行业上市公司的β值为1.05，行业平均资本结构（净负债/权益）为3/2，投资汽车项目后，公司将继续保持目前1/1的资本结构（净负债/权益）。假设汽车行业和该公司适用的所得税税率均为25%，则该项目含有负债的股东权益β值是（　　）。

A.0.86
B.0.99
C.1.26
D.1.31

答案解析

答案： A

答案解析：卸载可比公司财务杠杆，β_资产＝1.05÷［1＋（1－25%）×3÷2］＝0.49。加载项目财务杠杆，甲公司的β_权益＝0.49×［1＋（1－25%）×1÷1］＝0.86。

点此查看答案

第2题

[不定项选择题]

某公司拟进行一项投资，有两个方案可供选择：甲方案原始投资额为500万元，期限为3年；乙方案原始投资额为800万元，期限为5年。该公司只打算选择其中一个方案，则在进行优选决策时可以采用的方法有（　　）。

A.
等额年金法
B.
净现值法
C.
内含报酬率法
D.
共同年限法

答案解析

答案： A,D

答案解析：

两个方案的期限不同，不能直接根据净现值法或者内含报酬率法进行比较，应选择共同年限法或等额年金法进行决策，选项A、D当选。

点此查看答案

第3题

[不定项选择题]

如果某投资方案的经营风险与企业当前资产的平均经营风险相同，则下列说法中正确的有（　　）。

A.
可以使用公司目前的资本成本作为投资项目的折现率
B.
新项目的系统风险与企业当前系统风险相同
C.
如果新项目按照企业目前的资本结构筹资，则可以使用公司目前的资本成本作为投资项目的折现率
D.
如果新项目的资本结构发生改变，可以运用可比公司法估计投资项目的折现率

答案解析

答案： C,D

答案解析：

如果某投资方案的经营风险与企业当前资产的平均经营风险相同，并继续采用相同的资本结构为新项目筹资，则可以使用公司目前的资本成本作为投资项目的折现率，选项A不当选。系统风险既包括经营风险也包括财务风险，项目的经营风险与企业当前资产的平均经营风险相同，不代表它们的财务风险也一定相同，选项B不当选。

点此查看答案

第4题

[组合题]

甲公司是一家电器制造企业，主营业务是厨卫家电的生产和销售。为扩大市场份额，准备投产智能型家电产品（简称“智能产品”）。目前，相关技术研发已经完成，正在进行该项目的可行性研究。相关资料如下：

（1）如果可行，该项目拟在2025年年初投产：预计该智能产品3年后（2027年年末）停产，即项目预期持续3年。智能产品单位售价1 500元，2025年销售10万台，销量以后每年按10%增长。单位变动制造成本1 000元；每年付现固定制造费用200万元；每年付现销售和管理费用占销售收入的10%。

（2）为生产该智能产品，需要添置一条生产线，预计购置成本6 000万元。该生产线可在2024年年末前安装完毕。按税法规定，该生产线折旧年限4年，预计净残值率5%，采用直线法计提折旧。预计2027年年末该生产线的变现价值为1 200万元。

（3）公司现有一闲置厂房对外出租，每年年末收取租金40万元。该厂房可用于生产该智能产品，因生产线安装期较短，安装期间租金不受影响。由于智能产品对当前产品的替代效应，当前产品2025年销量下降1.5万台，下降的销量以后每年按10%增长；2027年年末智能产品停产，替代效应消失，2028年当前产品销量恢复至智能产品项目投产前的水平。当前产品的单位售价800元，单位变动成本600元。

（4）营运资本为销售收入的20%。智能产品项目垫支的营运资本在各年年初投入，在项目结束时全部收回；减少的当前产品垫支的营运资本在各年年初收回，在智能产品项目结束时重新投入。

（5）项目加权平均资本成本9%，公司所得税税率25%。假设该项目的初始现金流量发生在2024年年末，营业现金流量均发生在以后各年年末。

答案解析

[要求1]

答案解析：

该项目可行性测算如表5-4所示。

表 5-4 项目可行性测算

单位：万元

项目	2024 年年末	2025 年年末	2026 年年末	2027 年年末
税后销售收入		1 500×10×（1 － 25%）＝ 11 250	11 250×（1 ＋ 10%）＝ 12 375	12 375×（1 ＋ 10%）＝ 13 612.5
税后变动制造成本		-1 000×10×（1 － 25%）＝ -7 500	-7 500×（1 ＋ 10%）＝ -8 250	-8 250×（1 ＋ 10%）＝ -9 075
税后付现固定制造费用		-200×（1 － 25%）＝ -150	-150	-150
税后付现销售和管理费用		-11 250×10% ＝ -1 125	-12 375×10% ＝ -1 237.5	-13 612.5×10% ＝ -1 361.25
生产线购置成本	-6 000
年折旧额		6 000×（1 － 5%）÷4 ＝ 1 425	1 425	1 425
折旧抵税		1 425×25% ＝ 356.25	356.25	356.25
生产线变现价值				1 200
变现损失抵税				［（6 000 － 1 425× 3）－ 1 200］× 25% ＝ 131.25
丧失的税后租金收入		-40×（1 － 25%）＝ -30	-30	-30
减少的当前产品税后收入		-800×1.5×（1 － 25%）＝ -900	-900×（1 ＋ 10%）＝ -990	-990×（1 ＋ 10%）＝ -1 089
节约的当前产品税后变动成本		600×1.5×（1－25%）＝ 675	675×（1 ＋ 10%）＝ 742.5	742.5×（1＋ 10%）＝ 816.75
营运资本需要量		（11 250－900）÷（1- 25%）×20% ＝ 2 760	2 760×（1＋10%）＝ 3 036	3 036×（1＋ 10%）＝ 3 339.6
营运资本的垫支与收回	-2 760	-（3 036－2 760）＝ -276	-（3 339.6－2 760－ 276）＝ -303.6	3 339.6
现金净流量	-8 760	2 300.25	2 512.65	7 751.1
折现系数（9%）	1	0.917 4	0.841 7	0.772 2
现金净流量现值	-8 760	2 110.25	2 114.9	5 985.4
净现值	-8 760 ＋ 2 110.25 ＋ 2 114.9 ＋ 5 985.4 ＝ 1 450.55
动态回收期（年）	2 ＋（8 760 － 2 110.25 － 2 114.9）÷5 985.4 ＝ 2.76

因净现值＞ 0（或动态回收期＜ 3 年），故该项目可行。

[要求2]

答案解析：

设增加的智能产品单位变动制造成本为 Y 元，则：

第 1 年增加的税后单位变动制造成本总额：Y×10×（1 － 25%）＝ 7.5Y

第 2 年增加的税后单位变动制造成本总额：Y×10×（1 ＋ 10%）×（1 － 25%）＝ 8.25Y

第 3 年增加的税后单位变动制造成本总额：Y×10×（1 ＋ 10%）2×（1 － 25%）＝ 9.075Y

令净现值＝ 0，则：

7.5Y×（P/F，9%，1）＋ 8.25Y×（P/F，9%，2）＋ 9.075Y×（P/F，9%，3）－ 1 450.55 ＝ 0

解得：Y ＝ 69.63（元）

所以单位变动制造成本最大值＝ 1 000 ＋ 69.63 ＝ 1 069.63（元）

[要求3]

答案解析：

智能产品单位变动制造成本上升 5% 时，引起的净现值变动量为：

-［1 000×5%×10×（1 － 25%）×（P/F，9%，1）＋ 1 000×5%×10×（1 ＋ 10%）×（1 －25%）×（P/F，9%，2）＋ 1 000×5%×10×（1 ＋ 10%）²×（1 － 25%）×（P/F，9%，3）］＝-1 041.61（万元）

净现值的变动百分比＝ -1 041.61÷1 450.55×100% ＝ -71.81%

净现值对单位变动制造成本的敏感系数＝ -71.81%÷5% ＝ -14.36

点此查看答案

第5题

[组合题]

（2016）甲公司是一家制造业上市公司，主营业务是易拉罐的生产和销售。为进一步满足市场需求，公司准备新增一条智能化易拉罐生产线。目前，正在进行该项目的可行性研究。相关资料如下：

（1）该项目如果可行，拟在2016年12月31日开始投资建设生产线，预计建设期1年，即项目将在2017年12月31日建设完成，2018年1月1日投产使用，该生产线预计购置成本4 000万元，项目预期持续3年，按税法规定，该生产线折旧年限4年，残值率5%，按直线法计提折旧，预计2020年12月31日项目结束时该生产线变现价值为1 800万元。

（2）公司有一闲置厂房拟对外出租，合同约定每年租金60万元，在出租年度的上年年末收取，在收取租金时即产生企业所得税纳税义务。该厂房可用于安装该生产线，安装期间及投产后，该厂房均无法对外出租。

（3）该项目预计2018年生产并销售12 000万罐，产销量以后每年按5%增长，预计易拉罐单位售价0.5元，单位变动制造成本0.3元，每年付现销售和管理费用占营业收入的10%，2018年、2019年、2020年每年付现固定成本分别为200万元、250万元、300万元。

（4）该项目预计营运资本占营业收入的20%，垫支的营运资本在运营年度的上年年末投入，在项目结束时全部收回。

（5）为筹集所需资金，该项目拟通过发行债券和留存收益进行筹资，发行期限5年、面值1 000元、票面利率6%的债券，每年年末付息一次，发行价格960元，发行费用率为发行价格的2%；公司普通股β系数1.5，无风险报酬率3.4%，市场组合必要报酬率7.4%。当前公司资本结构（净负债/权益）为2/3，目标资本结构（净负债/权益）为1/1。

（6）公司所得税税率25%。假设该项目的初始现金流量发生在2016年年末，营业现金流量均发生在投产后各年年末。

答案解析

[要求1]

答案解析：

假设债券的市场利率为i，则：

1000×6%×（P/A，i，5）＋1 000×（P/F，i，5）＝960×（1－2%）＝940.8

内插法求i：

当i＝7%时：1 000×6%×（P/A，7%，5）＋1 000×（P/F，7%，5）＝959.01（元）

当i＝8%时：1 000×6%×（P/A，8%，5）＋1 000×（P/F，8%，5）＝920.16（元）

（i－7%）÷（8%－7%）＝（940.8－959.01）÷（920.16－959.01）

解得：i＝7.47%

税后债务资本成本＝7.47%×（1－25%）＝5.6%

β_资产＝1.5÷［1＋（1－25%）×2÷3］＝1

β_权益＝1×［1＋（1－25%）×1÷1］＝1.75

股权资本成本＝3.4%＋1.75×（7.4%－3.4%）＝10.4%

加权平均资本成本＝5.6%×50%＋10.4%×50%＝8%

[要求2]

答案解析：

项目2016年及以后各年年末现金净流量及项目净现值如表5-5所示。

表 5-5 项目 2016 年及以后各年年末现金净流量及净现值

单位：万元

项目	2016 年年末	2017 年年末	2018 年年末	2019 年年末	2020 年年末
生产线购置支出	-4 000
年折旧额			4 000×（1－5%）÷ 4 ＝ 950	950	950
折旧抵税			950×25% ＝ 237.5	237.5	237.5
生产线变现价值					1 800
变现收益纳税					［（4 000－950× 3）－1 800］×25% ＝ -162.5
丧失的税后租金收入	-60×（1－ 25%）＝ -45	-45	-45	-45
税后销售收入			12 000×0.5×（1－ 25%）＝ 4 500	4 500×（1 ＋ 5%）＝ 4 725	4 725×（1 ＋ 5%）＝ 4 961.25
税后变动制造成本			-12 000×0.3×（1－ 25%）＝ -2 700	-2 700×（1 ＋ 5%）＝ -2 835	-2 835×（1 ＋ 5%）＝ -2 976.75
税后付现销售和管理费用			-4 500×10% ＝ -450	-4 725×10% ＝ -472.5	-4 961.25×10% ＝ -496.13
税后付现固定成本			-200×（1－25%）＝ -150	-250×（1－ 25%）＝ -187.5	-300×（1－25%）＝ -225
营运资本需要量			12 000×0.5×20% ＝ 1 200	1 200×（1 ＋ 5%）＝ 1 260	1 260×（1 ＋ 5%）＝ 1 323
营运资本垫支		-1 200	-60	-63
营运资本收回					1 323
现金净流量	-4 045	-1 245	1 332.5	1 359.5	4 461.37
折现系数（8%）	1	0.925 9	0.857 3	0.793 8	0.735
现金净流量现值	-4 045	-1 152.75	1 142.35	1 079.17	3 279.11
净现值	-4 045 － 1 152.75 ＋ 1 142.35 ＋ 1 079.17 ＋ 3 279.11 ＝ 302.88

项目净现值大于0，所以该项目可行。

[要求3]

答案解析：

设增加的购置成本为X万元，则：

增加的折旧＝X×（1－5%）÷4＝0.237 5X

增加的折旧抵税＝0.237 5X×25%＝0.059 375X

期末增加的账面价值＝X－0.237 5X×3＝0.287 5X

增加的变现损失抵税＝0.287 5X×25%＝0.071 875X -X＋0.059 375X×（P/A，8%，3）×（P/F，8%，1）＋0.071 875X×（P/F，8%，4）＋302.88＝0

解得：X＝376.02（万元）

能够接受的最高购置价格＝4 000＋376.02＝4 376.02（万元）

点此查看答案