题目
根据提供的资料分别采用不同方法测算债务资本成本，并根据各项计算结果的算术平均数确定平均债务资本成本。
根据提供的资料分别采用不同方法测算权益资本成本，并根据各项计算结果的算术平均数确定平均权益资本成本。
计算公司加权平均资本成本。
答案解析
债务资本成本：
①到期收益率法：
假设债务资本成本为 i，则：
1 000×7.5%×（P/A，i，8）＋ 1 000×（P/F，i，8）＝ 1 120
当 i ＝ 5% 时，1 000×7.5%×（P/A，5%，8）＋ 1 000×（P/F，5%，8）＝ 1 161.54（元）
当 i ＝ 6% 时，1 000×7.5%×（P/A，6%，8）＋ 1 000×（P/F，6%，8）＝ 1 093.14（元）
根据插值法：（i － 5%）÷（6% － 5%）＝（1 120 － 1 161.54）÷（1 093.14 － 1 161.54）
解得：债务资本成本 i ＝ 5.61%
②可比公司法：
可比公司债券的税前资本成本为 8.2%。故：债务资本成本＝ 8.2%
③风险调整法：
债务资本成本＝无风险收益率＋企业信用风险补偿率＝ 3.5% ＋ 3.4% ＝ 6.9%
平均债务资本成本＝（5.61% ＋ 8.2% ＋ 6.9%）÷3 ＝ 6.9%
权益资本成本：
①资本资产定价模型：
β ＝ 0.507÷（0.65）2＝ 1.2
权益资本成本＝ 3.5% ＋ 1.2×7% ＝ 11.9%
②股利增长模型：
权益资本成本＝ 0.48×（1 ＋ 8%）÷8.8 ＋ 8% ＝ 13.89%
③债券收益率风险调整模型：
权益资本成本＝ 5.61%×（1 － 25%）＋ 5% ＝ 9.21%
平均权益资本成本＝（11.9% ＋ 13.89% ＋ 9.21%）÷3 ＝ 11.67%
加权平均资本成本＝ 6.9%×（1 － 25%）×4÷10 ＋ 11.67%×6÷10 ＝ 9.07%
拓展练习
①使用风险调整法估计债务资本成本时，应选择若干信用级别与本公司相同的上市的公司债券；小 W 选择的是同行业公司发行的已上市债券。
②计算债券平均信用风险补偿率时，应选择到期日与上市的公司债券相同或相近的政府债券； 小 W 选择的是发行期限相同的政府债券。
③计算债券平均信用风险补偿率时，应使用上市的公司债券的到期收益率和同期政府债券的到期收益率；小 W 使用的是票面利率。
④估计无风险利率时，应按与拟发行债券到期日相同或相近的政府债券（即 2028 年 10 月 10 日到期的政府债券）的到期收益率估计；小W 使用的是与拟发行债券发行期限相同的政府债券的票面利率。
⑤确定票面利率时应使用税前债务资本成本；小 W 使用的是税后债务资本成本。
⑥拟发行债券每半年付息一次，应首先计算出半年的利率，再与计息期次数相乘后得出票面利率，而小 W 直接使用了有效年利率。
票面利率
每期（半年）付息额＝ 1 000×8%÷2 ＝ 40（元）
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