题目
答案解析
财务比率法适用于估计税前债务资本成本，选项A不当选。
拓展练习
如果筹资公司处于财务困境或者财务状况不佳，其发行债券的承诺收益率可能非常高，如各种“垃圾债券”。这些债券违约的可能性很高，所以应考虑违约可能后的期望成本，即期望收益率。对于筹资者来说，在不考虑筹资费用的情况下，债权人的期望收益率是筹资者的真实税前债务资本成本，选项D不当选。
应选择与该公司发行债券到期日相近的政府债券的到期收益率作为无风险收益率，即 2031年 9 月 5 日到期的政府债券，所以无风险收益率为 2.47%。
企业信用风险补偿率＝［（7.8% － 2.97%）＋（7.56% － 2.75%）＋（7.32% － 2.47%）＋（8.65% －2.42%）］÷4 ＝ 5.18%
税前债务资本成本＝ 2.47% ＋ 5.18% ＝ 7.65%
权益资本成本＝ 7.65%×（1 － 25%）＋ 5% ＝ 10.74%
加权平均资本成本＝ 7.65%×（1 － 25%）×（3÷7）＋ 10.74%×（4÷7）＝ 8.6%
某投资者现持有甲公司的股票，该公司最近一期支付的股利为 2 元/ 股。预计未来 3 年股利将高速增长，增长率为 20%，之后转为永续增长，增长率为12%，该公司股票目前的价值为 100 元。
设该股票的资本成本为 r，则：
第 1 年股利＝ 2×（1 ＋ 20%）＝ 2.4（元 / 股）
第 2 年股利＝ 2×（1 ＋ 20%）2 ＝ 2.88（元 / 股）
第 3 年股利＝ 2×（1 ＋ 20%）3 ＝ 3.46（元 / 股）
第 4 年股利＝ 2×（1 ＋ 20%）3×（1 ＋ 12%）＝ 3.87（元 / 股）
2.4×（P/F，r，1）＋ 2.88×（P/F，r，2）＋ 3.46×（P/F，r，3）＋ 3.87÷（r － 12%）×（P/F，r，3）＝ 100
当 r ＝ 14% 时：
2.4×（P/F，14%，1）＋ 2.88×（P/F，14%，2）＋ 3.46×（P/F，14%，3）＋ 3.87÷（14% －12%）×（P/F，14%，3）
＝ 2.4×0.877 2 ＋ 2.88×0.769 5 ＋ 3.46×0.675 ＋ 3.87÷（14% － 12%）×0.675 ＝ 137.27（元）
当 r ＝ 15% 时：
2.4×（P/F，15%，1）＋ 2.88×（P/F，15%，2）＋ 3.46×（P/F，15%，3）＋ 3.87÷（15% －12%）×（P/F，15%，3）
＝ 2.4×0.869 6 ＋ 2.88×0.756 1 ＋ 3.46×0.657 5 ＋ 3.87÷（15% － 12%）×0.657 5
＝ 91.36（元）
根据插值法：（r-14%）/（15%-14%）=（100-137.27）/（91.36-137.27）
解得：r ＝ 14.81%
该股票的资本成本为 14.81%。
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