题目
本题来源：2026制胜好题-第四章
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答案解析
答案：
C
答案解析：由于股票价格影响因素很多，股票收益率变动频繁，较短的期间所提供的市场平均收益率比较极端，无法反映市场平均水平，因此应选择较长的时间跨度，既包括经济繁荣时期，也包括经济衰退时期。
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拓展练习
第1题
答案解析
答案：
D
答案解析：预计利润留存率＝1－2÷5×100%＝60%，权益净利率＝5÷25×100%＝20%。由于未来不增发新股或回购股票，保持当前的经营效率和财务政策不变，故股利增长率＝可持续增长率＝（20%×60%）÷（1－20%×60%）＝13.64%。普通股资本成本＝2×（1＋13.64%）÷40＋13.64%＝19.32%。
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第2题
答案解析
答案：
A
答案解析：权益乘数＝资产÷所有者权益＝8/5，即负债占全部资产的比重＝3÷8＝37.5%，所有者权益占全部资产的比重＝5÷8＝62.5%。债务税后资本成本＝10%×（1－25%）＝7.5%，根据资本资产定价模型：权益资本成本＝3%＋1.2×（11%－3%）＝12.6%，加权平均资本成本＝37.5%×7.5%＋62.5%×12.6%＝10.69%。
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第3题
答案解析
答案：
D
答案解析：根据“投资风险越大，要求的报酬率越高”的原理，普通股股东对企业的投资风险高于债券投资者，因而会在债券投资者要求的报酬率上再要求一定的风险溢价，即rs＝rdt＋RPc。模型中，rdt表示目标公司自己发行的债券的税后债务资本成本，RPc表示股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价，选项D当选。
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第4题
答案解析
答案：
A,B,C,D
答案解析：
影响资本成本的外部因素：（1）无风险利率。（2）市场风险溢价。（3）税率。内部因素：（1）资本结构。（2）投资政策。
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第5题
答案解析
[要求1]
答案解析：
假设半年期税前债务资本成本为 rd，则：
60×（P/A，rd，10）＋ 1 000×（P/F，rd，10）＝ 1 032.51
当 rd ＝ 6% 时，60×7.360 1 ＋ 1 000×0.558 4 ＝ 1 000（元）
当 rd ＝ 5% 时，60×7.721 7 ＋ 1 000×0.613 9 ＝ 1 077.2（元）
根据插值法：（rd － 5%）÷（6% － 5%）＝（1 032.51 － 1 077.2）÷（1 000 － 1 077.2）
解得：rd ＝ 5.58%
债券的税前资本成本＝（1 ＋ 5.58%）2 － 1 ＝ 11.47%
债券的税后资本成本＝ 11.47%×（1 － 25%）＝ 8.6%
[要求2]
答案解析：
优先股资本成本＝ 100×11%÷（113.36 － 2）＝ 9.88%
[要求3]
答案解析：
按照股利增长模型：普通股资本成本＝ 5.2×（1 ＋ 5%）÷50 ＋ 5% ＝ 15.92%
按照资本资产定价模型：普通股资本成本＝ 3% ＋ 1.2×6% ＝ 10.2%
普通股资本成本＝（15.92% ＋ 10.2%）÷2 ＝ 13.06%
[要求4]
答案解析：
加权平均资本成本＝ 8.6%×30% ＋ 9.88%×10% ＋ 13.06%×50% ＋ 13.06%×10% ＝ 11.4%
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