题目
答案解析
影响公司资本成本的因素有无风险利率、经营风险溢价和财务风险溢价，但是不同公司之间出现资本成本的差别是由经营风险溢价和财务风险溢价引起的，因为对于不同的公司而言，无风险利率（即长期政府债券到期收益率）相同，选项C不当选。
拓展练习
任何交易都至少有两方参与，一方的收益就是另一方的成本。假设不考虑交易费用和所得税等其他因素的影响，投资者从证券上所取得的报酬就是证券发行公司的成本，选项A当选。投资者对一家公司投资，他预期的回报率必须足够高，这样他才不会把钱转移到其他投资机会上去，由此可见，公司资本成本与资本市场有关，如果市场上其他投资机会的报酬率升高，公司资本成本会上升，选项B不当选。公司资本成本是投资者针对整个公司要求的报酬率，既包括股权投资者也包括债权人，选项C不当选。投资项目的资本成本不能简单地用公司资本成本来衡量，只有当新的投资项目风险与公司现有资产平均风险相同时，项目资本成本才等于公司资本成本，选项D当选。
无风险利率会影响公司资本成本，当无风险利率降低时，投资者要求的报酬率降低，从而降低公司资本成本，选项A当选。公司固定成本占比降低时，意味着公司经营风险降低，从而公司资本成本降低，选项B当选。公司股票上市，增强了股票的流动性，投资者所持股票的变现能力增强，意味着其承担的风险降低，要求的报酬率降低，因此公司资本成本会降低，选项C当选。一方面，由于债务资本成本通常低于股权资本成本，增加债务比例可能使得加权平均资本成本降低；另一方面，发行大额公司债券，可能增加公司财务风险，使得公司股权资本成本也随之提高，从而导致加权平均资本成本上升。故无法判断发行大额公司债券对公司资本成本的影响，选项D不当选。
设计息期债券税前资本成本为 rd，则：
40×（P/A，rd，8）＋ 1 000×（P/F，rd，8）＝ 935.33
当 rd ＝ 5% 时：40×（P/A，5%，8）＋ 1 000×（P/F，5%，8）＝ 40×6.463 2 ＋ 1 000×0.676 8 ＝ 935.33（元）
因此，计息期债券税前资本成本为 5%。
长期债券税前资本成本＝（1 ＋ 5%）2 － 1 ＝ 10.25%
普通股资本成本＝ 6% ＋ 1.4×（11% － 6%）＝ 13%
加权平均资本成本＝ 10.25%×（1 － 25%）×1×935.33÷（1×935.33 ＋ 600×10）＋ 13%×600×10÷（1×935.33 ＋ 600×10）＝ 12.28%
计算公司的加权平均资本成本，有 3 种权重依据可供选择，分别是账面价值权重、实际市场价值权重和目标资本结构权重。
①账面价值权重是根据资产负债表上显示的会计价值来衡量每种资本的比例。
优点：资产负债表提供了负债和权益的金额，计算方便。
缺点：账面结构反映的是历史的结构，不一定符合未来情况；账面价值权重会歪曲资本成本。
②实际市场价值权重是根据当前负债和权益的市场价值比例衡量每种资本的比例。
优点：能反映现时的资本成本水平。
缺点：由于负债和权益的市场价值不断变动，计算出的加权平均资本成本会经常变化。
③目标资本结构权重是根据市场价值计量的目标资本结构衡量每种资本的比例。
优点：这种权重可以选用平均市场价格，回避证券市场价格变动频繁的不便；可以评价公司未来的资本结构。
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