题目
计算该公司 2024 年的税后经营净利润、经营营运资本增加和资本支出。
计算该公司 2024 年的营业现金毛流量、营业现金净流量和实体现金流量。
计算该公司 2024 年的股权现金流量和债务现金流量。
答案解析
平均所得税税率＝ 414.4÷1 036 ＝ 40%
①税后经营净利润＝净利润＋税后利息费用
＝ 621.6 ＋ 156×（1 － 40%）＝ 715.2（万元）
② 2024 年的经营营运资本＝经营性流动资产－经营性流动负债
＝ 150 ＋ 250 ＋ 200 － 50 － 20.4 ＝ 529.6（万元）
2023 年的经营营运资本＝经营性流动资产－经营性流动负债
＝ 100 ＋ 300 ＋ 100 － 80 － 20 ＝ 400（万元）
经营营运资本增加＝ 529.6 － 400 ＝ 129.6（万元）
③资本支出＝净经营长期资产增加＋折旧与摊销＝（2 100 － 2 000）＋ 208 ＝ 308（万元）
①营业现金毛流量＝税后经营净利润＋折旧与摊销＝ 715.2 ＋ 208 ＝ 923.2（万元）
②营业现金净流量＝营业现金毛流量－经营营运资本增加＝ 923.2 － 129.6 ＝ 793.6（万元）
③实体现金流量＝营业现金净流量－资本支出＝ 793.6 － 308 ＝ 485.6（万元）
债务现金流量＝税后利息费用－净负债增加
＝ 156×（1 － 40%）－［（600 ＋ 200）－（582 ＋ 250）］
＝ 125.6（万元）
股权现金流量＝实体现金流量－债务现金流量＝ 485.6 － 125.6 ＝ 360（万元）
或者：股权现金流量＝净利润－股东权益增加＝ 621.6 －（1 829.6 － 1 568）＝ 360（万元）
拓展练习
或有负债是影响短期偿债能力的表外因素，会降低企业的短期偿债能力，选项A当选。企业获得长期贷款后货币资金增加，会提高企业短期偿债能力，选项B不当选。在其他条件不变的情况下，企业长期资本大于长期资产说明营运资本增加，营运资本越多，流动负债的偿还越有保障，选项C不当选。股票股利是公司以增发的股票作为股利的支付方式，不会影响企业短期偿债能力，选项D不当选。
甲公司 2024 年管理用财务数据如表 2-2 所示。
管理用财务数据计算过程如表 2-3 所示。
融资总需求＝净经营资产的增加＝ 17 280×12% ＝ 2 073.6（万元）
外部融资额＝融资总需求－可动用金融资产－留存收益的增加
＝ 2 073.6 － 0 － 18 000×（1 ＋ 12%）×20%×（1 － 50%）＝ 57.6（万元）
方法一：
净经营资产销售百分比－（1 ＋内含增长率）÷ 内含增长率 × 预计营业净利率 ×（1 －预计股利支付率）＝ 0
17 280÷18 000 －（1 ＋内含增长率）÷ 内含增长率 ×（3 060÷18 000）×（1 － 40%）＝ 0
解得：内含增长率＝ 11.89%
方法二：
因为营业净利率和利润留存率不变，所以：
内含增长率＝（上年净利润÷上年净经营资产×预计利润留存率）/（1-上年净利润÷上年净经营资产×预计利润留存率）
＝[3 060÷17 280×（1-40%）]/[1-3 060÷17 280×（1-40%）]=11.89%
可持续增长率的假设条件：
①公司营业净利率将维持基期水平，并且已经涵盖新增债务增加的利息。
②公司总资产周转率将维持基期水平。
③公司基期的资本结构是目标资本结构，并且打算继续维持下去。
④公司基期的利润留存率是目标利润留存率，并且打算继续维持下去。
⑤不愿意或者不打算增发新股（包括股份回购）。
2025 年的可持续增长率＝ 2024 年的可持续增长率＝（期末权益净利率 × 本期利润留存率）÷
（1 －期末权益净利率 × 本期利润留存率）＝ 3 060÷9 280×（1 － 40%）÷［1 － 3 060÷9 280×（1 － 40%）］
＝ 24.66%
或者：2025 年的可持续增长率＝ 2024 年的可持续增长率＝ 2024 年股东权益增长率
＝本期净利润 × 本期利润留存率 ÷（2024 年年末股东权益－本期净利润 × 本期利润留存率）
＝ 3 060×（1 － 40%）÷［9 280 － 3 060×（1 － 40%）］
＝ 24.66%
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