题目

本题来源:第九章 奇兵制胜(制胜好题) 点击去做题

答案解析

[要求1]
答案解析:

设备购置的各年现金净流量及总现值如表 9-1 所示。

计算说明(部分):

税后维护及保养等付现费用= 1×(1 - 25%)= 0.75(万元)

年折旧额=(200 - 200×10%)÷6 = 30(万元)

折旧抵税= 30×25% = 7.5(万元)

变现相关现金流量=(200 - 30×5 - 20)×25% + 20 = 27.5(万元)

[要求2]
答案解析:

设备租赁的各年现金净流量及总现值如表 9-2 所示。

计算说明(部分):

计税基础= 40×5 + 10 + 10 = 220(万元)

年折旧额= 220×(1 - 10%)÷6 = 33(万元)

折旧抵税= 33×25% = 8.25(万元)

变现损失抵税=(220 - 33×5 - 20)×25% = 8.75(万元)

[要求3]
答案解析:

租赁净现值= -141.44 -(-149.24)= 7.8(万元)

租赁净现值> 0,甲公司应选择方案二设备租赁。

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拓展练习

第2题
答案解析
答案: B,C,D
答案解析:出租人的内含报酬率也叫租赁内含利率,是指使出租人的租赁收款额的现值与未担保余值的现值之和等于租赁资产公允价值与出租人的初始直接费用之和的利率,选项 B、C、D当选。
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第3题
[不定项选择题]

与非公开发行股票方式相比,公开发行股票方式(  )。(2017)

  • A.发行范围小
  • B.发行成本高
  • C.股票变现性强
  • D.发行条件低
答案解析
答案: B,C
答案解析:公开发行股票的优点是:发行范围广,发行对象多,易于足额募集资本,股票的变现性强,流通性好,还有助于提高发行公司的知名度和影响力。缺点是:手续繁杂,发行成本高。
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第4题
答案解析
[要求1]
答案解析:

自行购买方案:

初始现金流量= -5 400(万元)

年折旧额= 5 400×(1 - 5%)÷10 = 513(万元)

年折旧抵税= 513×25% = 128.25(万元)

第 5 年年末的账面价值= 5 400 - 513×5 = 2 835(万元)

第 5 年年末的变现净流量= 2 700 -(2 700 - 2 835)×25% = 2 733.75(万元)

折现率= 8%×(1 - 25%)= 6%

第 1 ~ 5 年折旧抵税的现值= 128.25×(P/A,6%,5)= 128.25×4.212 4 = 540.24(万元)

第 5 年变现相关现金流量的现值= 2 733.75×(P/F,6%,5)

              = 2 733.75×0.747 3 = 2 042.93(万元)

自行购买方案相关现金流量净现值= -5 400 + 540.24 + 2 042.93 = -2 816.83(万元)

[要求2]
答案解析:

租赁资产的计税基础= 800×5 + 2 700 = 6 700(万元)

租赁资产的年折旧额= 6 700×(1 - 5%)÷10 = 636.5(万元)

年折旧抵税= 636.5×25% = 159.13(万元)

第 1 ~ 5 年各年相关现金流量= -800 + 159.13 = -640.87(万元)

第 1 ~ 5 年各年相关现金流量的现值= -640.87×(P/A,6%,5)

                 = -640.87×4.212 4 = -2 699.6(万元)

第 5 年年末的账面价值= 6 700 - 636.5×5 = 3 517.5(万元)

第 5 年年末的变现净流量= 2 700 -(2 700 - 3 517.5)×25% = 2 904.38(万元)

第 5 年变现相关现金流量的现值=(2 904.38 - 2 700)×(P/F,6%,5)

               = 204.38×0.747 3 = 152.73(万元)

租赁方案相关现金流量净现值= -2 699.6 + 152.73 = -2 546.87(万元)

[要求3]
答案解析:

租赁净现值= -2 546.87 -(-2 816.83)= 269.96(万元)

租赁净现值大于 0,所以甲公司应当选择租赁方案。

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第5题
答案解析
[要求1]
答案解析:

①认股权证是公司向股东发放的一种凭证,授权其持有者在一个特定期间以特定价格购买特定数量的公司股票。

②“分离型”附认股权证债券指认股权证与公司债券可以分开,单独在流通市场上自由买卖。

③附认股权证债券筹资的主要优点有:

a. 发行附认股权证债券可以起到一次发行、二次筹资的作用,而且可以有效降低筹资成本。

b. 发行附认股权证债券,是以潜在的股权稀释为代价换取较低的利息。

附认股权证债券筹资的主要缺点有:

a. 灵活性较差。相对于可转换债券,发行人一直都有偿还本息的义务,因无赎回和强制转股条款,从而在市场利率大幅降低时,发行人需要承担一定的机会成本。

b. 附认股权证债券的发行者,主要目的是发行债券而不是股票,是为了发债而附带期权。如果将来公司发展良好,股票价格会大大超过执行价格,原有股东会蒙受较大损失。

c. 附认股权证债券的承销费用通常高于债务筹资。

[要求2]
答案解析:

第 5 年年末股票价值= 63 000÷(1 + 10.5%)+ 66 000÷(10.5% - 5%)÷(1 + 10.5%)

         = 1 142 986.43(万元)

第 5 年年末股票每股价值= 1 142 986.43÷20 000 = 57.15(元)

[要求3]
答案解析:

每份债券所附认股权证的行权净流入=(57.15 - 55)×50 = 107.5(元)

设附认股权证债券的税前资本成本为 i,则有:

1 000 = 60×(P/A,i,10)+ 1 000×(P/F,i,10)+ 107.5×(P/F,i,5)

当 i = 7% 时:60×7.023 6 + 1 000×0.508 3 + 107.5×0.713 = 1 006.36(元)

当 i = 8% 时:60×6.710 1 + 1 000×0.463 2 + 107.5×0.680 6 = 938.97(元)

根据插值法:i =(1 000 - 1 006.36)÷(938.97 - 1 006.36)×(8% - 7%)+ 7%

解得:i = 7.09%

[要求4]
答案解析:

因为“分离型”附认股权证债券的税前资本成本(7.09%)小于等风险普通债券市场利率(8%),所以该筹资方案不合理。税前股权资本成本= 10.5%÷(1 - 25%)= 14%,附认股权证债券的税前资本成本应介于 8% ~ 14% 之间。

设票面利率为 r,则:

当税前资本成本为 8% 时:

1 000 = 1 000×r×(P/A,8%,10)+ 1 000×(P/F,8%,10)+ 107.5×(P/F,8%,5)

解得:r = 6.91%

当税前资本成本为 14% 时:

1 000 = 1 000×r×(P/A,14%,10)+ 1 000×(P/F,14%,10)+ 107.5×(P/F,14%,5)

解得:r = 12.93%

所以票面利率的合理区间为 6.91% ~ 12.93%。

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