计算方案二设备租赁的各年现金净流量及总现值。（计算过程和结果填 入表 9-2 中。）
判断甲公司应该选择哪种方案，简要说明理由。
设备购置的各年现金净流量及总现值如表 9-1 所示。
计算说明（部分）：
税后维护及保养等付现费用＝ 1×（1 － 25%）＝ 0.75（万元）
年折旧额＝（200 － 200×10%）÷6 ＝ 30（万元）
折旧抵税＝ 30×25% ＝ 7.5（万元）
变现相关现金流量＝（200 － 30×5 － 20）×25% ＋ 20 ＝ 27.5（万元）
设备租赁的各年现金净流量及总现值如表 9-2 所示。
计算说明（部分）：
计税基础＝ 40×5 ＋ 10 ＋ 10 ＝ 220（万元）
年折旧额＝ 220×（1 － 10%）÷6 ＝ 33（万元）
折旧抵税＝ 33×25% ＝ 8.25（万元）
变现损失抵税＝（220 － 33×5 － 20）×25% ＝ 8.75（万元）
租赁净现值＝ -141.44 －（-149.24）＝ 7.8（万元）
租赁净现值＞ 0，甲公司应选择方案二设备租赁。
赎回条款是可转换债券的发行企业可以在债券到期日之前提前赎回债券的规定。
设置赎回条款是为了促使债券持有人转换股份，因此被称为加速条款；同时，也使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人按较高的债券票面利率支付利息所蒙受的损失。
有条件赎回是对赎回债券有一些条件限制，只有在满足了这些条件之后才能由发行企业赎回债券。
转换比率＝ 1 000÷100 ＝ 10
第 8 年年末股价＝ 55×（1 ＋ 12%）8 ＝ 136.18（元）
第 8 年年末的转换价值＝第 8 年年末股价 × 转换比率＝ 136.18×10 ＝ 1 361.8（元）
第 9 年年末股价＝ 55×（1 ＋ 12%）9 ＝ 152.52（元）
第 9 年年末的转换价值＝第 9 年年末股价 × 转换比率＝ 152.52×10 ＝ 1 525.2（元）
第 8 年年末（付息后）的纯债券价值＝ 1 000×5%×（P/A，8%，2）＋ 1 000×（P/F，8%，2）＝ 1 000×5%×1.783 3 ＋ 1 000×0.857 3 ＝ 946.47（元）
第 8 年年末的转换价值＝ 1 361.8（元）
可转换债券的底线价值是纯债券价值与转换价值两者中较高者，即 1 361.8 元。债券持有者应在第 8 年年末转股，因为第 9 年年末转换价值超过 1 500 元，甲公司将赎回可转债；而第 8 年年末的转换价值高于赎回价格 1 080 元，如果债券持有者不在第 8 年年末转股，将遭受损失。
设可转换债券的期望报酬率为 K，则：
1 000 ＝ 1 000×5%×（P/A，K，8）＋ 1 361.8×（P/F，K，8）
当 K ＝ 8% 时：50×5.746 6 ＋ 1 361.8×0.540 3 ＝ 1 023.11（元）
当 K ＝ 9% 时：50×5.534 8 ＋ 1 361.8×0.501 9 ＝ 960.23（元）
根据插值法：K ＝（1 000 － 1 023.11）÷（960.23 － 1 023.11）×（9% － 8%）＋ 8%
解得：K ＝ 8.37%
乙投资机构应购买该债券，因为乙投资机构的投资报酬率（8.37%）高于等风险普通债券的市场利率（8%）。
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