题目
答案解析
在股价降低时，债券持有人不会选择行权，而是等待债券到期，这时公司将面临还本的财务压力；在股价上涨时，公司只能以较低的固定转换价格换出股票，会降低公司的股权筹资额。选项A当选，选项B不当选。尽管可转换债券的票面利率比普通债券低，但是加入转股成本之后的总筹资成本比普通债券要高。选项C不当选。与普通股相比，可转换债券使得公司取得了以高于当前股价出售普通股的可能性，有利于稳定公司股票价格。选项D当选。
拓展练习
第5年年末股票的每股市价＝20×（1＋5%）5＝25.53（元），
可转换债券的转换价值＝25.53×40＝1021.2（元）。
假设该可转换债券的内含报酬率为K，则：
1100＝1000×8％×(P/A，K，5)＋1021.2×(P/F，K，5)
当K＝6％时：1000×8％×4.2124＋1021.2×0.7473＝1100.13（元）
因此该可转换债券的内含报酬率为6％。
发行日每份纯债券的价值＝1000×5%×（P/A，7%，10）＋1000×（P/F，7%，10）＝859.48（元）
第8年年末每份纯债券的价值＝1000×5%×（P/A，7%，2）＋1000×（P/F，7%，2）＝963.8（元）
可转换债券的转换比率＝1000/20＝50
第8年年末股票价格=15×（F/P，6%，8）=23.91（元）
第8年年末每份可转换债券的转换价值＝50×23.91＝1195.5（元）
可转换债券的转换价值大于纯债券的价值，因此第8年年末每份可转换债券的底线价值为1195.5元。
赎回上限股价＝20×125%＝25（元）
第9年年末股票价格=23.91×（1+6%）=25.34（元）＞25（元），达到可赎回条件。
赎回价格1050元低于底线价值1195.5元，所以理性投资人会在第8年年末转股。
假设可转换债券的税前资本成本为 i，则：
1000＝50×（P/A，i，8）＋1195.5×（P/F，i，8）
当i＝7%时：50×（P/A，7%，8）＋1195.5×（P/F，7%，8）＝994.35
当i＝6%时：50×（P/A，6%，8）＋1195.5×（P/F，6%，8）＝1060.55
根据插值法：（i－6%）/（7%－6%）＝（1000－1060.55）/（994.35－1060.55）
解得：i＝6.91%
由于可转换债券的税前资本成本6.91%小于等风险普通债券的市场利率7%，对投资人没有吸引力，筹资方案不可行。
假设降低转换价格到Y元，其他条件不变：
底线价值＝1000÷Y×15×（1＋6%）8＝23907.72÷Y
1000＝50×（P/A，7%，8）＋23907.72÷Y×（P/F，7%，8）
1000＝298.57＋13914.29÷Y
Y＝19.837（元）
第8年年末股票价格23.91元＜19.837×125%＝24.80元＜第9年年末股票价格25.34元，投资人仍然会在第8年年末转换股票，所以至少把转换价格降低到19.83元。
执行认股权证会增加股份数量，稀释每股收益和股价，股票看涨期权不存在稀释问题，选项D不当选。
每份纯债券的价值=1000×6%×（P/A，7%，10）+1000×（P/F，7%，10）=929.72（元）
每张认股权证的价值=（1000-929.72）/10=7.03（元）
第5年年末股票的市价=5×（1+7%）5=7.01（元）
每份债券所附认股权证的行权净流入=（7.01-6）×10=10.1（元）
假设该附认股权证债券的税前资本成本为 i，则：
60×（P/A，i，10）+10.1×（P/F，i，5）+1000×（P/F，i，10）＝1000
当i=6%时：60×（P/A，6%，10）+10.1×（P/F，6%，5）+1000×（P/F，6%，10）=1007.55
当i=7%时：60×（P/A，7%，10）+10.1×（P/F，7%，5）+1000×（P/F，7%，10）=936.92
利用插值法：（i-6%）/（7%-6%）=（1000-1007.55）/（936.92-1007.55）
解得：i=6.11%
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