题目
答案解析
混合筹资工具是既带有债务融资特征又带有权益融资特征的特殊融资工具，常见的有优先股、永续债、附认股权证债券、可转换债券等。选项B、C、D当选。
拓展练习
附认股权证债券在认购股份时给公司带来新的权益资本，而可转换债券转换时只是报表项目之间的变化，没有增加新的资本，选项A当选。
债券的内含报酬率是使得未来现金流入的现值等于债券购买价格的折现率。
对于选项A举例说明：
①如果平价发行面值1 000元，票面利率8%，单利计息、到期一次还本付息的债券
期限1年，1000＝（1000＋1000×8%）/（1＋IRR），内含报酬率IRR＝8%；
期限2年，1000＝（1000＋1000×8%×2）/（1+IRR）2，内含报酬率IRR＝7.7%
期限延长，平价发行的可转换债券的内含报酬率是下降的。
②按1 060元溢价发行面值1 000元，票面利率8%，单利计息、到期一次还本付息的债券
期限1年，1060＝（1000＋1000×8%）/（1＋IRR），内含报酬率IRR＝1.89%；
期限2年，1060＝（1000＋1000×8%×2）/（1＋IRR）²，内含报酬率IRR＝4.61%。
期限延长，溢价发行的可转换债券的内含报酬率是上升的。
③按960元折价发行面值1 000元，票面利率8%，单利计息、到期一次还本付息的债券
期限 1 年，960 ＝（1 000 ＋ 1 000×8%）÷（1 ＋IRR），内含报酬率IRR ＝ 12.5%；
期限 2 年，960 ＝（1 000 ＋ 1 000×8%×2）÷（1＋IRR）² ，内含报酬率IRR ＝ 9.92%
期限延长，折价发行的可转换债券的内含报酬率是下降的。
因此，延长到期期限对该可转换债券的内含报酬率的影响是不确定的，选项A错误。
在其他条件不变的情况下，票面利率越高，未来利息越多，债券内含报酬率越高，选项B正确。
在其他条件不变的情况下，转换价格越高，意味着转换比率越低，如果在到期前转股，转换价值＝股价×转换比率，转换价值越小，债券内含报酬率越低，选项C错误。转换比率越高，转换价值越大，债券内含报酬率越高，选项D正确。
假设公司普通债券的税前资本成本为rd，则：
1000×6%×（P/A，rd，5）+1000×（P/F，rd，5）=1020
当rd=5%时：1000×6%×（P/A，5%，5）+1000×（P/F，5%，5）=1043.27
当rd=6%时：1000×6%×（P/A，6%，5）+1000×（P/F，6%，5）=1000.04
根据插值法：（rd-5%）/（6%-5%）=（1020-1043.27）/（1000.04-1043.27）
解得：rd=5.54%
3年后公司普通股每股市价=10×（1+5%）3=11.58（元）
每份债券所附认股权证的行权净流入=（11.58-11）×20=11.6（元）
假设该分离型附认股权证债券的税前资本成本为i，则：
1000=1000×5%×（P/A，i，5）+11.6×（P/F，i，3）+1000×（P/F，i，5）
当i=5%时：1000×5%×（P/A，5%，5）+11.6×（P/F，5%，3）+1000×（P/F，5%，5）=1010
当i=6%时：1000×5%×（P/A，6%，5）+11.6×（P/F，6%，3）+1000×（P/F，6%，5）=967.66
根据插值法：（i-5%）/（6%-5%）=（1000-1010）/（967.66-1010）
解得：i=5.24%
【提示】本题考查的是分离型附认股权证，计算方法与非分离型附认股权证有所不同。
因为该分离型附认股权证债券的税前资本成本5.24%小于公司普通债券的税前资本成本5.54%，所以该筹资方案不合理。
调整建议：可以提高票面利率、降低认股价格、增加认股权证数量等。
执行认股权证会增加股份数量，稀释每股收益和股价，股票看涨期权不存在稀释问题，选项D不当选。
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