题目
本题来源：第三节 金融期权价值评估
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答案解析
答案：
D
答案解析：看跌期权价值＝10＋24.96/（1＋8%÷2）－20 ＝14（元）。
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拓展练习
第1题
答案解析
答案：
C
答案解析：
如果到期日股票价格高于执行价格，看涨期权净收入＝到期日股票价格-执行价格，购买股票净收入＝到期日股票价格；如果到期日股票价格低于执行价格，看涨期权净收入＝0，购买股票净收入＝到期日股票价格，期权价格如果等于股票价格，购买股票比购买期权有利。在这种情况下，投资人必定抛出期权，购入股票，迫使期权价格下降。所以，看涨期权的价格上限不会超过股价。
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第2题
答案解析
答案：
C,D
答案解析：BS期权定价模型中的无风险利率应选择与期权到期日相同或相近的政府债券到期收益率，选项A错误；多期二叉树期间无限小，股价连续分布，选项B错误。
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第3题
答案解析
[要求1]
答案解析：
上行股价＝10×（1＋25%）＝12.5（元）
下行股价＝10×（1－20%）＝8（元）
[要求2]
答案解析：
股价上行时期权到期日价值＝上行股价－执行价格＝12.5－12＝0.5（元）
股价下行时期权到期日价值＝0
[要求3]
答案解析：套期保值比率H＝期权价值变化/股价变化＝（0.5－0）/（12.5－8）＝0.11
[要求4]
答案解析：
购进股票的数量＝套期保值比率＝0.11（股）
借款数额＝（到期日下行股价×套期保值比率－股价下行时期权到期日价值）/（1＋无风险利率）＝（8×0.11）/（1＋6%/12×9）＝0.84（元）
[要求5]
答案解析：期权价值＝购买股票支出－借款＝10×0.11－0.84＝0.26（元）
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第4题
答案解析
答案：
B
答案解析：
看涨期权价格＝18－19/（1＋6%）＋0.5＝0.58（元）。
【提示】看涨期权价格－看跌期权价格＝标的资产价格－执行价格的现值。
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第5题
答案解析
答案：
A,C,D
答案解析：如果期权已到期，时间溢价为0，只要期权未到期，时间溢价大于0，选项A、D当选；时间溢价和“货币的时间价值”是不同的概念，时间溢价是“波动的价值”，时间越长， 出现波动的可能性越大， 时间溢价也就越大，而货币的时间价值是时间“延续的价值”，时间延续得越长，货币的时间价值越大，选项B不当选；时间溢价=期权价值－内在价值，选项C当选。
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