长期资本负债率＝40 000÷（40 000＋60 000）×100%＝40%

利息保障倍数＝（9 000＋3 000＋2 000）÷（2 000＋200）＝6.36（倍）

5年后预期股价＝45×（1＋8%）⁵＝66.12（元）

每份债券所附认股权证的行权净流入＝20×（66.12－60）＝122.4（元）

设附认股权证债券的税前资本成本为i，则：

1 000＝60×（P/A，i，10）＋122.4×（P/F，i，5）＋1 000×（P/F，i，10）

当i＝7%时：60×（P/A，7%，10）＋122.4×（P/F，7%，5）＋1 000×（P/F，7%，10）＝1 016.99（元）

当i＝8%时：60×（P/A，8%，10）＋122.4×（P/F，8%，5）＋1 000×（P/F，8%，10）＝949.11（元）

根据插值法：i＝（1 000－1 016.99）÷（949.11－1 016.99）×（8%－7%）＋7%

解得：i＝7.25%

信用风险补偿率＝（5.63%－4.59%＋6.58%－5.32%＋7.2%－5.75%）÷3＝1.25%

税前债务资本成本＝5.75%＋1.25%＝7%

以长期资本账面价值为资本结构计算β系数：

β_资产＝1.5÷［1＋（1－25%）×40 000÷60 000］＝1

β_权益＝1×［1＋（1－25%）×（40 000＋20 000）÷60 000］＝1.75

筹资后股权资本成本＝5.75%＋1.75×4%＝12.75%

税前股权资本成本＝12.75%÷（1－25%）＝17%

筹资后的长期资本负债率＝（40 000＋20 000）÷［60 000＋40 000＋20 000＋9 000×（1＋20%）］＝45.87%

筹资后的利息保障倍数＝［9 000×（1＋20%）÷（1－25%）＋2 000＋20 000×6%］÷（2 000＋200＋20 000×6%）＝5.18（倍）

附认股权证债券属于混合筹资，其资本成本应介于税前债务资本成本和税前股权资本成本之间。此方案税前资本成本（7.25%）大于税前债务资本成本（7%），小于税前股权资本成本（17%）；与长期借款合同中保护性条款的要求相比，长期资本负债率（45.87%）低于50%，利息保障倍数（5.18倍）高于5倍。满足两项条件，方案可行。