题目
答案解析
拓展练习
在杠杆租赁中，出租人既是资产的出租者，又是款项的借入者，选项B不当选。可以撤销租赁指合同中注明承租人可以随时解除的租赁，通常，如果提前终止合同承租人要支付一定的赔偿额，选项C不当选。
出租人的内含报酬率也叫租赁内含利率，是指使出租人的租赁收款额的现值与未担保余值的现值之和等于租赁资产公允价值与出租人的初始直接费用之和的利率，选项B、C、D当选。
发行日每份纯债券的价值＝1 000×5%×（P/A，10%，5）＋1 000×（P/F，10%，5）＝50×3.790 8＋1 000×0.620 9＝810.44（元）
第4年年末纯债券价值＝（1 000×5%＋1 000）×（P/F，10%，1）＝（1 000×5%＋1 000）×0.909 1＝954.56（元）
第4年年末股票价格＝22×（1＋8%）4＝29.93（元）
转换比率＝1 000÷25＝40
第4年年末转换价值＝股价×转换比率＝29.93×40＝1 197.2（元）
可转换债券的底线价值是纯债券价值和转换价值两者之中较高者，即1 197.2元。
第5年年末的股票价格＝29.93×（1＋8%）＝32.32（元）
赎回上限股价＝25×120%＝30（元）
第5年将触发赎回条款，赎回价1 050元小于第4年年末的转换价值1 197.2元，投资人应当选择在第4年年末转股。
设可转换债券的税前资本成本为K，则有：
1 000＝1 000×5%×（P/A，K，4）＋1 197.2×（P/F，K，4）
当K＝10%时：50×3.169 9＋1 197.2×0.683＝976.18（元）
当K＝9%时：50×3.239 7＋1 197.2×0.708 4＝1 010.08（元）
根据插值法：K＝（1 000－1 010.08）÷（976.18－1 010.08）×（10%－9%）＋9%
解得：K＝9.3%
由于可转换债券的税前资本成本9.3%小于等风险普通债券的市场利率10%，对投资人没有吸引力，筹资方案不可行。
股票的资本成本＝0.715÷22＋8%＝11.25%
股票的税前资本成本＝11.25%÷（1－25%）＝15%
可转换债券的税前资本成本应处于10%～15%之间。
设票面利率为R，当税前资本成本为10%时：
1 000＝1 000×R×（P/A，10%，4）＋1 197.2×（P/F，10%，4）
1 000＝1 000×R×3.169 9＋1 197.2×0.683
解得：R＝5.75%
当税前资本成本为15%时：
1 000＝1 000×R×（P/A，15%，4）＋1 197.2×（P/F，15%，4）
1 000＝1 000×R×2.855＋1 197.2×0.571 8
解得：R＝11.05%
由于票面利率需为整百分数，所以使筹资方案可行的票面利率区间为6%～11%。
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