甲公司主营绿色食品的生产销售，2024年年末公司总股本为600万股，年利息为130万元。甲公司计划于2025年增资1400万元以扩大生产规模，可以按每股7元的发行价发行股票200万股，也可以按面值发行票面利率为5%的债券1400万元。甲公司适用的企业所得税税率为25%，则下列说法中正确的有（　　）。|2026制胜好题-第八章-之了课堂

题目

[不定项选择题]甲公司主营绿色食品的生产销售，2024年年末公司总股本为600万股，年利息为130万元。甲公司计划于2025年增资1400万元以扩大生产规模，可以按每股7元的发行价发行股票200万股，也可以按面值发行票面利率为5%的债券1400万元。甲公司适用的企业所得税税率为25%，则下列说法中正确的有（　　）。

A.
两种融资方案的每股收益无差别点的息税前利润为410万元
B.
两种融资方案的每股收益无差别点的每股收益为0.26元
C.
如果甲公司2025年的息税前利润为500万元，则应选择发行普通股筹资
D.
如果甲公司2025年的息税前利润为300万元，则应选择发行债券筹资

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答案解析

答案： A,B

答案解析：

假设每股收益无差别点的息税前利润为EBIT，则：（EBIT－130）×（1－25%）÷（600＋200）＝（EBIT－130－1400×5%）×（1－25%）÷600，解得：EBIT＝410（万元），选项A当选。每股收益无差别点的每股收益＝（410－130）×（1－25%）÷（600＋200）＝0.26（元），选项B当选。如果甲公司2025年的息税前利润大于410万元则应选择发行债券筹资，选项C不当选。如果甲公司2025年的息税前利润小于410万元则应选择发行普通股筹资，选项D不当选。

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拓展练习

第1题

[单选题]甲公司2024年每股收益1元，经营杠杆系数1.2，财务杠杆系数1.5，假设公司不进行股票分割。如果2025年每股收益达到1.9元，根据杠杆效应，其营业收入应比2024年增加（　　）。

A.50%
B.90%
C.75%
D.60%

答案解析

答案： A

答案解析：联合杠杆系数＝每股收益变动百分比÷营业收入变动百分比＝经营杠杆系数×财务杠杆系数＝1.2×1.5＝1.8。2025年每股收益增长率＝（1.9－1）÷1×100%＝90%，则营业收入增长率＝90%÷1.8＝50%。

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第2题

[单选题]某公司上年的资产总额为1 000万元，产权比率为1，负债利息率为10%，固定经营成本为82.25万元，优先股（权益工具）股利为45万元，所得税税率为25%，根据这些资料计算的财务杠杆系数为2.6，则边际贡献为（　　）万元。

A.261
B.216.31
C.263.63
D.288.08

答案解析

答案： A

答案解析：负债利息＝1 000×50%×10%＝50（万元），DFL＝EBIT÷［EBIT－50－45÷（1－25%）］＝2.6，解得：EBIT＝178.75（万元），边际贡献＝EBIT＋F＝178.75＋82.25＝261（万元）。

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第3题

[单选题]甲公司2024年销售收入为6 000万元，变动成本为1 200万元，固定成本为2 800万元。如果公司2025年销售收入增长30%，假设变动成本率不变，则息税前利润将增长（　　）。

A.75%
B.30%
C.60%
D.72%

答案解析

答案： D

答案解析：方法一：息税前利润＝6 000－1 200－2 800＝2 000（万元），经营杠杆系数＝（2 000＋2 800）÷2 000＝2.4，息税前利润增长率＝30%×2.4＝72%。方法二：2024年息税前利润＝6 000－1 200－2 800＝2 000（万元），2025年息税前利润＝6 000×（1＋30%）－1 200×（1＋30%）－2 800＝3 440（万元），息税前利润增长率＝（3 440－2 000）÷2 000＝72%。

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第4题

[不定项选择题]

下列选项中，属于资本成本比较法特点的有（　　）。

A.
测算过程简单
B.
容易确定各种筹资方式的资本成本
C.
没有考虑各种筹资方式在数量与比例上的约束
D.
难以区别不同筹资方案之间的财务风险因素差异

答案解析

答案： A,C,D

答案解析：

资本成本比较法只是比较了各种筹资组合方案的资本成本，没有考虑各种筹资方式在数量与比例上的约束，难以区别不同筹资方案之间的财务风险因素差异，在实际计算时有时也难以确定各种筹资方式的资本成本，选项B不当选。

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第5题

[组合题]

甲公司是一家制造业上市公司，生产A、B、C三种产品。2024年年末公司长期债务10 000万元，年利率6%，发行在外普通股1 000万股，每股面值1元，无优先股。甲公司适用的所得税税率为25%。

为满足市场需求，公司2025年年初拟新增一台设备，需要筹集10 000万元。

该设备新增年固定成本600万元，原固定成本总额1 000万元照常发生，现有两种筹资方案可供选择：

方案一：平价发行优先股筹资6 000万元，分类为权益工具，面值100元，票面股息率10%；按每份市价1 250元，发行债券筹资4 000万元，期限10年，面值1 000元，票面利率9%。

方案二：平价发行优先股筹资6 000万元，分类为权益工具，面值100元，票面股息率10%；按每股市价10元发行普通股筹资4 000万元。

答案解析

[要求1]

答案解析：

方案一新增债券利息＝4 000÷1 250×1 000×9%＝288（万元）

假设每股收益无差别点的息税前利润为EBIT，则：

［（EBIT－10 000×6%－288）×（1－25%）－6 000×10%］÷1 000

＝［（EBIT－10 000×6%）×（1－25%）－6 000×10%］÷（1 000＋4 000÷10）

解得：EBIT＝2 408（万元）

增加新设备后：

方案一的每股收益＝［（2 660－10 000×6%－288）×（1－25%）－6 000×10%］÷1 000＝0.73（元/股）

方案二的每股收益＝［（2 660－10 000×6%）×（1－25%）－6 000×10%］÷（1 000＋4 000÷10）＝0.68（元/股）

当息税前利润为2 660万元时，方案一的每股收益大于方案二的每股收益，所以应选择方案一。

[要求2]

答案解析：

边际贡献＝预计息税前利润＋固定经营成本＝2 660＋1 000＋600＝4 260（万元）

经营杠杆系数＝4 260÷2 660＝1.6

财务杠杆系数＝2 660÷［2 660－10 000×6%－288－6 000×10%÷（1－25%）］＝2.74

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